專題：2024基金行業(yè)年終大盤點：誰將奪冠？ETF市場加速“吸金”

　　12月27日，方正富邦基金五位基金經(jīng)理與眾多媒體人士齊聚一堂，共同出席了一場主題為“2025·預見新機遇”的投資策略會，與會者就2025年的宏觀經(jīng)濟走勢、投資布局板塊以及指數(shù)投資前景等熱門話題進行了深入探討。>>點擊視頻直播

　　方正富邦基金固定收益研究部行政負責人呂拙愚會上對2025年宏觀經(jīng)濟進行了展望，她認為，明年出口領域或面臨較大挑戰(zhàn)，房地產(chǎn)市場或?qū)⒗^續(xù)拖累經(jīng)濟增長。為了應對這些壓力，政策層面采取了超常規(guī)的逆周期調(diào)節(jié)措施，以支持消費和制造業(yè)，同時基建投資再次成為經(jīng)濟增長的主要推動力，消費潛力大但不確定性仍然較高。預計政策力度會根據(jù)出口表現(xiàn)靈活調(diào)整，以保持經(jīng)濟增速與2024年基本持平。

　　在通脹方面，價格是滯后指標，CPI的反彈可能略好于PPI。

　　財政政策方面，政府或?qū)⒉扇》e極措施，赤字率可能接近4%，用于基建領域的廣義財政支出有望增加2萬億以上。同時，土地收儲、債務化解以及補充國有大型銀行的核心一級資本等財政支出也將顯著增加。

　　貨幣政策方面，預計將實施更加支持性的貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，累計降息幅度可能在30至50個基點之間，保持流動性的相對寬松狀態(tài)。

　　產(chǎn)業(yè)政策的主要方向預計將聚焦于供給側(cè)結構性改革、擴大設備更新和以舊換新的范圍，以及實施針對低收入群體的保障政策。這些政策旨在提升產(chǎn)業(yè)效率，促進技術更新，以及保障社會穩(wěn)定。

　　展望2025年信用債市場，呂拙愚認為，2025年為利率債供給大年，信用債市場供需關系預計將比2024年略有弱化，全面資產(chǎn)荒難再現(xiàn)。但在全年可能的較大幅度降息以及化債的大背景下，信用利差有望創(chuàng)新低。相較于其他類似期限的投資品種，3Y內(nèi)信用債依然憑借其較高的票息收益和較低的波動性，成為投資者底倉配置的優(yōu)選。對于那些低評級且期限較長的信用債品種，基金在初次嘗試配置后遭遇了較大的負反饋，留下了深刻的“疤痕效應”，這使得投資者可能不愿再次涉足。因此，這類品種可能更適合那些負債端穩(wěn)定的配置型資金。

　　對于高評級且期限較長的央企信用債而言，存在一定的投資機會，預計其利差將向匯金債等優(yōu)質(zhì)債券靠攏。

　　分行業(yè)和區(qū)域看，在城投債方面，投資者可以挖掘不同區(qū)域的利差，優(yōu)先選擇那些高層級平臺以及受益于債務化解政策的平臺。在產(chǎn)業(yè)債配置上，應優(yōu)先考慮那些行業(yè)景氣度較好的主體，避免在產(chǎn)能過剩的行業(yè)中延長債務期限。金融債方面，主要策略是在4至5年期的高等級債券上進行波段操作，同時，在利差水平較為有利時擇機下沉一些可靠的城商行。