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如果說年初特別是農(nóng)歷新年前后市場最熱門的板塊還是人工智能和機器人的話,那么市場進(jìn)入二季度以來,醫(yī)藥相關(guān)主題基金開始悄然領(lǐng)跑全市場。
而這其中,一只名為長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選的產(chǎn)品可謂大放異彩:
截至2025年4月22日,以A類份額統(tǒng)計,這只產(chǎn)品自2024年10月22日成立以來的收益率高達(dá)46.81%,不僅大幅超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)(為-1.93%)和市場整體表現(xiàn)(以滬深300計算,為-3.84%),也顯著超越了偏股混合基金的平均收益表現(xiàn)(為-0.04%)。(注:長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選業(yè)績數(shù)據(jù)已由托管行復(fù)核,其余數(shù)據(jù)來自wind,統(tǒng)計區(qū)間為2024.10.22-2025.4.22,基金過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn),市場有風(fēng)險,投資須謹(jǐn)慎)
如果說醫(yī)藥主題是今年以來新的成長之矛的話,那么這只產(chǎn)品絕對是醫(yī)藥主題基金中的“矛中之矛”。
當(dāng)然,良好的業(yè)績表現(xiàn)只能說是產(chǎn)品被關(guān)注的一個契機,如果從投資的角度出發(fā),更為重要的是,我們需要去了解這只主動管理的醫(yī)藥主題基金到底做對了什么。
就這個話題,我們今天就來做些探討。
第一、產(chǎn)品聚焦于創(chuàng)新藥。
長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選本身是一只醫(yī)藥生物主題基金(業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*70%+中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)收益率(人民幣)*10%+中債綜合財富指數(shù)收益率*20%”),同時,從一季報持倉來看,其又是一只“高純度”的創(chuàng)新藥基金。
數(shù)據(jù)來源:基金定期報告。占比為持倉市值占基金凈值比,上期指2024年四季報。上述個股僅為舉例說明,無特定推薦之意。過往持倉情況不代表基金未來的投資方向,也不代表具體的投資建議,投資方向、基金具體持倉可能發(fā)生變化,基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準(zhǔn)。基金有風(fēng)險,投資須謹(jǐn)慎。
從表格中我們可以明顯看出:
其一,產(chǎn)品重點關(guān)注創(chuàng)新藥方向,市值覆蓋大中小盤。
根據(jù)一季報數(shù)據(jù),產(chǎn)品前十大持倉股所屬申萬二級行業(yè)包括化學(xué)制劑、生物制品、醫(yī)療器械,但其核心配置了兩個創(chuàng)新藥方向:一是有顛覆性創(chuàng)新研發(fā),有望形成海外重磅BD的個股;二是創(chuàng)新藥產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化放量,帶來報表端逐季度快速改善的個股。而今年以來,創(chuàng)新藥板塊漲幅較好。
對比2024年四季報我還發(fā)現(xiàn),長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選早在去年四季報中就將澤璟制藥、益方生物和諾誠健華個股等調(diào)入前十大重倉股,幾乎都建倉在較低位,而這也正是基金能獲得階段高收益的重要原因之一。
其二,產(chǎn)品的持股集中度較高。
僅以上面的表格數(shù)據(jù)為例,產(chǎn)品前十大重倉股占比便高達(dá)67.70%,持股集中度較高。
其三,產(chǎn)品A股和港股均衡布局。
大家可能都知道港股因為受國內(nèi)、國際市場等多方面的影響,在之前(始于2021年中)的那波大級別調(diào)整中跌幅大于A股,這也使得市場一旦企穩(wěn),港股市場的反彈潛力也大于A股市場。
就好比以醫(yī)藥板塊為例,港股的恒生醫(yī)療保健業(yè)指數(shù)在之前的調(diào)整中跌幅遠(yuǎn)大于A股的全指醫(yī)藥指數(shù),而在去年下半年市場有所企穩(wěn)之后,前者至今的漲幅同樣也遠(yuǎn)大于后者。
也就是說,如果能把握好港股的投資時機和節(jié)奏的話,這部分也能產(chǎn)生一定的超額收益。
而根據(jù)公開季報數(shù)據(jù)來看,長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選的港股占基金凈值比從2024年四季報12.42%提升到2025年一季報35.20%,不管是時機和節(jié)奏都把握得較為精準(zhǔn),同時A股和港股的均衡配置也有利于分散單邊市場的風(fēng)險。
綜上,對創(chuàng)新藥的高度聚焦,疊加高集中度的持股以及適時的港股配置,共同造就了這只產(chǎn)品在醫(yī)藥生物主題投資上的高銳度和優(yōu)秀業(yè)績。
講到這里,必須要提一下管理這只產(chǎn)品的基金經(jīng)理梁福睿。
從工作履歷來看,梁福睿,中山大學(xué)海洋生物學(xué)碩士、博士,具有醫(yī)學(xué)、生物技術(shù)和管理學(xué)等復(fù)合背景。曾任廣州證券醫(yī)藥研究員。2019年3月加入長城基金,歷任醫(yī)藥行業(yè)研究員,基金經(jīng)理助理,并于2024年10月起開始管理長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選這只醫(yī)藥主題基金。
