專(zhuān)題：巴菲特2025年股東大會(huì)重磅來(lái)襲

　　世界上最著名且可以說(shuō)是最成功的投資者沃倫?巴菲特，在周六震驚了股東、全球觀(guān)眾，甚至可能連他自己選定的繼任者也感到意外。他宣布，打算在今年年底辭去伯克希爾?哈撒韋公司首席執(zhí)行官一職。

　　在伯克希爾年度股東大會(huì)上，面對(duì)數(shù)千名股東，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá) 4 個(gè)半小時(shí)的問(wèn)答環(huán)節(jié)后，巴菲特公布了這一消息。他表示，將請(qǐng)求董事會(huì)正式提拔非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、他長(zhǎng)期選定的繼任者格雷格?阿貝爾擔(dān)任這一職務(wù)。

　　“現(xiàn)在是時(shí)候讓格雷格在年底成為公司的首席執(zhí)行官了，我想切實(shí)地向董事們提出這一建議，并把它作為我的推薦?！?94 歲的巴菲特說(shuō)道，并補(bǔ)充稱(chēng)，阿貝爾和董事會(huì)成員（除了巴菲特自己的家人）都不知道會(huì)有這一宣布。董事會(huì)將于 5 月 4 日（周日）召開(kāi)會(huì)議。

　　“這就是今天的重大消息?！?巴菲特在宣布這一消息后開(kāi)玩笑說(shuō)，“感謝大家前來(lái)?！?/p>

　　這一舉動(dòng)將標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。在巴菲特執(zhí)掌公司六十年后，這也引發(fā)了人們對(duì)這家世界上最大的公司之一、財(cái)富創(chuàng)造機(jī)器未來(lái)走向的疑問(wèn)。巴菲特表示，一旦阿貝爾接任，他將對(duì)伯克希爾的所有決策擁有 “最終決定權(quán)”，包括資本配置的各個(gè)方面。巴菲特稱(chēng)，在某些情況下，他仍會(huì) “留在公司，并且可能會(huì)派上用場(chǎng)”。巴菲特向股東們保證，他無(wú)意出售任何伯克希爾的股票。

　　“這對(duì)他來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)非常艱難的決定 —— 但以自己的方式離開(kāi)會(huì)更好?！?加拿大金融研究機(jī)構(gòu) CFRA Research 的分析師凱茜?塞弗特在短信中告訴《市場(chǎng)觀(guān)察》，“我認(rèn)為伯克希爾會(huì)齊心協(xié)力維持一種 ‘一切照舊’ 的氛圍?！?/p>

　　J． Stern & Co． 公司的首席投資官克里斯托弗?羅斯巴赫正在奧馬哈參加年度股東大會(huì)，他告訴《市場(chǎng)觀(guān)察》，這一宣布讓這一天成為了 “意義重大且令人激動(dòng)的一天”，股東們紛紛起立為巴菲特鼓掌致意。

　　1965 年，巴菲特接管了陷入困境的紡織品制造商伯克希爾?哈撒韋公司，并將其轉(zhuǎn)變?yōu)橐慌_(tái)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金的機(jī)器，他利用這臺(tái) “機(jī)器” 收購(gòu)了一系列企業(yè)，而最重要的是，進(jìn)行了利潤(rùn)豐厚的長(zhǎng)期投資。伯克希爾的投資組合價(jià)值約為 3000 億美元，而這家企業(yè)集團(tuán)旗下全資擁有的企業(yè)包括快餐連鎖店冰雪皇后（Dairy Queen）；伯靈頓北方圣太菲鐵路公司（BNSF）；保險(xiǎn)公司政府雇員保險(xiǎn)公司（Geico）；電池制造商金霸王（Duracell）；喜詩(shī)糖果（See’s Candies）以及眾多其他企業(yè)。它還坐擁近 3500 億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

　　旗下全資企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)帶來(lái)的浮存金，為巴菲特及其 “得力助手” 查理?芒格（查理?芒格于 2023 年去世，享年 99 歲）施展投資才能提供了動(dòng)力。

　　“失去查理，加上年齡的因素，結(jié)束了沃倫的時(shí)代?！?斯米德資本管理公司（Smead Capital Management）的創(chuàng)始人兼首席投資官比爾?斯米德說(shuō)道。

　　根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，巴菲特將在輝煌中退任，伯克希爾 A 股在周五收盤(pán)時(shí)達(dá)到 809，350 美元，超過(guò)了 4 月 2 日創(chuàng)下的 806，684 美元的前紀(jì)錄。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)提供商 FactSet 的數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，伯克希爾的股價(jià)上漲了 18.9%，而同期標(biāo)普 500 指數(shù)下跌了 3.3% 。在過(guò)去的 12 個(gè)月里，伯克希爾的股票上漲了 33.5%，而標(biāo)普 500 指數(shù)上漲了 12.3% 。

　　但真正引人注目的是其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)記錄。1965 年，也就是巴菲特接管公司的那一年，伯克希爾的股票交易價(jià)格為每股 20 美元，在隨后的六十年里，股價(jià)上漲了超過(guò) 4 萬(wàn)倍。

