浦銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，今年下半年，中國(guó)新能源乘用車行業(yè)銷量將保持高速成長(zhǎng)，全年銷量有望達(dá)1，525萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24%，對(duì)應(yīng)滲透率53.3%。在年初“兩新”等政策帶動(dòng)下，多家新勢(shì)力車企在銷量成長(zhǎng)規(guī)模放大的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)毛利率的改善，帶動(dòng)車企端盈虧平衡能見(jiàn)度大幅提升。

　　今年一季度，L2++級(jí)智能輔助駕駛滲透率在10萬(wàn)元以下價(jià)格段實(shí)現(xiàn)了零的突破，這帶動(dòng)智能輔助駕駛增量零部件行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。同時(shí)，增量零部件成本的下行會(huì)進(jìn)一步促使智能輔助駕駛向大眾車型市場(chǎng)滲透。這將推動(dòng)智駕SoC、激光雷達(dá)、智駕Tier1、傳感器等環(huán)節(jié)/零部件在今年快速增長(zhǎng)。

　　浦銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

　　預(yù)計(jì)2025年中國(guó)新能源乘用車銷量達(dá)1，525萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)滲透率53.3%

　　今年下半年，中國(guó)新能源乘用車行業(yè)銷量將保持高速成長(zhǎng)，全年銷量有望達(dá)1，525萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24%，對(duì)應(yīng)滲透率53.3%。在年初“兩新”等政策帶動(dòng)下，多家新勢(shì)力車企在銷量成長(zhǎng)規(guī)模放大的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)毛利率的改善，帶動(dòng)車企端盈虧平衡能見(jiàn)度大幅提升。同時(shí)，車企在海外多個(gè)地區(qū)的穩(wěn)步拓展，進(jìn)一步加深中國(guó)車企的全球布局。

　　進(jìn)一步看，在比亞迪（01211）帶動(dòng)下，今年新能源車行業(yè)智能輔助駕駛快速向10萬(wàn)-20萬(wàn)元價(jià)格帶車型滲透。這將促進(jìn)新能源車行業(yè)需求的增長(zhǎng)，令智能輔助駕駛的多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)受益，如激光雷達(dá)、智駕芯片、智駕Tier1等。

　　中國(guó)新能源乘用車滲透率加速上揚(yáng)，優(yōu)質(zhì)供給增加，競(jìng)爭(zhēng)烈度依然較高

　　中國(guó)新能源乘用車滲透率從2020年的6.1%快速增加至2024年的44.6%，2021年至2024年滲透率分別增加9.2、12.5、6.9和10個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年滲透率將達(dá)到53.3%，增加8.7個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)優(yōu)質(zhì)車型供給仍在增加，涵蓋新能源乘用車細(xì)分市場(chǎng)和需求。比較期待小米YU7、小鵬P7+/SUV、蔚來(lái)樂(lè)道L60、理想純電SUV以及零跑B10接下來(lái)的表現(xiàn)。今年零跑（09863）和小鵬汽車（09868）銷量增長(zhǎng)具有較高確定性，同時(shí)盈利改善/盈虧平衡能見(jiàn)度較高，是在新能源汽車行業(yè)的首選。

　　智能輔助駕駛滲透率大幅提升，智能化增量零部件產(chǎn)業(yè)鏈同步大漲

　　今年年初，在比亞迪的大力推動(dòng)下，智能輔助駕駛快速向10萬(wàn)元-20萬(wàn)元的價(jià)格帶車型滲透。根據(jù)NE時(shí)代，2025年3月中國(guó)乘用車的NOA搭載率達(dá)到18.9%，同比和環(huán)比均有顯著提升，滲透率上行速度加快。今年一季度，L2++級(jí)智能輔助駕駛滲透率在10萬(wàn)元以下價(jià)格段實(shí)現(xiàn)了零的突破，這帶動(dòng)智能輔助駕駛增量零部件行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

　　同時(shí)，增量零部件成本的下行會(huì)進(jìn)一步促使智能輔助駕駛向大眾車型市場(chǎng)滲透。這將推動(dòng)智駕SoC、激光雷達(dá)、智駕Tier1、傳感器等環(huán)節(jié)/零部件在今年快速增長(zhǎng)。其中，今年下半年車載激光雷達(dá)將憑借性價(jià)比產(chǎn)品持續(xù)向中低端加速滲透，疊加部分車企中高端車型邁向“全系標(biāo)配”，有望帶動(dòng)行業(yè)主要玩家利潤(rùn)改善。禾賽（HSAI.US）的激光雷達(dá)銷量增長(zhǎng)和盈利能力確定性均較高，是智駕增量零部件行業(yè)首選。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素

　　宏觀環(huán)境，如全球關(guān)稅政策，影響終端需求及產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)；中國(guó)新能源汽車滲透率增長(zhǎng)趨緩，未能如期爬升；海外新能源汽車需求不及預(yù)期；智能輔助駕駛在大眾車型市場(chǎng)滲透率不及預(yù)期，智駕增量零部件增長(zhǎng)乏力；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)再次升溫，拖累車企銷量和毛利率表現(xiàn)；中國(guó)車企海外布局速度慢于預(yù)期；自動(dòng)駕駛研發(fā)落地不及預(yù)期，超高壓快充普及速度不及預(yù)期。