來(lái)源：預(yù)見能源

　　作為“橫店系”資本版圖里的首塊重量級(jí)拼圖，橫店?yáng)|磁既是橫店集團(tuán)的“技術(shù)旗艦”，也是橫店集團(tuán)利潤(rùn)的主要來(lái)源。特別是憑借“橫店六子”中的“現(xiàn)金奶牛”身份，該公司自然備受投資機(jī)構(gòu)青睞，持股機(jī)構(gòu)數(shù)量過百家亦是家常便飯。

　　可令人意外的是，其2024年第四季度被外界稱為“逆襲”般的業(yè)績(jī)，換來(lái)的卻是機(jī)構(gòu)投資者用腳投票的結(jié)果。而這張橫店“王牌”到底怎么了？

　　3月12日，橫店?yáng)|磁披露2024年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.59億元，同比下降5.89%；歸母凈利潤(rùn)為18.27億元，同比微增0.46%；扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑17.44%至16.72億元；凈利潤(rùn)率同比微增至9.85%，毛利率小降至19.78%。

　　從橫店?yáng)|磁主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，受全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易增長(zhǎng)放緩、地緣政治、供應(yīng)鏈動(dòng)蕩、階段性產(chǎn)能過剩和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響下，該公司第一大核心光伏業(yè)務(wù)收入同比下降13.36%至110.7億元，毛利率下降2.07個(gè)百分點(diǎn)至18.74%。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心產(chǎn)品硅料、硅片、電池片、組件的產(chǎn)能分別達(dá)1539GW、1260GW、1310GW、1446GW，遠(yuǎn)超同期實(shí)際產(chǎn)量867GW、753GW、654GW、588GW。結(jié)構(gòu)性嚴(yán)重過剩導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跌幅超30%。受困于此，盡管2024年橫店?yáng)|磁光伏出貨量同比大增73%至17.2GW，但規(guī)模效應(yīng)換來(lái)的結(jié)果也只能是多銷后的薄利。

　　有研報(bào)指出，橫店?yáng)|磁2024年業(yè)績(jī)下滑是行業(yè)周期、競(jìng)爭(zhēng)格局與自身戰(zhàn)略多重作用的結(jié)果。短期看，光伏行業(yè)產(chǎn)能出清仍需1~2年，公司需通過海外產(chǎn)能釋放和差異化產(chǎn)品維持市場(chǎng)份額；中長(zhǎng)期而言，則需加快技術(shù)突破，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，并進(jìn)一步完善全球供應(yīng)鏈布局。若能在行業(yè)低谷期完成技術(shù)升級(jí)與成本優(yōu)化，或?qū)⒃谙乱惠喚皻庵芷谥袑?shí)現(xiàn)價(jià)值重估。然而，研發(fā)投入收縮與光伏依賴度過高仍是潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，投資者需關(guān)注其2025年技術(shù)落地進(jìn)度及海外市場(chǎng)拓展成效。

　　在光伏業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比例下降5.14個(gè)百分點(diǎn)至59．65%時(shí)，橫店?yáng)|磁的第三大主營(yíng)業(yè)務(wù)鋰電池板塊成為其新增長(zhǎng)極。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，憑借同比增長(zhǎng)56%至5.3億支的出貨量，該業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.15億元，同比增長(zhǎng)17.74%，占公司總營(yíng)收的比例同比上升近3個(gè)百分點(diǎn)至13．01%。

　　然而，橫店?yáng)|磁鋰電池業(yè)務(wù)的隱憂在于，其鋰電池業(yè)務(wù)收入中的70%依賴電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)，且毛利率不足13%，若光伏行業(yè)“地板價(jià)”行情延續(xù)，該公司的整體盈利能力或?qū)⒁蜾囯姵貥I(yè)務(wù)的增長(zhǎng)而面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從橫店?yáng)|磁的季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，盡管前三季度疲軟及結(jié)構(gòu)性矛盾仍凸顯出多重挑戰(zhàn)，但在第四季度歸母凈利潤(rùn)同比暴增437.24%至9億元的利好推動(dòng)下，該公司全年業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。其中，第四季度光伏板塊的印尼產(chǎn)能釋放，以及鋰電板塊的材料價(jià)格反彈，是推動(dòng)該公司利潤(rùn)同期逆勢(shì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

