專題：一周外盤頭條

　　據(jù)央視，中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明互降關(guān)稅，這一舉措符合兩國生產(chǎn)者和消費(fèi)者的期待，也符合兩國利益和世界共同利益，全球股市大幅上漲。

　　受貿(mào)易局勢緩和及特朗普中東之行等消息影響，本周美債又“崩了”，30年期美債收益率一度逼近5%大關(guān)，10年期美債收益率一度升破4.5%關(guān)口。高盛將美國經(jīng)濟(jì)衰退概率預(yù)測從45%調(diào)降至35%，并將美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息的時(shí)間點(diǎn)預(yù)測推遲至12月。

　　英偉達(dá)、AMD等多家科技公司宣布了在中東的AI交易，特朗普在訪問海灣國家期間獲得沙特對美6000億美元的承諾；此外，特朗普還在卡塔爾透露，他告訴庫克不希望蘋果在印度建廠。

　　巴菲特本周接受媒體采訪，談及將卸任CEO時(shí)表示：“由于一些奇怪的原因，我直到90歲左右才真正開始感覺變老，但當(dāng)你開始變老，它就變得不可逆轉(zhuǎn)了。”

　　【一周要聞】中美互降關(guān)稅提振市場信心 全球股市大幅上漲

　　據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月10日至11日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財(cái)政部長貝森特和貿(mào)易代表格里爾在瑞士日內(nèi)瓦舉行中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談。雙方圍繞落實(shí)今年1月17日中美元首通話重要共識(shí)進(jìn)行了坦誠、深入、具有建設(shè)性的溝通，在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域達(dá)成一系列重要共識(shí)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日上午9：00（北京時(shí)間下午3點(diǎn)），雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》。

　　5月12日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)表談話。發(fā)言人表示，此次中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。這一舉措符合兩國生產(chǎn)者和消費(fèi)者的期待，也符合兩國利益和世界共同利益。希望美方以這次會(huì)談為基礎(chǔ)，與中方繼續(xù)相向而行，徹底糾正單邊加稅的錯(cuò)誤做法，不斷加強(qiáng)互利合作，維護(hù)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展，共同為世界經(jīng)濟(jì)注入更多確定性和穩(wěn)定性。

　　據(jù)中國新聞網(wǎng)報(bào)道，隨著中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，持續(xù)一月有余的中美貿(mào)易緊張態(tài)勢迎來變化，商品貿(mào)易市場、金融資本市場應(yīng)聲而動(dòng)。

　　全球股市大幅上漲

　　5月12日，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》發(fā)布，美國股市、歐洲股市、中國A股和港股等全線上漲。當(dāng)天，恒生科技指數(shù)、納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)大漲超5%，美國股市三大股指漲幅均超2%。

　　路透社報(bào)道，中美互降關(guān)稅使投資者相信，全面的貿(mào)易戰(zhàn)或得以避免。倫敦荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley形容說，“全球市場都松了一口氣?！?/p>

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，中美?jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，為股市提供清晰的趨勢信號，提振全球投資者信心。

　　野村證券在最新報(bào)告中將中國股票評級上調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性超配”。花旗集團(tuán)則將香港恒生指數(shù)目標(biāo)上調(diào)2%，預(yù)計(jì)到2025年底達(dá)到25000點(diǎn)，到2026年上半年達(dá)到26000點(diǎn)。

　　避險(xiǎn)資產(chǎn)熱度下降

　　股市大漲之時(shí)，黃金價(jià)格大幅回落。

　　5月12日，COMEX黃金期貨日內(nèi)大跌近90美元至3240.1美元/盎司，幾乎抹去近一個(gè)月來漲幅。

　　楊德龍認(rèn)為，金價(jià)前段時(shí)間連續(xù)上漲創(chuàng)歷史新高，很大程度上是受到關(guān)稅戰(zhàn)影響。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，疊加此前上漲累積的大量獲利盤，短期出現(xiàn)回落是在情理之中。

　　跨境貿(mào)易快速升溫

　　據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，在中美關(guān)稅政策最新調(diào)整之后，上海、江西等地的多家外貿(mào)企業(yè)重啟美國市場供應(yīng)。此前，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》發(fā)布后，美國采購商已迅速行動(dòng)，開始抓緊囤貨。催發(fā)貨、趕訂單、一艙難求的情況再現(xiàn)。

　　外貿(mào)企業(yè)“忙發(fā)貨”，也帶動(dòng)了物流企業(yè)的訂單量。這幾天，外貿(mào)物流也迎來美國線出貨高峰。貿(mào)易追蹤機(jī)構(gòu)Vizion公布的數(shù)據(jù)顯示，在美國和中國互降關(guān)稅之后，在美國下單的從中國到美國的集裝箱運(yùn)輸預(yù)訂量飆升近300%。

　　Vizion戰(zhàn)略業(yè)務(wù)發(fā)展副總裁本·特雷西表示，截至5月5日的七天平均預(yù)訂量為5709個(gè)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，而截至5月14日的七天平均預(yù)訂量飆升277%至21530個(gè)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱。