　　雖然周六這一宣布的時(shí)機(jī)令人意外，但多年來(lái)，伯克希爾一直在努力讓股東們?yōu)闄?quán)力交接做好準(zhǔn)備。

　　阿貝爾此前已被指定為巴菲特的繼任者，而且巴菲特在每年 2 月給股東的信中也曾表示，用不了多久，阿貝爾就會(huì)開(kāi)始撰寫(xiě)年度股東信了。

　　巴菲特主要以?xún)r(jià)值投資者而聞名，盡管他的投資方法在過(guò)去幾十年里有所演變。在很大程度上歸因于芒格的影響，伯克希爾最終從巴菲特所描述的 “以 ‘低廉’ 的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)平庸的公司” 的策略，轉(zhuǎn)變?yōu)樽非笠院侠淼膬r(jià)格收購(gòu) “出色的企業(yè)”。

　　巴菲特經(jīng)常與股東和普通公眾分享他的投資觀(guān)點(diǎn)。他寫(xiě)給伯克希爾股東的冗長(zhǎng)年度信函，已成為幾代投資者的寶貴資源。伯克希爾每年 5 月在奧馬哈舉行的年度股東大會(huì)，已成為股東們必去的盛會(huì)，成千上萬(wàn)的人涌入這座城市，這一活動(dòng)被稱(chēng)為 “資本家的伍德斯托克音樂(lè)節(jié)”（Woodstock for Capitalists，伍德斯托克音樂(lè)節(jié)是著名的搖滾音樂(lè)節(jié)，這里用來(lái)形容該股東大會(huì)的規(guī)模和影響力）。

　　隨著巴菲特退居幕后，伯克希爾 “將成為一家備受推崇、擁有強(qiáng)大財(cái)務(wù)實(shí)力的企業(yè)集團(tuán)?！?長(zhǎng)期持有伯克希爾股票的股東斯米德說(shuō)道。這家公司將不再被視為 “一家擁有強(qiáng)大現(xiàn)金流的股票挑選者”，而會(huì)成為 “一群擁有現(xiàn)金可用于再投資的知名企業(yè)”。

　　聚光燈不可避免地將更加聚焦于阿貝爾，但這位高管對(duì)伯克希爾的股東來(lái)說(shuō)并不陌生。近年來(lái)，他的曝光度不斷提高，在芒格去世后，他在年度股東大會(huì)上的存在感也更強(qiáng)了。在周六的問(wèn)答環(huán)節(jié)中，阿貝爾向投資者保證，伯克希爾的資本配置理念將與過(guò)去六十年里巴菲特所倡導(dǎo)的理念保持一致。

　　巴菲特經(jīng)常稱(chēng)贊阿貝爾親力親為管理伯克希爾全資子公司的方式，稱(chēng)他能夠提升那些本就表現(xiàn)出色的部門(mén)的業(yè)績(jī)。

　　談到資本配置時(shí)，巴菲特在 2 月的股東信中表示，伯克希爾在 “選擇股權(quán)工具” 方面是 “不偏不倚” 的，無(wú)論是完全控制一家公司，還是持有相當(dāng)規(guī)模的股權(quán)。巴菲特說(shuō)，當(dāng)伯克希爾偶爾發(fā)現(xiàn)自己 “深陷” 于各種機(jī)會(huì)之中時(shí)，“格雷格已鮮明地展現(xiàn)出他在這種時(shí)候采取行動(dòng)的能力，就像查理當(dāng)年一樣?！?/p>

　　與此同時(shí)，投資者特別希望能更多地了解股票選擇過(guò)程將如何進(jìn)行。巴菲特控制著大部分投資組合，而投資經(jīng)理泰德?韋斯勒（Ted Weschler）和托德?庫(kù)姆斯（Todd Combs）被認(rèn)為共同負(fù)責(zé)約 10% 的投資組合。

　　韋斯勒和庫(kù)姆斯都沒(méi)有參加周六的問(wèn)答環(huán)節(jié)。

　　羅斯巴赫親自參加過(guò) 10 次年度股東大會(huì)，他表示，巴菲特總是 “非常坦率” 地談?wù)摾^任的重要性，確保 “非常有條不紊且深思熟慮地進(jìn)行過(guò)渡，逐步賦予格雷格?阿貝爾更多責(zé)任，然后讓他在年度股東大會(huì)上更多地亮相?！?/p>

　　雖然巴菲特對(duì)阿貝爾贊譽(yù)有加，但在周六會(huì)議開(kāi)始時(shí)，當(dāng)被問(wèn)及他是否只是為了讓阿貝爾在接任時(shí)擁有更多可支配的資金，才讓伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備不斷增加時(shí)，他對(duì)此一笑置之。

　　“我可不會(huì)那么高尚，為了讓格雷格以后看起來(lái)更出色，而自己不進(jìn)行投資?！?巴菲特打趣道。