21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 賀泓源 北京報道

　　《哪吒之魔童鬧?！罚ā赌倪?》）大賣，出品方光線傳媒迎來巨額收益。

　　2025年4月21日晚，光線傳媒披露了一季報。財報顯示，在一季度，光線傳媒營收29.75億元，同比增長177.87%；歸母凈利潤20.16億元，同比增長374.79%。

　　如此成績，已經(jīng)遠(yuǎn)超光線傳媒在2024年業(yè)績。當(dāng)年，光線傳媒營收15.86億元，同比增長2.58% ；歸母凈利潤2.92億元，同比下滑30.11%。

　　光線傳媒在今年一季度業(yè)績狂奔背后便是，《哪吒2》超越歷史的票房成績。

　　據(jù)國家電影局統(tǒng)計，2025年春節(jié)檔票房95.10億元，同比大幅增長18.6%；觀影人次1.87億，同比增長14.7%。檔期票房、觀影人次雙雙創(chuàng)下歷史最佳紀(jì)錄。受此推動，2025年中國電影市場累計票房超北美票房成績，位列全球第一。

　　《哪吒2》是其中最大推力。在春節(jié)檔期間，《哪吒2》票房就已達(dá)到48.39億元。截至4月22日晚，該片票房已經(jīng)超過152.56億元，排名全球影史第五。這一成績大大刷新了國產(chǎn)影片票房天花板。

　　但另一頭，資本市場似乎不太相信光線的長遠(yuǎn)敘事。

　　比如，光線傳媒曾經(jīng)的第三大股東阿里創(chuàng)投就在賣股套現(xiàn)。截至2024年末，阿里創(chuàng)投還是光線第三大股東，到了2025年一季度，其已不在十大股東名錄里。

　　4月22日，光線傳媒報收20.46元/股，跌幅9.23%。

　　需要看到的是，《哪吒2》大賣是系統(tǒng)性的。

　　光線傳媒就在一季報中提到，《哪吒2》上映前，其就已提前著手規(guī)劃、開發(fā)潮玩、手辦、卡牌、出版物等多元衍生品，并籌劃海外發(fā)行，致力于進(jìn)一步挖掘IP價值，拓寬盈利渠道。

　　事實上，除開票房分成，《哪吒2》在IP開發(fā)上確實有著廣泛收益。

　　在《哪吒2》的片尾名單中，直接露出合作消費(fèi)品牌便達(dá)12個，包括蒙牛、兔頭媽媽、榮耀手機(jī)等知名品牌。其中，蒙牛旗下純牛奶、純甄、未來星等多個系列均換上紅色哪吒限定包裝，可見其對哪吒IP的重視。

　　另外，泡泡瑪特幾乎與《哪吒2》上映同步上市相關(guān)盲盒，69元/只，很快就已斷貨。

　　在上映后，《哪吒2》更是引來大量新合作。庫迪咖啡首席策略官李穎波就告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，《哪吒2》合作比市面上傳統(tǒng)IP價格要高?！拔覀兓撕艽蟮拇鷥r來談合作，內(nèi)部對于拿下《哪吒2》一開始就很堅定?！彼f。

　　最終，庫迪成為《哪吒2》在現(xiàn)制咖啡領(lǐng)域的獨(dú)家合作方。

　　李穎波還提到，《哪吒2》衍生品的種種授權(quán)均需要導(dǎo)演組親自去審查。此種認(rèn)真態(tài)度在市場內(nèi)并不常見。

　　甚至，《哪吒2》大爆，還影響了光線的戰(zhàn)略軌跡。

　　在2024年年報中，光線傳媒提到，其正進(jìn)行極具戰(zhàn)略意義的第二次歷史性轉(zhuǎn)型，即從“高端內(nèi)容提供商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤癐P的創(chuàng)造者和運(yùn)營商”。

　　具體來看，在IP創(chuàng)造方面，光線傳媒資源將更多地向動畫電影傾斜：在彩條屋和光線動畫兩個動畫廠牌基礎(chǔ)上，推動其他真人電影廠牌參與動畫電影制作，并計劃組建新的動畫電影廠牌，同步持續(xù)擴(kuò)充動畫制作產(chǎn)能。真人電影業(yè)務(wù)則聚焦大片制作、類型化和系列化的開發(fā)以及完全的創(chuàng)新，力求在內(nèi)容創(chuàng)作上實現(xiàn)突破。

