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　　來源：投資與資管

　　這個周末，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事劉煜輝沒有閑著，一方面參加了武漢金控集團(tuán)2025年資本峰會·華源證券春季宏觀策略會并發(fā)表演講，另一方面在微博也沒閑著，金句頻出，很多觀點(diǎn)值得好好思考。

　　他認(rèn)為，“相信未來一年半到兩年時間，中國重要的戰(zhàn)略機(jī)遇已經(jīng)打開，可以好好把握。”他提到，牛市第一考慮是高度，若以安全墊去選票，心情上也是loser；他認(rèn)為分歧是好事，珍惜分歧，在分歧中才能賺大錢。

　　1）劉煜輝表示，最近關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)最明顯的一個變化是“心氣”提起來了，根本原因是，中國過去幾年面臨的外部條件從去年美國總統(tǒng)選舉結(jié)果出爐后產(chǎn)生了巨大變化。

　　2）在政策層面，美國現(xiàn)在處在“MAGA”（美國再次偉大運(yùn)動）與傳統(tǒng)建制派激烈黨爭的階段；經(jīng)濟(jì)層面，美國債務(wù)進(jìn)入了一個極其嚴(yán)峻的供需失衡狀態(tài)。美國當(dāng)下最核心的問題可能是投資和儲蓄面臨巨大的缺口。

　　3）當(dāng)前美國的問題核心是2021年G2脫鉤后外國資本凈流入的動力越來越弱，因為脫鉤溢出的巨大成本外化為頑固的通貨膨脹，是根本的原因。因此美國不得不提升利率，相當(dāng)于向外國投資人讓渡越來越多的美元資產(chǎn)的收益率，不斷提高其“負(fù)債經(jīng)營”的強(qiáng)度。

　　4）而利率長時間高企，將觸發(fā)美元資產(chǎn)釋放“高波”，科創(chuàng)股高溢價破裂，如果這個狀態(tài)延續(xù)到明年中選時，特朗普或?qū)⑹ァ肮韫扔乙怼钡闹С帧?/p>

　　5）“東升西落”存在較強(qiáng)趨勢性。中美之間愈發(fā)可能從“Decoupling”走向“Deal”，或?qū)⒕忈屆绹耐浐吞嵴駠鴥?nèi)有效需求，這不僅能夠提升美國財政的可持續(xù)性，也構(gòu)成中國資產(chǎn)重估或風(fēng)險偏好修復(fù)的經(jīng)濟(jì)底層邏輯。

　　6）乘數(shù)效應(yīng)本質(zhì)上源于預(yù)期和情緒的傳導(dǎo)，而情緒本身具有強(qiáng)烈的傳染性和擴(kuò)散性，因此呈現(xiàn)出螺旋式的變化特征。心理預(yù)期差時消費(fèi)謹(jǐn)慎，產(chǎn)生向下螺旋；預(yù)期上升時則產(chǎn)生向上螺旋，人們會表現(xiàn)出更高的消費(fèi)意愿。

　　7）股市同樣如此，它也是預(yù)期的風(fēng)向標(biāo)。當(dāng)市場情緒低迷時，投資人可能會認(rèn)為10倍估值還是太高，一直等到8倍、5倍，預(yù)期的螺旋式下行推動股價不斷走低；反之，市場預(yù)期高漲時，投資者或?qū)⒁辉偻聘吖乐?，情緒推動了市場的上漲。市場波動并非單純由基本面決定，而是市場預(yù)期的集中體現(xiàn)。

　　8）劉煜輝：“風(fēng)動、幡動，都是心動。相由心生，真正心動了，世界也就改變了?！彼硎荆跋嘈盼磥硪荒臧氲絻赡陼r間，中國重要的戰(zhàn)略機(jī)遇已經(jīng)打開，可以好好把握。”

　　除了策略會上劉煜輝對中國資產(chǎn)的看好，對中國戰(zhàn)略機(jī)遇期的樂觀，在微博上他則表達(dá)了站在當(dāng)前位置如何進(jìn)行資產(chǎn)配置或者說如何才能把握當(dāng)前機(jī)遇，他的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)如何？

　　1）牛市考慮的第一因子應(yīng)該是高度，而非安全。劉煜輝表示，牛市情緒中選票的考慮因子第一是高度，熊市選票第一看安全墊，牛市中以安全墊去選票，心情上也是loser。

　　2）怕高卻等來指數(shù)不斷攀升，現(xiàn)在張望的人高位可能追高。很多人從一月中旬一直等到現(xiàn)在，指數(shù)越等越高，平均股價越等越高。人心中的成見就像一座大山，現(xiàn)在唯唯諾諾的人，未來很有可能在指數(shù)沖關(guān)的時候，身先士卒。

　　3）大趨勢，記住三點(diǎn)（劉煜輝教你如何在股市中賺到大錢）：一是堅持基本面導(dǎo)向，深研產(chǎn)業(yè)趨勢、政經(jīng)邏輯，要拿得住；二是降低博弈，提高容錯率，即便參與主題賽道，也要早信，切記不要參與魚尾；三是分歧即菩提，珍惜分歧，警惕一致，分歧才能賺大錢。