專題：2025中國(guó)債市信用風(fēng)險(xiǎn)展望論壇

　　3月21日，聯(lián)合資信“合舟共濟(jì)——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中的信用策略破局與機(jī)遇——2025年中國(guó)債市信用風(fēng)險(xiǎn)展望論壇”在北京金融街威斯汀酒店拉開(kāi)帷幕。

　　聯(lián)合國(guó)際董事 CFA FRM CESGA羅熠發(fā)表主題為《2025年中資離岸債券市場(chǎng)展望》的演講。

　　一、機(jī)構(gòu)背景

　　聯(lián)合評(píng)級(jí)國(guó)際成立于2017年，系聯(lián)合資信全資子公司，2018年獲香港證監(jiān)會(huì)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)牌照）。截至2024年12月，核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

　　二、2024年市場(chǎng)回顧

　　（一）發(fā)行規(guī)模

券種

2024年發(fā)行額

同比增速

離岸美元債

884.6億美元

+42.0%

離岸人民幣債

381.9億美元

+41.2%

　　驅(qū)動(dòng)因素：

　?。ǘ┌鍓K分化

板塊

發(fā)行額

同比變化

核心特征

城投

192億美元

+92.8%

區(qū)縣級(jí)主體占比↑（票息中位數(shù)6.4%）

金融

480億美元

+20.1%

險(xiǎn)企及中資銀行海外分支主導(dǎo)

房地產(chǎn)

53億美元

-70.5%

以違約企業(yè)債務(wù)重組為主

　?。ㄈ╋L(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)

　　三、2025年市場(chǎng)展望

　　（一）發(fā)行趨勢(shì)

　?。ǘ┩顿Y機(jī)遇

　　四、熱點(diǎn)聚焦

　?。ㄒ唬┠舷蛲〝U(kuò)容

　　（二）貨幣市場(chǎng)基金評(píng)級(jí) 聯(lián)合國(guó)際首創(chuàng)評(píng)估框架：

　　AAAmf級(jí) = 底層資產(chǎn)信用質(zhì)量（40%） + 流動(dòng)性管理（30%） + 管理人資質(zhì)（30%）?

　　合作案例：平安資管/泰康資管/華夏基金等6家機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品獲AAAmf評(píng)級(jí)

　?。ㄈ?shù)字債券創(chuàng)新

　　五、政策與監(jiān)管