　　目前，不少平臺(tái)的美國航線集裝箱艙位已經(jīng)一艙難求，預(yù)計(jì)對美航線的“爆倉”還將持續(xù)一段時(shí)間。

　　【一周市場】美債又“崩了”！30年期美債收益率一度逼近5%

　　本周美債又“崩了”，30年期美債收益率一度逼近5%大關(guān)，10年期美債收益率一度升破4.5%關(guān)口。

　　行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率周三集體上漲，其中2年期美債收益率漲4.65個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.042%，3年期美債收益率漲5.88個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.043%，10年期美債收益率漲6.93個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.534%，30年期美債收益率漲6.57個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.971%。

　　這一幕令不少業(yè)內(nèi)人士聯(lián)想起了上月的情景，當(dāng)時(shí)也恰恰是在美國10年期收益率升破4.5%的時(shí)候，美國總統(tǒng)特朗普被迫緊急暫停了對多國的對等關(guān)稅政策，當(dāng)時(shí)甚至有記者提問“市場是否說服了你做出逆轉(zhuǎn)？”而特朗普表示，“債券市場非常棘手，我一直在觀察?！?/p>

　　客觀來說，這兩輪拋售的嚴(yán)重程度和背景還是具有很大不同。真正反常的，其實(shí)還是上月的美債拋售：當(dāng)時(shí)被人們視作“避險(xiǎn)之王”的美債，意外地在貿(mào)易戰(zhàn)最令人恐慌的時(shí)候出現(xiàn)了暴跌。那時(shí)市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一度高漲，但美債收益率依然違背常理的飆升，自然而然令許多人猜測有“大事”發(fā)生。

　　而眼下，雖然美債同樣走低，但從邏輯上看，其實(shí)能找到不少支撐這一行情的理由：

　　例如，近期市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期持續(xù)減弱，高盛等投行甚至預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)要等到年底12月才會(huì)降息，這一利率預(yù)期變化自然不免會(huì)推高美債收益率。同時(shí)，隨著美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的大幅回升，市場情緒的變化也對美債價(jià)格不利。

　　但是，話說回來，本周最新的一輪美債拋售，依然有一些值得債市投資者擔(dān)憂的地方存在。

　　從消息面看，本周除了貿(mào)易局勢緩和以及特朗普出訪中東的消息之外，另一件很受美國國內(nèi)投資者關(guān)注的事情就是所謂的“美麗大法案”，這是一項(xiàng)全面的預(yù)算法案，將減稅、移民改革以及一系列國內(nèi)優(yōu)先事項(xiàng)合并為一項(xiàng)單一的協(xié)調(diào)措施。特朗普希望在7月4日前簽署成法。據(jù)評估，這項(xiàng)法案將在未來十年內(nèi)給美國財(cái)政帶來3.7萬億美元的赤字。

　　許多美國財(cái)政保守派已批評該方案未能有效遏制持續(xù)擴(kuò)大的聯(lián)邦赤字。而可以很明顯看到的是，雖然貿(mào)易政策的不確定性出現(xiàn)降低，但以衡量美國主權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)卻在過去幾個(gè)交易日始終保持高位。

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·希夫在社交媒體平臺(tái)X上表示，10年期美國國債收益率周三已升至4.53%。長債ETF TLT收于了2023年11月以來的最低點(diǎn)。更重要的是，美債市場正處于崩潰的邊緣。債券義警又回來了，他們不喜歡“美麗大法案”。

　　知名財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站零對沖表示，“我們不禁想知道，對美國（主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）的這種‘不確定性’，是否是推動(dòng)收益率快速上升的原因。”

　　市場老將、“美元微笑理論”的提出者Stephen Jen表示，美債可能需要重演特英國特拉斯政府經(jīng)歷的市場崩盤，將收益率推高至接近或超過5%，才能迫使政府采取行動(dòng)面對赤字問題。

　　Jen周三接受采訪時(shí)表示：“我并不是完全放棄希望，但我承認(rèn)我們似乎并未朝著正確的方向前進(jìn)，我擔(dān)心接下來可能發(fā)生的事情。可能需要重演特拉斯政府經(jīng)歷的債券市場崩盤，實(shí)際上是將收益率推高至接近或超過5%，才能迫使所有人做正確的事。”

　　美銀調(diào)查：全球基金經(jīng)理美元持倉跌至2006年以來最低水平

　　美國銀行策略師表示，在上個(gè)月的反彈中大多錯(cuò)過機(jī)會(huì)后，投資者將可能被迫追趕由貿(mào)易休戰(zhàn)引發(fā)的股市上漲。

　　該行在日內(nèi)瓦貿(mào)易談判前進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，基金經(jīng)理對美國股票的凈減持比例為38%，為兩年來最高水平。對美元的敞口為2006年以來最低，約40%的受訪者計(jì)劃增加對美元貶值的對沖頭寸。

　　策略師Michael Hartnett在報(bào)告中寫道，鑒于協(xié)議將避免衰退或信貸市場沖擊，該調(diào)查結(jié)果已“足夠悲觀，顯示痛苦交易溫和上升”。

　　他補(bǔ)充稱，若經(jīng)濟(jì)避免下滑的“無著陸”情境成真，將對美股、新興市場、小盤股和能源板塊最為利好，而黃金將受到最負(fù)面影響。

　　美國股市表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于全球其他股市，因美國總統(tǒng)唐納德·特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)促使投資者尋求更便宜、更穩(wěn)定的投資標(biāo)的。例如，歐洲股市從中受益，斯托克600指數(shù)2025年上漲超過7%。