這部分值得一提的有兩個點:
其一,從能力圈和投資風(fēng)格上來看,梁福睿從事醫(yī)藥行業(yè)投研超過6年,完整經(jīng)歷過一輪醫(yī)藥牛熊,其能力圈覆蓋醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域,且重點研究創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械和中藥領(lǐng)域,是一位具備產(chǎn)業(yè)視角的醫(yī)藥主題基金經(jīng)理。
從上面的圖中我們可以看到,產(chǎn)品覆蓋過除醫(yī)藥商業(yè)之外的其他5個醫(yī)藥生物申萬一級行業(yè),且基于產(chǎn)業(yè)視角和長期重配了化學(xué)制藥和生物制品兩個與創(chuàng)新藥主題相關(guān)度較高的板塊。
我認(rèn)為這一點非常重要。
原因在于,醫(yī)藥生物板塊作為一個專業(yè)度極高且內(nèi)涵又極為豐富的行業(yè),對于我們普通投資者而言投資門檻較高,事實上絕大多數(shù)人都不具備選擇醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的能力。
因此,至少就我個人而言,我會比較偏好選擇具有專業(yè)醫(yī)藥生物行業(yè)背景,能力圈覆蓋醫(yī)藥生物多個領(lǐng)域,最重要的是,能基于中觀產(chǎn)業(yè)視角做內(nèi)部輪動優(yōu)選的基金經(jīng)理。而長城基金梁福睿就是這樣的基金經(jīng)理。
其二,盡管我們前文有提到產(chǎn)業(yè)覆蓋大中小盤,但基金經(jīng)理本身對個股的市值規(guī)模并沒有偏好,市值風(fēng)格更多是基金經(jīng)理基于產(chǎn)業(yè)視角自上而下精選子賽道,以及自下而上精選個股的一個最終體現(xiàn)。
文章的最后部分我們再來解決兩個問題:
其一,醫(yī)藥行業(yè)短期似乎上漲較多,那么醫(yī)藥行業(yè)未來還有機會嗎?
就這個部分,我綜合一些來自機構(gòu)的專業(yè)觀點分享給大家。
從宏觀層面來看,眾所周知過去幾年,整個醫(yī)藥行業(yè)受到政策、海外不確定性因素的影響,估值始終處于低位。而今年以來,一方面國家在政策層面延續(xù)了近年來對醫(yī)藥創(chuàng)新的重視,另一方面,盡管美國關(guān)稅政策仍存變數(shù),但從當(dāng)前情況來看,創(chuàng)新藥行業(yè)的出海邏輯暫時受影響較小。整體來看過去壓制醫(yī)藥板塊估值的底層宏觀邏輯正在發(fā)生變化,醫(yī)藥行業(yè)的邏輯正在走向創(chuàng)新質(zhì)變。
從基本面來看,隨著產(chǎn)品逐步量產(chǎn)、海外授權(quán)獲得款項,近年來已有不少國內(nèi)創(chuàng)新藥企迎來業(yè)績的扭虧為盈,比如今年很多醫(yī)藥生物技術(shù)龍頭公司發(fā)布2024年度業(yè)績都大超市場預(yù)期,報表端的基本面正在加速改善,國產(chǎn)創(chuàng)新藥的商業(yè)化能力在加速兌現(xiàn)。
如果展望醫(yī)藥行業(yè)下階段的行情來看,一方面,從醫(yī)藥子板塊橫向比較來看,2025年創(chuàng)新藥板塊是唯一具有政策高度鼓勵、業(yè)績高增長、臨床數(shù)據(jù)催化、產(chǎn)品出海拓展四重利好共振的賽道;另一方面,較多具有高確定性的重磅數(shù)據(jù)及海外拓展交易有望年內(nèi)落地,也能逐漸提升銷售峰值預(yù)期和股價空間。
中長期來看,醫(yī)藥行業(yè)的成長空間依然可期,醫(yī)藥行業(yè)長期業(yè)績成長性和估值中樞穩(wěn)定性均有望得以繼續(xù)提升。
其二,既然醫(yī)藥行業(yè)未來依然有眾多機會,那么我們要如何投資這個板塊呢?
就這個問題我覺得可能需要分情況來給出對策。
對于那些明確要配置這個板塊且追求高銳度的資深投資者來說,這類配置型投資者往往具備一定的專業(yè)知識和投資經(jīng)驗,對自身的投資偏好以及產(chǎn)品的投資特性均較為了解,那么像長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選(A類:022286;C類:022287)這樣重點聚焦創(chuàng)新藥的產(chǎn)品或是布局醫(yī)藥行業(yè)的較好標(biāo)的。
而對于大多數(shù)看好醫(yī)藥行業(yè)長期機會的普通投資者來說,由于缺乏必要的專業(yè)知識和投資經(jīng)驗,對自身的投資偏好以及產(chǎn)品的投資特性可能也了解不深入,那么重點聚焦創(chuàng)新藥的長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選(A類:022286;C類:022287)或許是一個不錯的投資標(biāo)的,只不過投資的方式最好用定投,并且在取得較高收益的時候還需要適當(dāng)止盈。
講到這里,我覺得今天的文章就差不多可以結(jié)束了。
風(fēng)險提示:
基金有風(fēng)險,投資須謹(jǐn)慎,投資者購買本基金前,請仔細(xì)閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。我國基金運作時間較短,不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證,基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品,不作為任何法律文件,任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理,代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任?;鸸芾砣颂嵝?,每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。
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