　　在IP運(yùn)營方面，光線已搭建專業(yè)的IP運(yùn)營團(tuán)隊，并將持續(xù)擴(kuò)充團(tuán)隊規(guī)模與數(shù)量。多個運(yùn)營團(tuán)隊將以廠牌化模式運(yùn)作，確?，F(xiàn)有的大量IP資源得以及時、有效開發(fā)，使 IP運(yùn)營業(yè)務(wù)得以快速推進(jìn)；同時，創(chuàng)新運(yùn)營模式，將運(yùn)營環(huán)節(jié)前置至IP創(chuàng)作階段。

　　“目前，公司正在游戲、卡牌、谷子、線上及線下品牌店、主題樂園等多個領(lǐng)域規(guī)劃和布局，通過自主研發(fā)、與優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊深度合作以及戰(zhàn)略投資等多元方式，迅速拓展業(yè)務(wù)版圖?！惫饩€傳媒稱。

　　風(fēng)險仍存

　　但是，資本市場對于光線的轉(zhuǎn)型故事似乎沒有那么感興趣。

　　阿里創(chuàng)投急著套現(xiàn)就是明證。在2024年三季度，阿里創(chuàng)投還持有158，165，668股，持股比為5.39% ；到了2024年末，阿里創(chuàng)投持股數(shù)降為146，680，323股，持股比為5.00%。在2025年一季度末，阿里創(chuàng)投已經(jīng)跌出十大股東，不在披露持股信息。

　　此外，阿里創(chuàng)投可能也沒掙到太多錢。

　　上一輪，阿里創(chuàng)投以24.22元價格認(rèn)購光線傳媒非公開發(fā)行新增股份中的99，091，659股。這一價格甚至高于光線傳媒在今年4月22日的收盤價。

　　當(dāng)然，究竟賺多少錢，也要看賣出節(jié)點。

　　在2025年2月21日，光線傳媒股價還來到了41.68元/股的高位。可惜，很快便腰斬。

　　而資本市場不信任光線傳媒背后是，起伏的電影行業(yè)。

　　《哪吒2》爆火，并沒有徹底拯救電影市場。據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，2025年清明檔票房以3.78億元收官，同比下滑55.1%。還需要看到，今年清明檔總場次139.5萬，刷新中國影史清明檔場次紀(jì)錄?？梢妴螆鲇^影人次降幅之大。

　　具體到新上映影片來看，今年清明檔沒有爆款，且僅一部影片票房過億元。乃至，從春節(jié)檔就上映的《哪吒2》以7189.6萬元檔期票房排名第三。

　　基于市場低迷，《哪吒2》上映時間一再延期。片方通知顯示，該片密鑰第三次延期，延長上映至5月31日。

　　客觀上，電影市場的收縮，已經(jīng)持續(xù)一段時間。

　　2024年，中國電影市場年度總票房425.02億元，較2023年下降22.6%；觀影人次10.1億，較2023年下降 22.3%。當(dāng)年4月，光線就提到，整個電影市場盈利的項目大概不到10%。

　　現(xiàn)在，電影市場正在走向更激烈分化。

　　以春節(jié)檔為例，《哪吒2》成為光線傳媒的印鈔機(jī)，博納影業(yè)出品的《蛟龍行動》則迎來巨虧。

　　此外，短視頻還在進(jìn)一步搶占用戶時間。

　　《中國網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報告（2025）》顯示，截至2024年12月，我國短視頻用戶規(guī)模達(dá)到10.40億，繼續(xù)保持增長，連續(xù)6年保持網(wǎng)絡(luò)視聽?wèi)?yīng)用細(xì)分領(lǐng)域第一。

　　這代表著，只有更具吸引力的影片，才能吸引觀眾進(jìn)入影院。由此，對制片提出了更高要求。

　　“市場走向兩極分化，我們精力主要在新題材的頭部影片。對于成本的控制越來越精細(xì)，也必須更精細(xì)了，也在推行大牌演員分成制，共擔(dān)風(fēng)險。”有頭部電影公司高管對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說。