　　標(biāo)普500指數(shù)此前較2月份創(chuàng)下的紀(jì)錄新高曾一度下跌19%，在過去一個(gè)月反彈，并在周一進(jìn)一步上漲．在最新實(shí)現(xiàn)3.3%的漲幅后，該指數(shù)已接近收復(fù)今年以來的所有跌幅。

　　與此同時(shí)，西班牙對外銀行策略師表示，由于機(jī)構(gòu)投資者和對沖基金對股票的配置仍普遍不足，本輪反彈仍有進(jìn)一步延伸的空間。對沖基金的凈杠桿接近五年低點(diǎn)，且主要做空美國股票，而系統(tǒng)性策略的配置也仍不足，策略師Michalis Onisiforou在致客戶的報(bào)告中寫道。

　　高盛：將美國經(jīng)濟(jì)衰退概率下調(diào)至35% 預(yù)計(jì)12月開始降息

　　高盛集團(tuán)將美國經(jīng)濟(jì)衰退概率預(yù)測從45%調(diào)降至35%，成為首家采取此舉的頂級投行。

　　上月全球多家券商曾上調(diào)對美國及全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，擔(dān)憂關(guān)稅爭端可能重創(chuàng)商業(yè)信心并拖累增長。

　　高盛在周一的報(bào)告中同時(shí)將2025年美國GDP增長預(yù)期上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至1%。鑒于增長前景改善，該行現(xiàn)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2025-2026年將累計(jì)降息三次，首次降息時(shí)點(diǎn)調(diào)整至今年12月（原預(yù)測7月），后續(xù)降息預(yù)計(jì)在2025年3月和6月。

　　“隨著經(jīng)濟(jì)增長展現(xiàn)韌性、失業(yè)率升幅收窄，政策支持的必要性降低，降息理據(jù)已從防范風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向貨幣政策正?；！备呤⒃趫?bào)告中闡釋觀點(diǎn)調(diào)整邏輯。

　　在另一份報(bào)告中，高盛將標(biāo)普500指數(shù)年終目標(biāo)點(diǎn)位從5900點(diǎn)上調(diào)至6100點(diǎn)，理由包括關(guān)稅壓力和衰退風(fēng)險(xiǎn)緩解。該指數(shù)周一收報(bào)5844.19點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，花旗集團(tuán)周一宣布將其對美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的預(yù)期時(shí)點(diǎn)從6月后移至7月。

　　美韓據(jù)悉討論外匯政策 市場嗅出特朗普傾向弱美元的意味

　　本周亞幣走強(qiáng)，美元走弱。市場再度猜測美國總統(tǒng)特朗普傾向于讓美元走弱，并可能敦促其他國家放任本幣升值以換取與美國的貿(mào)易協(xié)議。

　　本周有報(bào)道稱，韓國和美國官員在5月5日于米蘭舉行的會(huì)議上討論了匯率政策，并將繼續(xù)就此進(jìn)行磋商。

　　特朗普和其他美國政府官員長期以來一直認(rèn)為，亞洲貨幣對美元的疲軟為該地區(qū)出口商提供了不公平的競爭優(yōu)勢，這促使市場押注外國政府將需要允許甚至鼓勵(lì)本幣匯率走強(qiáng)，以在與美國啟動(dòng)貿(mào)易談判時(shí)取得成功。

　　丹斯克銀行分析師Mohamad Al-Saraf表示，美韓會(huì)談的消息“強(qiáng)化了市場對特朗普政府可能傾向于采取弱美元立場的擔(dān)憂”。

　　韓國財(cái)政部發(fā)言人證實(shí)，韓國副財(cái)政部長Choi Ji-young與美國財(cái)政部目前代理國際金融事務(wù)助理部長職責(zé)的Robert Kaproth舉行了會(huì)談，但拒絕進(jìn)一步詳述。

　　知情人士透露，美國官員在與全球各國進(jìn)行貿(mào)易談判時(shí)，并未尋求將匯率政策承諾納入?yún)f(xié)議之中。

　　財(cái)政部長貝森特是特朗普政府中唯一一位負(fù)責(zé)匯率事務(wù)的經(jīng)濟(jì)官員。據(jù)知情人士透露，貝森特并未授權(quán)其他官員在與貿(mào)易伙伴磋商時(shí)討論匯率問題，而且任何相關(guān)議題只有貝森特本人在場時(shí)才可談判。美國財(cái)政部發(fā)言人對此拒絕置評。

　　美元普遍走弱之際，今年以來韓元兌美元匯率已升值約5%。

　　美國財(cái)政部于11月將韓國加入外匯行為“觀察名單”。

　　2024年末，韓國為阻止韓元兌美元貶值而購入韓元，而且當(dāng)時(shí)正值尹錫悅短暫實(shí)施戒嚴(yán)令引發(fā)了韓國資產(chǎn)拋售。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：需重新審視就業(yè)與通脹的政策框架

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾周四表示，鑒于過去幾年的通脹經(jīng)歷，以及未來幾年供應(yīng)沖擊和相關(guān)價(jià)格上漲可能更加頻繁的可能性，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為需要重新審視當(dāng)前貨幣政策框架中圍繞就業(yè)和通脹的核心要素。

