穆迪評級的一份最新報告顯示，2019 年至 2024 年間，美國壽險公司將近 8000 億美元儲備金轉(zhuǎn)移至海外附屬機構(gòu)。報告指出，私人信貸業(yè)務(wù)的增長已重塑該行業(yè)，并隨之帶來若干風險。

　　穆迪分析師在周一發(fā)布的報告中表示，2015 年至 2020 年初期間，利率降至接近零水平，上市壽險公司采取多種方式以實現(xiàn)收益最大化，并與不斷擴張的私人信貸同行競爭。

　　這些方式包括與私募股權(quán)公司或另類資產(chǎn)管理公司合作及合并，盡管當前利率已上升，這一趨勢仍在持續(xù)。

　　穆迪稱，2019 年至 2024 年間，壽險公司與私募股權(quán)之間的并購交易規(guī)模約達 750 億美元。其中包括好事達保險公司（Allstate）2021 年以 28 億美元向黑石集團管理的實體出售其壽險和年金業(yè)務(wù)（現(xiàn)更名為 Everlake），以及布魯克菲爾德再保險（Brookfield Reinsurance）2022 年以 51 億美元收購美國國民保險公司（American National）。

　　這一趨勢促使壽險公司和另類資產(chǎn)管理公司以創(chuàng)紀錄的速度將數(shù)百億美元資金從其美國業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至百慕大或開曼群島的海外賬戶。

　　穆迪分析師在報告中稱，此舉是為了釋放資本，以 “支持業(yè)務(wù)增長、為年金等產(chǎn)品提供更具競爭力的定價和收益……（并）開展股票回購等有利于股東的活動”。

　　據(jù)穆迪數(shù)據(jù)，截至 2024 年底，美國壽險行業(yè)持有約 6 萬億美元現(xiàn)金及投資資產(chǎn)，其中估計有三分之一配置于私人信貸領(lǐng)域。

　　此前，美國壽險公司逐漸將其投資組合中更大比例的資金轉(zhuǎn)向私人信貸，特別是基金融資（即為另類資產(chǎn)管理公司的基金提供資本而發(fā)放的貸款）。

　　分析師表示，盡管企業(yè)債券和商業(yè)房地產(chǎn)等固定收益資產(chǎn)在保險公司投資組合中占比最大，但 “根據(jù)我們的調(diào)查，基金融資業(yè)務(wù)在未來 3 至 5 年可能會增長”。

　　穆迪指出，這種不斷演變的商業(yè)模式帶來了若干風險。分析師稱，這些私人信貸資產(chǎn)的細節(jié)和結(jié)構(gòu)缺乏透明度，使其難以估值。

　　他們還表示，此類產(chǎn)品的非流動性特征意味著，在公司被迫清算的不利情況下，其風險更高。