來源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

　　在手持40億元現(xiàn)金、年賺超20億的情況下，巨子生物公告擬配售融資23億港元。事實(shí)上，這已是巨子生物上市以來的第二次融資，公司兩次融資總金額已接近40億港元。值得一提的是，巨子生物的創(chuàng)始人之一嚴(yán)建亞，還是一位低調(diào)的投資大佬。在公司“不差錢”的情況下巨額融資，嚴(yán)建亞的算盤自然引發(fā)市場關(guān)注。

　　“膠原蛋白第一股”巨子生物欲配售融資23億港元。

　　4月17日早間，巨子生物在港交所公告稱，公司計(jì)劃先舊后新配售3500萬股，每股配售價66.65港元，募資23.33億港元，募資凈額22.94億港元。

　　或受融資消息影響，巨子生物17日大幅低開，收跌2.1%，報72.1港元/股。

　　值得一提的是，這已是巨子生物上市以來的第二次融資，公司兩次融資總金額已接近40億港元。而巨子生物2024年剛“賺了”20億，賬上還躺著40億現(xiàn)金，似乎并不“缺錢”。

　　梳理巨子生物的發(fā)展脈絡(luò)來看，公司創(chuàng)始人之一嚴(yán)建亞是資本運(yùn)作高手，其與科學(xué)家妻子范代娣共同創(chuàng)立了巨子生物，同期他還成立了三角防務(wù)并在2019年將公司送上資本市場。此外，嚴(yán)建亞在創(chuàng)投圈也頗為活躍，除了直接投資寶鈦股份等上市公司外，他還發(fā)起設(shè)立了三元資本，主要投資航空航天、新材料、先進(jìn)制造等賽道。

　　高位配售23億港元

　　上市不到3年，巨子生物已公告兩次配售，融資總金額近40億港元。

　　4月17日，巨子生物公告，公司已于16日與補(bǔ)足賣方及聯(lián)席賬簿管理人訂立配售及認(rèn)購協(xié)議，擬以每股66.65港元的價格配售3500萬股現(xiàn)有股份，并通過補(bǔ)足認(rèn)購?fù)葦?shù)量新股份，預(yù)計(jì)募集資金總額約23.33億港元，凈額約22.94億港元。

　　此次配售價較公司16日收盤價73.65港元折讓9.5%，較過去5日均價折讓6.78%，認(rèn)購?fù)瓿珊笃涔杀緦U(kuò)大至10.71億股，配售股份占擴(kuò)大后股本約3.27%，補(bǔ)足賣方持股比例將由56.10%降至54.26%。

　　根據(jù)公告，此次配售及認(rèn)購所得款項(xiàng)凈額擬用于核心業(yè)務(wù)的發(fā)展及生態(tài)圈布局，包括但不限于品牌推廣、市場營銷、品類擴(kuò)展、海外業(yè)務(wù)及研發(fā)投入以及補(bǔ)充流動資金和作一般企業(yè)用途。

　　資料顯示，巨子生物的主要業(yè)務(wù)包含專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品、保健食品兩大品類。2022年11月，巨子生物在港交所敲鐘，成為膠原蛋白賽道中第一家登陸資本市場的企業(yè)，公司也因此被稱為“膠原蛋白第一股”。

　　值得一提的是，當(dāng)前正處巨子生物股價歷史高位。公司上市時的發(fā)行價為24.3港元/股。上市以來，其股價一直呈波動上升趨勢，4月15日，巨子生物盤中股價達(dá)80.8港元/股，還創(chuàng)下歷史新高，股價累計(jì)漲幅超200%。

　　不過，受此次融資消息影響，4月17日，巨子生物一度跌超9%，收跌2.1%，報72.1港元/股，最新市值747億港元。

　　事實(shí)上，這并不是巨子生物第一次通過H股配售募集資金。2024年5月，巨子生物剛以49.4港元/股的價格先舊后新配售3322萬股股份，募資16.41億港元。不過，截至2024年末，這筆資金仍有12.96億港元未使用。加上此次融資，巨子生物兩次配售累計(jì)募資將近40億港元，是其IPO時5.49億港元募資額的7倍之多。

　　長袖善舞的嚴(yán)建亞

　　巨子生物此次融資，或許少不了嚴(yán)建亞的運(yùn)作。

　　資料顯示，巨子生物由嚴(yán)建亞及其妻子范代娣成立于2000年。范代娣是正經(jīng)的科班出身，她于1966年出生于陜西農(nóng)村，后考入西北大學(xué)，并順利獲得無機(jī)化工學(xué)士學(xué)位，三年后又拿下化學(xué)工程碩士學(xué)位，1994年獲得華東理工大學(xué)化學(xué)工程博士學(xué)位，成為中國生物化工專業(yè)第一位女博士，隨后又前往麻省理工學(xué)院國家生物工程中心，擔(dān)任高級訪問學(xué)者。

　　期間范代娣一直在從事科研相關(guān)工作，并在2000年和團(tuán)隊(duì)成員成功研發(fā)出重組膠原蛋白技術(shù)，同年，范代娣聯(lián)合丈夫嚴(yán)建亞創(chuàng)辦了巨子生物，二人可以說是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，范代娣專注科研，嚴(yán)建亞則有著不俗的資本運(yùn)作能力。