　　鮑威爾在一場為期兩天的會(huì)議上致開幕詞時(shí)表示：“我們可能正進(jìn)入一個(gè)供應(yīng)沖擊更頻繁、潛在持續(xù)時(shí)間更長的時(shí)期——這對經(jīng)濟(jì)和央行來說都是艱巨挑戰(zhàn)?！贝舜螘?huì)議旨在重新審視美聯(lián)儲(chǔ)2020年制定的現(xiàn)行貨幣政策框架，當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)仍受疫情重創(chuàng)。

　　他說：“自2020年以來，經(jīng)濟(jì)環(huán)境已發(fā)生顯著變化，我們的評估將反映對這些變化的考量?！?/p>

　　鮑威爾未聚焦當(dāng)前貨幣政策或經(jīng)濟(jì)前景，但他預(yù)計(jì)4月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)通脹率將降至2.2%——這一數(shù)據(jù)溫和，但可能尚未反映出關(guān)稅推動(dòng)的未來價(jià)格上漲。

　　不過，這仍反映出“歷史罕見”的無嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損害的去通脹結(jié)果，即美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)行政策框架下實(shí)現(xiàn)的“軟著陸”。

　　五年前，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策框架，為更低失業(yè)率留出更多空間，并承諾利用高通脹時(shí)期抵消2010至2019年間常見的低通脹年份。

　　鮑威爾稱，此后爆發(fā)的通脹以及全球經(jīng)濟(jì)的新態(tài)勢表明，這一框架可能需要重新審視。

　　“在迄今的討論中，與會(huì)者表示，他們認(rèn)為重新審視關(guān)于就業(yè)‘缺口’的表述是適當(dāng)?shù)摹！滨U威爾提到，這一調(diào)整曾使美聯(lián)儲(chǔ)不再將低失業(yè)率本身視為通脹風(fēng)險(xiǎn)信號?！霸谏现艿臅?huì)議上，我們對平均通脹目標(biāo)制也有類似看法。我們將確保新的共識(shí)聲明能夠適應(yīng)廣泛的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)展?！?/p>

　　他的言論暗示，可能對這一最初被視為美聯(lián)儲(chǔ)重大政策轉(zhuǎn)向的框架進(jìn)行大幅修訂。該框架原本愿意為支持更強(qiáng)勁的就業(yè)市場承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，并愿意在低通脹時(shí)期后容忍更高通脹。

　　但鮑威爾表示，在疫情后經(jīng)濟(jì)重啟期間通脹率接近兩位數(shù)的背景下，“有意適度超調(diào)（通脹目標(biāo)）的想法已與我們的政策討論無關(guān)，且至今仍然如此”。

　　【一周數(shù)據(jù)】美國4月關(guān)稅收入激增 特朗普貿(mào)易新政效果顯現(xiàn)

　　美國4月關(guān)稅收入激增，這有助于抑制預(yù)算赤字的進(jìn)一步擴(kuò)大。但由于美國總統(tǒng)唐納德·特朗普尋求與被征收關(guān)稅的國家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，未來的關(guān)稅收入可能會(huì)減少。

　　美國財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，4月關(guān)稅收入為160億美元，較去年同期激增90億美元，增幅達(dá)130%。根據(jù)匯總的數(shù)據(jù)，這是至少十年來的單月最高關(guān)稅收入紀(jì)錄。

　　一位財(cái)政部官員向記者表示，這一增長反映了特朗普政府上調(diào)關(guān)稅的影響。特朗普4月2日宣布對數(shù)十個(gè)國家征收“對等”關(guān)稅，但一周后又暫停了大部分國家的關(guān)稅征收。他還在“解放日”引入了新的10%的基準(zhǔn)關(guān)稅。

　　周一的數(shù)據(jù)發(fā)布前不久，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，達(dá)成重要共識(shí)。美國財(cái)長斯科特·貝森特和美國貿(mào)易代表賈米森·格里爾宣布，美國對其關(guān)稅將從145%暫時(shí)降至30%。美國上周還與英國達(dá)成了一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議。

　　本財(cái)年前七個(gè)月，美國聯(lián)邦政府錄得1.05萬億美元的赤字，經(jīng)日歷差異調(diào)整后較上年同期擴(kuò)大13%。一位財(cái)政部官員表示，若剔除推高2024財(cái)年收入的遞延稅款因素，赤字則擴(kuò)大4%。

　　美國4月CPI繼續(xù)回落 為2021年2月以來新低

　　美國4月未季調(diào)CPI年率為2.3%，為2021年2月以來新低，市場預(yù)期為2.4%。4月季調(diào)后CPI月率為0.2%，高于上月的-0.1%，低于市場預(yù)期的0.3%。

　　美國4月未季調(diào)核心CPI年率為2.8%，符合市場預(yù)期，保持在2021年3月以來最低水平。美國4月季調(diào)后核心CPI月率為0.2%，低于市場預(yù)期的0.3%。

　　數(shù)據(jù)公布后，交易員繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)于9月首次降息、10月第二次降息。

