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■回眸“科八條” 改革再出發(fā)

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”再融資案例漸次落地

科創(chuàng)板精準(zhǔn)激活上市公司創(chuàng)新活力

開欄語

2024年6月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，標(biāo)志著科創(chuàng)板新一輪改革拉開序幕?！翱苿?chuàng)板八條”發(fā)布即將滿一周年，上海證券報推出“回眸‘科八條’ 改革再出發(fā)”系列報道，從戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、并購重組、再融資、第五套上市標(biāo)準(zhǔn)、提質(zhì)增效重回報、指數(shù)化投資、市場生態(tài)等多個維度，廣泛采訪上市公司、中介機構(gòu)、專業(yè)學(xué)者等，解析“科創(chuàng)板八條”相關(guān)制度措施的落地情況、改革成效、有益經(jīng)驗。

◎記者 何昕怡

《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（簡稱“科創(chuàng)板八條”）發(fā)布一年間，沿著全面支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的主線，各項改革蹄疾步穩(wěn)、成效初顯?！拜p資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的明確，精準(zhǔn)引導(dǎo)資金“活水”流向科技創(chuàng)新，為科創(chuàng)板公司闊步創(chuàng)新研發(fā)，注入源源不斷的動能。

據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計，自去年10月“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后，已有寒武紀(jì)、迪哲醫(yī)藥等9家科創(chuàng)板上市公司按照該認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)申請再融資，合計擬融資金額接近250億元。上述企業(yè)多分布在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等行業(yè)，一個個芯片、創(chuàng)新藥研發(fā)項目陸續(xù)啟動，迸發(fā)出蓬勃的創(chuàng)新活力。

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)再融資活躍

6月4日，寒武紀(jì)49.8億元定增申請獲上交所受理。這是上市五年來，公司進行的第二次定增再融資，也是目前金額最大的一筆融資。募資主要用于面向大模型的芯片平臺項目和軟件平臺項目，以及補充流動資金。

在業(yè)內(nèi)看來，科創(chuàng)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)落地，明確相關(guān)企業(yè)再融資時不再受30%的補充流動資金和償債比例限制，使得企業(yè)對資金使用更為靈活。

記者注意到，自去年10月該認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布以后，相關(guān)科創(chuàng)板公司再融資案例漸次落地。目前，包括寒武紀(jì)在內(nèi)，已有9家科創(chuàng)板上市公司按照這一認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)申請再融資，合計擬融資247.96億元，主要集中在生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體行業(yè)，募集資金10億元至45億元不等，均投向創(chuàng)新藥或芯片研發(fā)等夯實主業(yè)的項目。

迪哲醫(yī)藥、芯原股份再融資分別于今年1月26日、3月20日注冊生效。寒武紀(jì)、盛美上海、中科飛測、百利天恒、華峰測控、樂鑫科技、中科星圖等7家公司再融資處于審核問詢階段，上交所正依規(guī)加快推進審核進度。

以迪哲醫(yī)藥為例，公司作為首單適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的未盈利企業(yè)，已于今年4月順利完成17.96億元的定增募資。

迪哲醫(yī)藥本次再融資募集資金均投向公司核心產(chǎn)品舒沃替尼、戈利昔替尼后續(xù)研發(fā)及其他新藥研發(fā)項目、國際標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)化項目，以及補充流動資金。其中，公司對于新藥研發(fā)項目及補充流動資金等使用不確定性相對較高的募集資金占比達67.18%。

迪哲醫(yī)藥首席財務(wù)官、董事會秘書呂洪斌接受記者采訪時表示，如未能認(rèn)定為“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)，公司可能面臨壓縮新藥研發(fā)項目投入和延緩國際研發(fā)生產(chǎn)基地項目的問題，這可能降低公司核心產(chǎn)品的研發(fā)和臨床進度以及研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)進度，從而削弱公司在國際競爭中的優(yōu)勢。

“該標(biāo)準(zhǔn)為創(chuàng)新藥企業(yè)開辟了更通暢、更適配的再融資路徑，有助于緩解研發(fā)資金壓力，避免因短期資金壓力而削減創(chuàng)新投入，從而鼓勵企業(yè)追求源頭創(chuàng)新和核心技術(shù)突破?！眳魏楸蟊硎?。

芯原股份是適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的半導(dǎo)體公司。本次再融資用于IP研發(fā)人員工資支出、IP購置費用等不確定性相對較高的研發(fā)支出占比為64.89%。公司表示，相關(guān)募集資金可以靈活用于IP研發(fā)項目，契合公司持續(xù)保持對半導(dǎo)體IP技術(shù)高研發(fā)投入的特點。

芯原股份董事長兼總裁戴偉民表示，過往，部分企業(yè)再融資存在不得不將募集資金用于購置辦公樓或設(shè)備等固定資產(chǎn)，致使部分募投項目偏離企業(yè)核心發(fā)展方向，甚至增加了經(jīng)營負擔(dān)的情況?！拜p資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)明確后，科創(chuàng)企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略和資金需求，更合理地規(guī)劃融資方式和規(guī)模，有利于破解科創(chuàng)企業(yè)融資困境，助力關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。

精準(zhǔn)賦能激活科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新活力

2025年以來，全市場再融資申請受理量顯著增長，呈現(xiàn)“政策紅利釋放—案例示范帶動—市場熱度升溫”的良性循環(huán)。

國泰海通證券投資銀行部TMT行業(yè)一部副行政負責(zé)人鄔凱丞表示，根據(jù)當(dāng)前的市場觀察，越來越多的科創(chuàng)板公司正考慮利用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)主要適用于科創(chuàng)板生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、軟件、部分高端裝備制造行業(yè)。

“過去，部分輕資產(chǎn)運營企業(yè)為滿足融資要求，不得不進行固定資產(chǎn)投資，甚至出現(xiàn)募資完成后變更募投項目的情形。上述認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)出臺后，科創(chuàng)企業(yè)可根據(jù)自身實際的運營模式，編制合理的募投項目，將更多資源投入研發(fā)，強化核心競爭力，推動高質(zhì)量發(fā)展。審核流程也因標(biāo)準(zhǔn)清晰而更為高效，提升了企業(yè)融資的可預(yù)期性?！编w凱丞表示。

華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會委員、大健康行業(yè)部主管高元表示：“不難看出，隨著符合‘輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入’標(biāo)準(zhǔn)的科創(chuàng)企業(yè)融資渠道進一步暢通，政策正有效破解相關(guān)企業(yè)的融資瓶頸，推動更多資源向技術(shù)創(chuàng)新前沿集聚?？苿?chuàng)板將進一步成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、支撐科技自立自強的核心平臺?！?/p>

據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)板中符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)超過百家，但目前僅有9家公司率先嘗試這一再融資新規(guī)。對此，鄔凱丞認(rèn)為，主要原因在于企業(yè)對于再融資的計劃取決于自身經(jīng)營的實際需要，不同公司有不同的融資節(jié)點；另外，政策落地時間較短，上市公司和中介機構(gòu)對新標(biāo)準(zhǔn)的理解和操作可能仍在適應(yīng)過程中。