　　科學(xué)家搭配企業(yè)家，巨子生物在研發(fā)和資本運(yùn)作上都進(jìn)展極快。公司自然也吸引了一批投資機(jī)構(gòu)的目光。

　　2021年10月14日，巨子生物以每股20元的價格向高瓴、CPE源峰、金鎰資本、君聯(lián)資本、鼎暉投資、星納赫資本、景林投資、中金資本、麥星投資、黑蟻資本、高榕資本等等投資方派發(fā)了37.98%股本，融資額高達(dá)73.6億元。這輪投資后，巨子生物的估值已經(jīng)逼近200億。值得一提的是，薇婭夫婦創(chuàng)立的謙尋控股也參與了這輪融資。

　　值得一提的是，嚴(yán)建亞和范代娣是西北大學(xué)的校友，在與妻子共同創(chuàng)業(yè)期間，他還成立了國防軍工行業(yè)的公司三角防務(wù)，并在2019年將三角防務(wù)送上資本市場，其資本運(yùn)作能力可見一斑。

　　2021年5月，三角防務(wù)還公告通過旗下全資子公司與三人行共同出資1億元設(shè)立“西安三航眾行新材料合伙企業(yè)（有限合伙）”，投資目標(biāo)為航空先進(jìn)材料生產(chǎn)研發(fā)相關(guān)企業(yè)。其中，三角防務(wù)通過旗下全資子公司出資5100萬元。

　　鮮為人知的是，嚴(yán)建亞還是一位投資高手，2020年5月6日，寶鈦股份發(fā)布2019年度定增方案，在總額23億元的融資中，嚴(yán)建亞個人擬出資5億元，認(rèn)購2592萬股。不過后續(xù)該定增方案經(jīng)過數(shù)次修改，嚴(yán)建亞最終未參與。

　　此外，嚴(yán)建亞還發(fā)起設(shè)立了三元資本，主要投資航空航天、新材料、先進(jìn)制造等賽道。其機(jī)構(gòu)主體為三元玖運(yùn)（西安）創(chuàng)業(yè)投資有限公司，中國證券投資基金協(xié)會官網(wǎng)顯示，其登記時間為2021年11月，嚴(yán)建亞出資97%，為實(shí)際控制人，在管基金4只，管理規(guī)模為10-20億元。

　　企查查顯示，三元資本參與投資了奧若特、國科億道、瑞華技術(shù)、智同航空、工大衛(wèi)星、中科宇航等公司，其中瑞華技術(shù)已在北交所掛牌上市。

　　巨子生物的焦慮

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，巨子生物似乎并不缺錢。

　　最新年報顯示，截至2024年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為11.42%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)40.3億元。

　　同時，巨子生物剛公告，2024年將派發(fā)0.59元/股的末期股息以及0.6元/股的特別股息，總分紅金額約12.3億元。Choice數(shù)據(jù)顯示，公司上市以來累計(jì)分紅金額達(dá)23.18億元。

　　此外，巨子生物的賺錢能力極強(qiáng)。2024年，公司收入達(dá)到55.4億元，同比增長57.2%，歸母凈利潤20.6億元，同比增長42.4%。2022、2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收23.64億元、35.24億元，分別同比增長52.3%、49.05%；歸母凈利潤分別為10.02億元、14.52億元，分別同比增長21%、44.88%。近三年公司的業(yè)績都保持著極高的增速。

　　但需要注意的是，圍繞巨子生物也有不少爭議。

　　例如，公司長期靠“一條腿走路”。具體來看，巨子生物擁有可復(fù)美、可麗金、可痕、可預(yù)等多個品牌，其中存在感最強(qiáng)的當(dāng)屬可復(fù)美。2024年，可復(fù)美實(shí)現(xiàn)銷售收入為45.42億元，同比增長62.9%，占總營收的比重從上年的79.1%上升至82.0%。而可麗金收入占比卻從2019年的50.1%下降至2024年的15.2%。

　　同時，近幾年巨子生物的“重銷售，輕研發(fā)”一直被投資者詬病。2024年，巨子生物研發(fā)支出1.06億元，同比增長42.1%，占營收比例僅有1.9%。而同期巨子生物銷售及經(jīng)銷開支達(dá)20.08億元，同比增長72.5%，是研發(fā)支出的十余倍。

　　具體來看，線上渠道是巨子生物主要營收陣地。2024年DTC店鋪線上直銷營收達(dá)到35.87億元，占報告期內(nèi)總收入的64.8%。而公司為了產(chǎn)品推廣，營銷投入頗多，在各大線上平臺，關(guān)于可復(fù)美的種草筆記隨處可見；與賈乃亮、李佳琦等頭部主播也有較多合作。

　　在這種情況下，巨子生物的利潤率也出現(xiàn)下滑。公司在2020年的凈利率高達(dá)69.4%，2021年跌至53.3%，2023年進(jìn)一步滑落至41.1%。2024年已跌破40%至37.22%。

　　同時，目前在重組膠原蛋白賽道競爭越發(fā)激烈，巨子生物有意將公司產(chǎn)品由美妝延伸到醫(yī)美領(lǐng)域，公開資料顯示，巨子生物有四款正在研發(fā)中的重組膠原蛋白三類醫(yī)療器械，屬于醫(yī)美注射類針劑，但均遲遲未能獲批。

　　此次港股配售，嚴(yán)建亞再次施展自己的“資本煉金術(shù)”，或許也有著對巨子生物未來發(fā)展的考量。

　　責(zé)任編輯丨汪鵬