　　值得特別關(guān)注的是，橫店?yáng)|磁2024年第四季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并非全然歸功于其主營(yíng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。近日，一則侵權(quán)責(zé)任糾紛訴訟案將于本月22日開庭的公告，再度將2023年11月的“杭州30億元量化私募跑路”事件拉回至大眾視野，橫店?yáng)|磁則是該事件中不幸的“踩雷者”之一。

　　2023年11月24日，橫店?yáng)|磁發(fā)布公告稱，該公司以3億元自有資金投資的信托，截至到期日僅收回1375萬(wàn)元，可能存在無(wú)法按期兌付或全額兌付的風(fēng)險(xiǎn)。最終該公司于2023年第四季度對(duì)逾期無(wú)法贖回的理財(cái)產(chǎn)品2.86億元全額確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失。這也意味著，若剔除這一因素影響，橫店?yáng)|磁的去年四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“含金量”則略顯不足。

　　橫店?yáng)|磁成立于1980年，前身為東陽(yáng)縣橫店磁性器材廠，控股股東為橫店集團(tuán)控股有限公司。2006年8月，橫店?yáng)|磁憑借磁性材料領(lǐng)域的龍頭身份登陸資本市場(chǎng)。2009年和2016年分別進(jìn)軍光伏行業(yè)和鋰電池行業(yè)。

　　近年來(lái)，通過并購(gòu)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)，該公司逐步形成“磁材+器件”、“光伏+鋰電”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略格局，疊加“橫店系”核心公司的身份，令投資機(jī)構(gòu)對(duì)其青睞有加，持股機(jī)構(gòu)數(shù)量過百家早已是常態(tài)。

　　對(duì)于橫店?yáng)|磁2024年整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)是，盡管橫店?yáng)|磁2024年的整體業(yè)績(jī)有所下降，但其第四季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及在新能源汽車、光伏、AI等新興領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展，顯示出公司業(yè)績(jī)正在逐步改善，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　可令人意外的是，橫店?yáng)|磁2024年第四季度被外界稱為“逆襲”般的業(yè)績(jī)，換來(lái)的卻是機(jī)構(gòu)投資者用腳投票的結(jié)果。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，包括前十大股東、公募基金、陸股通、投資顧問、券商等在內(nèi)的持股機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量為100名，持股比例合計(jì)68.60%，當(dāng)期期末減持退出的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量為13名。截至2024年12月31日，持股機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量驟降至69名，持股比例合計(jì)68.60%，持股比例合計(jì)降至65.77%，減持退出的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量增至24家。

　　通過數(shù)據(jù)對(duì)比可知，由于新進(jìn)股東數(shù)量減少和退出股東數(shù)量增加，最終導(dǎo)致橫店?yáng)|磁的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量大幅減少。值得注意的是，截至2024年12月31日，該公司前十大股東中，僅控股股東橫店集團(tuán)的持股比例未發(fā)生變動(dòng)，除第六大股東第三期員工持股計(jì)劃增持和第七大新進(jìn)股東易方達(dá)環(huán)保主題靈活配置混合型證券投資基金外，其他原前十大股東則悉數(shù)減持。其中，公司原第十大股東秦皇島宏興鋼鐵集團(tuán)有限公司更是清倉(cāng)離場(chǎng)，持股比例減少0.57%。

　　截至2025年4月7日午盤收市，橫店?yáng)|磁股價(jià)為13.12元，較年內(nèi)高點(diǎn)已下挫近20%。該公司的持股投資者是否還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)大幅變動(dòng)？其盈利能力能夠經(jīng)得住外部環(huán)境變化帶來(lái)的考驗(yàn)？值得持續(xù)關(guān)注。