　　美國勞工部在CPI報(bào)告中稱，4月份雞蛋價(jià)格的下降有助于降低食品價(jià)格。4月雞蛋價(jià)格環(huán)比下降了12.7%，使肉類、家禽、魚類和蛋類指數(shù)下降了1.6%，進(jìn)而使4月整體食品成本下降了0.1%。3月食品成本上升了0.4%。

　　法國巴黎銀行的Andy Schneider和Britney Jackson研報(bào)表示，4月份CPI報(bào)告“其中令人擔(dān)憂的跡象比總體數(shù)據(jù)所顯露的要多”。同比通脹從2.4%小幅放緩至2.3%。Schneider和Jackson表示，二手車價(jià)格的月度下降“不太可能持續(xù)到5月份”，而核心商品價(jià)格“保持堅(jiān)挺”，當(dāng)月上漲0.2%。他們表示：“相比之下，這些類別在2024年的月均漲幅為-0.02%”，并說，家居用品、醫(yī)療護(hù)理用品、娛樂用品、信息技術(shù)產(chǎn)品和雜項(xiàng)商品“均錄得相對強(qiáng)勁的漲幅”。他們認(rèn)為，“這或許是迄今為止最明顯的證據(jù)，表明關(guān)稅開始滲透到消費(fèi)者價(jià)格數(shù)據(jù)中。”

　　中金指出，4月CPI環(huán)比強(qiáng)于季節(jié)性主要受黃金、出行和進(jìn)口牛肉價(jià)格帶動(dòng)，但同比連續(xù)第三個(gè)月為負(fù)，同時(shí)豬周期持續(xù)下行、以舊換新品類價(jià)格轉(zhuǎn)跌，衣著與酒類等商品、教育與家政等服務(wù)價(jià)格弱于季節(jié)性，表明需求依然不足。受關(guān)稅、建筑投資不振影響，PPI同比跌幅均進(jìn)一步走闊，環(huán)比-0.4%，PMI購進(jìn)與出廠價(jià)格走低預(yù)示PPI環(huán)比降幅或?qū)⒆邤U(kuò)。雖然中美關(guān)稅談判較大程度上減輕了出口下行風(fēng)險(xiǎn)，但需求不足問題仍然比較突出，財(cái)政擴(kuò)張支持內(nèi)需仍然是提振物價(jià)的關(guān)鍵。

　　中信證券研報(bào)稱，美國4月CPI增速大致表現(xiàn)溫和且低于預(yù)期，但家具、家電、玩具等商品的價(jià)格似乎已開始反映白宮加征關(guān)稅的影響，本次總體同比2.3%的增速可能已是今年全年的低點(diǎn)。我們靜態(tài)測算，在考慮5月12日中美聯(lián)合聲明后，白宮年初以來的關(guān)稅措施若維持不變，則可能將累計(jì)提升美國PCE平減指數(shù)約0.85%、并在長期拖累美國GDP規(guī)模約0.3%，特朗普政府須讓美國的處方藥至少平均降價(jià)三成才能抵消其關(guān)稅措施的通脹影響。美國關(guān)稅水平的“天花板”和“地板”都已依稀可見，貿(mào)易政策的能見度正在恢復(fù)，這對美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言是件好事，美元可能也將在近期迎來支撐，我們對美債依舊較謹(jǐn)慎。

　　【一周公司】沙特金主狂砸6000億美元：英偉達(dá)、AMD獲AI芯片超級大單

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，多家美國科技公司宣布了在中東的人工智能交易，美國總統(tǒng)特朗普在訪問海灣國家期間獲得了沙特對美國公司6000億美元的承諾。

　　在最大的交易中，英偉達(dá)宣布將在沙特阿拉伯出售數(shù)十萬顆人工智能芯片，首批1.8萬顆最新的Blackwell芯片將出售給沙特主權(quán)財(cái)富基金剛剛成立的人工智能初創(chuàng)公司Humain。芯片設(shè)計(jì)公司AMD也宣布與Humain達(dá)成協(xié)議，稱雙方已達(dá)成100億美元的合作。

　　另一家宣布與Humanin達(dá)成協(xié)議的公司是高通（Qualcomm），該公司表示已簽署了一份諒解備忘錄，將開發(fā)和制造數(shù)據(jù)中心中央處理器（CPU）。這家總部位于加州圣迭戈的芯片設(shè)計(jì)公司于2021年收購了服務(wù)器CPU制造商N(yùn)uvia，但尚未發(fā)布產(chǎn)品。

　　特朗普周二開始了他的海灣之行，與沙特簽署了一項(xiàng)戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)協(xié)議。特朗普的中東之行旨在吸引數(shù)萬億美元的投資。交易將是雙向的。

　　白宮表示，沙特公司DataVolt將向美國的人工智能數(shù)據(jù)中心和能源基礎(chǔ)設(shè)施投資200億美元。白宮表示，Alphabet旗下的b谷歌、DataVolt、甲骨文（Oracle）、Salesforce、AMD和優(yōu)步將在兩國的尖端變革技術(shù)領(lǐng)域投資800億美元，但沒有透露細(xì)節(jié)。

　　特朗普計(jì)劃于周四訪問阿聯(lián)酋。周一有報(bào)道稱，特朗普政府正在接近達(dá)成協(xié)議，允許阿聯(lián)酋大量購買英偉達(dá)的人工智能芯片。

