（轉(zhuǎn)自：中國(guó)金融信息中心）

CFIC導(dǎo)讀

◆統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，南向資金凈買入金額已超過6500億元。與此同時(shí)，公募加速布局港股主題基金，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)港股消費(fèi)、科技、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，多只港股主題ETF規(guī)模較去年底實(shí)現(xiàn)翻倍。

原標(biāo)題：超6500億元！資金持續(xù)涌入

資金持續(xù)涌入港股市場(chǎng)。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，南向資金凈買入金額已超過6500億元。與此同時(shí)，公募加速布局港股主題基金，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)港股消費(fèi)、科技、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，多只港股主題ETF規(guī)模較去年底實(shí)現(xiàn)翻倍。

不過，近期恒生AH股溢價(jià)指數(shù)一度創(chuàng)下近5年新低，港股后續(xù)投資機(jī)會(huì)究竟如何？

資金加倉(cāng)港股主題ETF

近期，大量資金持續(xù)借道ETF加倉(cāng)港股，港股創(chuàng)新藥、科技、紅利等領(lǐng)域強(qiáng)勢(shì)“吸金”。

據(jù)Choice測(cè)算，6月10日以來，截至6月19日，港股主題ETF凈申購(gòu)額為103.26億元。其中，匯添富港股通創(chuàng)新藥ETF凈申購(gòu)額為18.19億元，廣發(fā)港股創(chuàng)新藥ETF、華夏恒生科技指數(shù)ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF凈申購(gòu)額也均在16億元以上。

隨著資金持續(xù)涌入，多只ETF份額創(chuàng)歷史新高。截至6月19日，華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF、華泰柏瑞港股通紅利ETF、景順長(zhǎng)城港股創(chuàng)新藥50ETF等份額均創(chuàng)歷史新高。

拉長(zhǎng)期限來看，多只港股主題ETF規(guī)模較去年底翻倍。其中，截至6月19日，富國(guó)港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF規(guī)模從去年底的221.9億元增至452.71億元。此外，景順長(zhǎng)城港股科技50ETF規(guī)模也從58.1億元增至133.99億元，工銀瑞信港股通科技30ETF規(guī)模從76.78億元增至217.29億元，均躋身百億級(jí)ETF陣營(yíng)。

從近期新成立的港股主題ETF來看，頻現(xiàn)長(zhǎng)線資金身影。例如，根據(jù)富國(guó)國(guó)證港股通消費(fèi)主題ETF發(fā)布的上市交易公告書，截至6月12日，富國(guó)富強(qiáng)股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品、富國(guó)富凱價(jià)值混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品均持有約500萬元。

AH溢價(jià)指數(shù)一度創(chuàng)下近5年新低

南向資金已成為支撐港股表現(xiàn)的重要力量。截至6月20日，今年以來南向資金持續(xù)凈流入超6500億元，超去年全年凈流入的80%。富國(guó)基金表示，南向資金在港股成交占比超40%，定價(jià)權(quán)持續(xù)強(qiáng)化。同時(shí)，若AI產(chǎn)業(yè)催化兌現(xiàn)或關(guān)稅問題緩和，外資回流空間可期。

不過，近期恒生AH股溢價(jià)指數(shù)達(dá)到126.91點(diǎn)，創(chuàng)下近5年新低，港股未來行情是否還有持續(xù)性也成為市場(chǎng)關(guān)注的核心。

“近期投資人討論的一個(gè)焦點(diǎn)問題是：AH股溢價(jià)指數(shù)回落至近5年以來的最低水平。事實(shí)上，以2021年為分界線，驅(qū)動(dòng)AH股溢價(jià)變化的因素，以及AH股溢價(jià)背后所代表的內(nèi)核，都發(fā)生了很大變化。因此，當(dāng)AH股溢價(jià)來到區(qū)間下沿的時(shí)候，對(duì)市場(chǎng)的意義也有所不同?！睆V發(fā)證券分析師劉晨明認(rèn)為，以較長(zhǎng)的時(shí)間維度來看，AH股的溢價(jià)率有望進(jìn)一步收斂，未來也可能出現(xiàn)更多港股溢價(jià)于A股的標(biāo)的。但回到當(dāng)下，隨著市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱、波動(dòng)區(qū)間收窄，AH股溢價(jià)率的變化或更多以板塊和個(gè)股的形式呈現(xiàn)。

