(轉(zhuǎn)自:地產(chǎn)沖沖沖)

銷(xiāo)售規(guī)模下降幅度較大,股東持續(xù)借款提供支持,下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)

2025年6月12日,萬(wàn)科發(fā)布公告稱(chēng),公司通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式已完成所有 A 股庫(kù)存的出售,出售股份數(shù)量為7295.6萬(wàn)股,占公司總股本的比例為0.61%,出售所得資金總額為4.79億元,成交均價(jià)為 6.57 元/股。6月6日,公司發(fā)布公告稱(chēng),第一大股深鐵集擬向公司提不超過(guò)30億元借款,借款利率為2.34%,此次借款系公司年內(nèi)第五次獲得深鐵集團(tuán)借款。公司5月及1-5月銷(xiāo)售規(guī)模有所收縮,銷(xiāo)售單價(jià)有所提升。公司積極借助大宗交易、REITs發(fā)行、金融支持政策等化解經(jīng)營(yíng)壓力。惟其艱難,方顯勇毅,我們期待萬(wàn)科能夠安全穿越周期,構(gòu)筑房企發(fā)展新模式,我們下調(diào)2025-2026并新增2027年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為-73.22、5.57、13.14億元(原值-19.92、17.51億元),EPS分別為-0.61、0.05、0.11元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026-2027年P(guān)E估值為140.7、59.7倍;考慮到公司業(yè)績(jī)釋放存在不確定性,下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)。

銷(xiāo)售規(guī)模同比下降,銷(xiāo)售均價(jià)有所提升

根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù),2025年5月,公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額141.9億元,同比下降39.18%,銷(xiāo)售面積97.0萬(wàn)平方米,同比下降48.16%。2025年1-5月,公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額570.4億元,同比下降44.19%,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積424.5萬(wàn)平方米,同比下降42.83%。2025年5月,公司簽約銷(xiāo)售均價(jià)14629元/平方米,同比增長(zhǎng)17.32%,2025年1-5月,公司簽約銷(xiāo)售均價(jià)13437元/平方米,同比下降2.39%。

再次獲取資金注入,股東持續(xù)借款提供流動(dòng)性

2025年6月6日,萬(wàn)科發(fā)布公告稱(chēng),第一大股深鐵集團(tuán)擬向公司提供借款,借款金額不超過(guò)30億元,借款利率為2.34%,期限為三年,借款將用于償還萬(wàn)科在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的債券本金與利息及經(jīng)深鐵集團(tuán)同意的指定借款利息。今年年初至今,深鐵集團(tuán)已向萬(wàn)科提供五筆注資,今年2月、4月和5月,深鐵集團(tuán)已分別向萬(wàn)科提供28億元、42億元、33億元及15.52億元的股東借款,五次借款利率均為2.34%,用途均為償還萬(wàn)科在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的債券本金與利息。截至當(dāng)前,深鐵集團(tuán)已累計(jì)向萬(wàn)科提供148.52億元的借款。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期、政策放松不及預(yù)期、公司銷(xiāo)售恢復(fù)不及預(yù)期。

【開(kāi)源地產(chǎn)|公司點(diǎn)評(píng)】萬(wàn)科A:銷(xiāo)售均價(jià)有所提升,股東持續(xù)借款提供支持  第1張

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研究報(bào)告信息:

證券研究報(bào)告:《萬(wàn)科A(000002.SZ):銷(xiāo)售均價(jià)有所提升,股東持續(xù)借款提供支持》

對(duì)外發(fā)布時(shí)間:2025年6月16日

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