　　沙特正在尋求降低其經(jīng)濟(jì)對石油收入的依賴，其目標(biāo)是將自己定位為人工智能的中心，以及美國以外人工智能活動(dòng)的主要中心。

　　沙特王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）周一啟動(dòng)了Humain，以在沙特開發(fā)和管理人工智能技術(shù)。

　　英偉達(dá)和Humain表示，他們將利用英偉達(dá)的平臺(tái)，將沙特打造成人工智能、GPU云計(jì)算和數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者。

　　在一份聯(lián)合聲明中，兩家公司表示，他們將在五年內(nèi)建造容量高達(dá)500兆瓦的人工智能工廠，其中將包括“數(shù)十萬”枚英偉達(dá)最先進(jìn)的GPU。

　　在Humain與AMD的交易中，協(xié)議包括一項(xiàng)計(jì)劃，即在五年內(nèi)投資高達(dá)100億美元，部署500兆瓦的人工智能硬件基礎(chǔ)設(shè)施。

　　AMD負(fù)責(zé)全球人工智能市場的高級副總裁Keith Strier表示，除了購買硬件外，Humain與AMD的交易還涉及一項(xiàng)合作，旨在幫助Humain實(shí)施下一代人工智能云計(jì)算平臺(tái)。

　　受此消息推動(dòng)，英偉達(dá)、AMD股價(jià)上漲，英偉達(dá)股價(jià)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三盤中實(shí)現(xiàn) 2025 年以來首次年度正收益，成為 “七巨頭”（Magnificent 7）科技股中最新一只翻紅的個(gè)股，標(biāo)志著這一備受關(guān)注的科技股陣營在整體市場復(fù)蘇中重新找回上漲動(dòng)能。

　　特朗普希望蘋果停止將iPhone產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到印度

　　美國總統(tǒng)唐納德·特朗普表示，他已要求蘋果公司首席執(zhí)行官蒂姆·庫克停止在印度建廠，矛頭指向該公司將生產(chǎn)線多元化的計(jì)劃。

　　“我昨天和蒂姆·庫克有點(diǎn)小爭論，”特朗普訪問卡塔爾期間在談及他與庫克的談話時(shí)表示。“他正在印度各地建廠。我不希望他在印度建廠?！碧乩势毡硎荆舜握勗挼慕Y(jié)果是，蘋果將“提高在美國的產(chǎn)量”。

　　特朗普表示，印度是全球關(guān)稅壁壘最高的國家之一，要向這個(gè)人口大國銷售美國產(chǎn)品非常難。但他說，印度已提出取消對美國商品的關(guān)稅。

　　蘋果此前計(jì)劃到明年底時(shí)從印度進(jìn)口其在美國銷售的大部分iPhone手機(jī)。然而，特朗普的最新講話令這項(xiàng)計(jì)劃面臨阻力。

　　據(jù)印度政府消息人士：蘋果向印度政府保證，將把印度作為其產(chǎn)品的主要制造基地。蘋果在印度的投資計(jì)劃沒有改變。

　　印度產(chǎn)iPhone大部分在富士康科技集團(tuán)位于印度南部的工廠組裝。塔塔集團(tuán)的電子制造子公司也是一個(gè)關(guān)鍵供應(yīng)商。據(jù)此前報(bào)道，塔塔和富士康也在印度南部建設(shè)新工廠，增加產(chǎn)能。

　　波音與卡塔爾航空達(dá)成210架飛機(jī)創(chuàng)紀(jì)錄協(xié)議 特朗普：波音史上最大單筆訂單！

　　波音公司與卡塔爾航空周三宣布達(dá)成協(xié)議，這家中東航司將購買多達(dá)210架飛機(jī)，創(chuàng)下這家美國飛機(jī)制造商寬體客機(jī)訂單量的歷史新高。

　　根據(jù)雙方發(fā)布的新聞稿，這筆卡塔爾航空史上最大訂單包括130架波音787夢想客機(jī)和30架多次延期的777-9機(jī)型，并包含50架額外飛機(jī)的選購權(quán)。卡塔爾航空還與GE航空航天簽署協(xié)議，將為這批波音飛機(jī)配備400多臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)——GE聲明稱這是該公司史上最大規(guī)模的寬體飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)訂單。

　　該協(xié)議在特朗普總統(tǒng)對卡塔爾進(jìn)行國事訪問期間簽署，是其中東四日之行的重要環(huán)節(jié)。波音首席執(zhí)行官凱利·奧特伯格在多哈阿米里宮與特朗普共同出席了簽約儀式。

　　卡塔爾航空首席執(zhí)行官巴德爾·穆罕默德·阿爾-米爾表示：“這是實(shí)現(xiàn)全球最清潔、最年輕、最高效機(jī)隊(duì)目標(biāo)的關(guān)鍵一步，這樣我們就能滿足航空公司的強(qiáng)勁需求，因?yàn)槲覀儽热魏稳硕寄芨玫貙⒊丝团c世界無縫連接起來?！辈ㄒ羯逃蔑w機(jī)總裁斯蒂芬妮·波普稱這筆”破紀(jì)錄訂單“將”以市場領(lǐng)先的寬體機(jī)家族為核心鞏固其未來機(jī)隊(duì)“。