在格林基金總經(jīng)理助理鄭中華看來，雖然AH股溢價(jià)顯著收窄，但這種現(xiàn)象更多歸結(jié)于價(jià)值回歸而非短期的資金博弈，港股目前并不存在顯著的過熱風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，歷史上，港股與A股的流動(dòng)性一直存在較大差距，這也是多數(shù)港股公司相較其A股存在折價(jià)的重要原因。今年以來，隨著資金對(duì)港股市場(chǎng)重新關(guān)注，帶動(dòng)港股流動(dòng)性顯著改善，港股與A股流動(dòng)性差距迎來趨勢(shì)性收窄，恒生指數(shù)滾動(dòng)20日換手率已在近期追平滬深300。

機(jī)構(gòu)看好港股后市

當(dāng)前基金公司持續(xù)加大對(duì)港股的布局力度，密集發(fā)行港股細(xì)分主題指數(shù)基金。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，廣發(fā)中證港股通汽車ETF聯(lián)接基金、招商恒生港股通高股息低波動(dòng)ETF聯(lián)接基金、華寶港股通創(chuàng)新藥ETF等正在發(fā)行。此外，6月以來，已有超10只港股主題基金上報(bào)，包括天弘國(guó)證港股通科技指數(shù)基金、嘉實(shí)恒生消費(fèi)ETF等。

談及港股市場(chǎng)后續(xù)投資機(jī)會(huì)，匯豐晉信海外權(quán)益投資部副總監(jiān)許廷全認(rèn)為，南向資金的其中部分來自保險(xiǎn)、養(yǎng)老等投資周期較長(zhǎng)的資金，在高紅利需求的驅(qū)動(dòng)下，長(zhǎng)期仍將吸引一定的資金流入，相關(guān)板塊若回到具吸引力的估值位置，亦考慮進(jìn)行增持。未來港股上漲空間仍是存在的，盈利下調(diào)的周期已經(jīng)逐步結(jié)束，在政策刺激的帶動(dòng)下，整體行業(yè)的盈利有機(jī)會(huì)出現(xiàn)改善。美元走弱將持續(xù)吸引資金流入新興市場(chǎng)，當(dāng)前主要互聯(lián)網(wǎng)龍頭的估值水平相較海外科技巨頭位于平均數(shù)之下，過往壓制估值的因素或有所改善。

“對(duì)于香港市場(chǎng)未來幾年的走勢(shì)，我們認(rèn)為，除了經(jīng)濟(jì)基本面之外，最大的驅(qū)動(dòng)因素在于這個(gè)市場(chǎng)未來幾年持續(xù)的潛在資金凈流入?！币追竭_(dá)基金基金經(jīng)理李劍鋒說。

在李劍鋒看來，作為國(guó)際主要金融市場(chǎng)之一，香港市場(chǎng)定價(jià)的錨，是仍處在較高水平的海外利率水平。這對(duì)于部分資本是非常有吸引力的。無論是香港的成長(zhǎng)資產(chǎn)，還是紅利資產(chǎn)，性價(jià)比都相當(dāng)有競(jìng)爭(zhēng)力，資金未來有望持續(xù)通過港股通這一渠道配置香港市場(chǎng)，成為香港權(quán)益市場(chǎng)未來幾年最重要的驅(qū)動(dòng)力。這種資金凈流入的情況，有望讓港股估值持續(xù)抬升，也會(huì)讓市場(chǎng)的表現(xiàn)更少受宏觀因素影響，讓基本面優(yōu)秀的個(gè)股回歸基本面驅(qū)動(dòng)。

本文來源：上海證券報(bào)

作者：趙明超

?微信編輯： 方子昭

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