　　可搭載426人的雙發(fā)777-9屬波音777X系列，該機(jī)型尚未獲得聯(lián)邦航空管理局認(rèn)證且未開始交付。白宮當(dāng)日評估該飛機(jī)訂單價(jià)值960億美元，稱其每年將支撐15.4萬個(gè)美國就業(yè)崗位，累計(jì)創(chuàng)造超百萬國內(nèi)就業(yè)。但波音與卡塔爾航空聲明稱將帶來約40萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。目前波音全球員工總數(shù)約17萬人。

　　“這是波音史上最大單筆訂單，”特朗普在簽約儀式后表示。這對2018年以來持續(xù)虧損的波音無疑是重大利好。該公司近年深陷安全質(zhì)疑、制造缺陷、成本超支等困境，去年還遭遇持續(xù)近兩個(gè)月的機(jī)械師罷工。

　　“這對南卡羅來納州和波音公司來說是個(gè)好消息，”南卡羅來納州共和黨參議員林賽·格雷厄姆（Lindsey Graham）說，他稱這筆交易“將改變游戲規(guī)則”。格雷厄姆辦公室稱，新飛機(jī)將在波音查爾斯頓工廠組裝。據(jù)卡航官網(wǎng)數(shù)據(jù)，該訂單將使其現(xiàn)役233架飛機(jī)的規(guī)模近乎翻倍。

　　此事可能加劇外界對特朗普接受卡塔爾饋贈(zèng)豪華747專機(jī)（將作為新“空軍一號”）的爭議。民主黨人抨擊該行為涉嫌違憲腐敗，部分共和黨盟友和媒體亦表不安。

　　微軟啟動(dòng)約6000人裁員計(jì)劃 占全球員工總數(shù)3%

　　微軟周二宣布將在所有層級、團(tuán)隊(duì)和地區(qū)裁減3%的員工，約6000人受到影響?！拔覀兂掷m(xù)實(shí)施必要的組織變革，以確保公司在動(dòng)態(tài)市場中獲得最佳發(fā)展定位，”微軟發(fā)言人在聲明中表示。

　　此次裁員正值微軟四月末交出超預(yù)期財(cái)報(bào)之際——當(dāng)季凈利潤達(dá)258億美元，且業(yè)績展望樂觀。截至6月底，微軟全球員工總數(shù)為22.8萬人。華盛頓州政府周二披露，該公司將削減雷德蒙德總部關(guān)聯(lián)崗位1985個(gè)，其中1510個(gè)為辦公室職位。

　　這很可能成為微軟自2023年裁員1萬人以來規(guī)模最大的一次人員精簡。今年一月公司曾進(jìn)行過小范圍績效裁員，但發(fā)言人強(qiáng)調(diào)本次裁員與員工表現(xiàn)無關(guān)。

　　發(fā)言人指出，此次調(diào)整目標(biāo)包括精簡管理層級。無獨(dú)有偶，亞馬遜一月也曾以“消除冗余管理層”為由宣布裁員。上周網(wǎng)絡(luò)安全軟件商CrowdStrike亦公布將裁撤5%崗位。

　　微軟CEO薩提亞·納德拉一月向分析師透露，在非AI相關(guān)的Azure云業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期后，公司將調(diào)整銷售策略。而人工智能云業(yè)務(wù)的增長則超出了內(nèi)部預(yù)期?！叭绾蝺?yōu)化激勵(lì)機(jī)制和市場策略？”納德拉表示，“在技術(shù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型期，我們必須全力押注新興領(lǐng)域，而非固守傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式?！?/p>

　　【一周人物】巴菲特首談退休原因：歲月不饒人，但市場恐慌時(shí)，“我還會(huì)派上用場”

　　“股神”巴菲特本月早些時(shí)候出人意料地宣布，他將于年底辭去伯克希爾哈撒韋CEO一職，將大權(quán)交給長期指定的接班人格雷格·阿貝爾，同時(shí)繼續(xù)擔(dān)任董事長。

　　這位94歲的傳奇投資者在周三的采訪中說：“由于一些奇怪的原因，我直到90歲左右才真正開始感覺變老，但當(dāng)你開始變老，它就變得不可逆轉(zhuǎn)了?！?/p>

　　巴菲特坦言，他開始偶爾出現(xiàn)平衡失調(diào)，有時(shí)會(huì)忘記他人姓名，閱讀報(bào)紙時(shí)視力也明顯模糊。

　　他在解釋自己辭職的決定時(shí)說，年齡在其他方面也造成了影響。他在10小時(shí)內(nèi)所能完成的工作，與將于1月1日接任CEO一職的阿貝爾在相同時(shí)間內(nèi)所能完成的工作之間的反差越來越明顯，他無法忽視。

　　他說：“不讓格雷格擔(dān)任這個(gè)職位真的很不公平。伯克希爾從格雷格身上得到的時(shí)間越長越好。”

　　62歲的格雷格·阿貝爾是巴菲特的繼任者。他自1999年加入伯克希爾以來，已在公司內(nèi)部積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。自2018年起，他擔(dān)任非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長，負(fù)責(zé)管理伯克希爾的大部分運(yùn)營。在巴菲特看來，阿貝爾能夠帶領(lǐng)伯克希爾繼續(xù)發(fā)展。

　　巴菲特說，雖然他的身體仍然很好，但他從未想過自己會(huì)永遠(yuǎn)擔(dān)任CEO。

　　巴菲特的離任標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，伯克希爾從一家瀕臨破產(chǎn)的紡織公司，成長為市值超過1.2萬億美元的全球投資巨頭，持有包括蘋果、可口可樂和美國運(yùn)通等公司的大量股份。該集團(tuán)擁有近40萬名員工。

　　巴菲特計(jì)劃在往后加大慈善力度，繼續(xù)履行他捐出99%個(gè)人財(cái)富的承諾。他是“捐贈(zèng)誓言”（The Giving Pledge）的共同創(chuàng)始人之一，迄今已向比爾及梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)和家族慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)了超過500億美元。

　　盡管即將卸任CEO，巴菲特仍將繼續(xù)擔(dān)任伯克希爾董事會(huì)主席，并保留其在奧馬哈公司總部的辦公室。他強(qiáng)調(diào)，自己的投資判斷力依然敏銳，“對于20年前、40年前或60年前我做過的決定，我現(xiàn)在做決定沒有任何困難。如果市場出現(xiàn)恐慌，我將派上用場，因?yàn)楫?dāng)價(jià)格下跌或其他人感到恐慌時(shí)，我不會(huì)害怕，這真的與年齡無關(guān)?！?/p>

　　“我不會(huì)坐在家里看肥皂劇，”巴菲特笑稱，“我的興趣還是老樣子。”

　　【下周預(yù)告】

　　未來一周重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及事件一覽

　　七國集團(tuán)（G-7）財(cái)長和央行行長會(huì)議將在加拿大舉行。日本將公布通脹和貿(mào)易數(shù)據(jù)。澳大利亞央行將作出利率決定，歐洲央行將發(fā)布4月政策會(huì)議紀(jì)要。

　　5月19日，周一

　　17：00：歐元區(qū)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比終值（預(yù)估為2.2%，初值為2.2%）

　　17：00：歐盟委員會(huì)公布春季經(jīng)濟(jì)預(yù)測

　　17：30：歐洲央行管委Muller講話

　　20：30：美國亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長Bostic講話

　　20：45：美聯(lián)儲(chǔ)副主席Jefferson講話

　　22：00：美國4月世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)領(lǐng)先指數(shù)（預(yù)估為-0.8%，前值為-0.7%）

　　5月20日，周二

　　01：15：美國達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長Logan講話

　　01：30：美國明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長Kashkari講話

　　12：30：澳大利亞央行利率決策（預(yù)估為3.85%，現(xiàn)值為4.1%）

　　14：55：歐洲央行管委Wunsch講話

　　16：00：英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Pill講話

　　18：00：歐洲央行管委、荷蘭央行行長Knot講話

　　21：00：亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長Bostic講話

　　21：00：美國里士滿聯(lián)儲(chǔ)行長Barkin講話

　　21：30：美國波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長Collins講話

　　22：00：歐元區(qū)5月消費(fèi)者信心指數(shù)初值（預(yù)估為-15.5，前值為-16.7）

　　5月21日，周三

　　01：00：美國圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長Musalem講話

　　07：50：日本4月出口同比（預(yù)估為2.5%，前值為4%）

　　14：00：英國4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比（前值為2.6%）

　　15：20：印度尼西亞央行利率決策（預(yù)估為5.5%，現(xiàn)值為5.75%）

　　5月22日，周四

　　00：00：歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lane講話

　　00：15：美聯(lián)儲(chǔ)理事Bowman講話

　　08：30：日本5月制造業(yè)PMI初值（前值為48.7）

　　15：00：歐洲央行管委Holzmann講話

　　16：00：德國5月Ifo企業(yè)信心指數(shù)（預(yù)估為87.5，前值為86.9）

　　16：00：歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值（預(yù)估為49.4，前值為49）

　　16：30：香港4月綜合消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比（預(yù)估為1.6%，前值為1.4%）

　　18：50：英國央行副行長Sarah Breeden講話

　　19：30：歐洲央行公布4月16-17日政策會(huì)議紀(jì)要

　　20：30：英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Huw Pill講話

　　20：30：美國4月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全美經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)（前值為-0.03）

　　20：30：美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)（前值為22.9萬）

　　21：30：歐洲央行管委、德國央行行長Nagel講話

　　21：45：美國5月制造業(yè)PMI初值（前值為50.2）

　　22：00：美國4月二手房銷量季調(diào)后折年率（預(yù)估為415萬，前值為402萬）

　　5月23日，周五

　　02：00：紐約聯(lián)儲(chǔ)行長Williams講話

　　02：30：加拿大央行行長Macklem講話

　　07：30：日本4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比（預(yù)估為3.5%，前值為3.6%）

　　07：30：日本4月不含生鮮食品的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比（預(yù)估為3.5%，前值為3.2%）

　　14：00：德國第一季度GDP季調(diào)后環(huán)比終值（預(yù)估為0.2%，初值為0.2%）

　　22：00：美國4月新建住宅銷量季調(diào)后折年率（預(yù)估為70萬，前值為72.4萬）