● 本報(bào)記者 彭揚(yáng)

　　中國人民銀行6月13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月金融數(shù)據(jù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況合理匹配，5月社會融資規(guī)模、廣義貨幣（M2）和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速。專家表示，總體來看，金融總量繼續(xù)合理增長，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度保持穩(wěn)固。財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策靠前發(fā)力、更加積極有為，與貨幣政策形成更強(qiáng)合力，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)向好。

　　社融規(guī)模較快增長

　　數(shù)據(jù)顯示，受政府債券和企業(yè)債券等直接融資的拉動，5月社會融資規(guī)模增量為2.29萬億元，同比多增2247億元。

　　專家分析，政府債券是拉動社會融資規(guī)模較快增長的最主要因素。進(jìn)入二季度，在特殊再融資債發(fā)行工作繼續(xù)推進(jìn)的同時(shí)，隨著特別國債啟動發(fā)行，政府債凈融資進(jìn)度進(jìn)一步加快。此外，地方新增專項(xiàng)債發(fā)行也出現(xiàn)提速跡象，5月新增專項(xiàng)債規(guī)模為4432億元，單月發(fā)行規(guī)模創(chuàng)今年新高，這些因素共同拉動了5月政府債券融資較快增長。

　　專家表示，企業(yè)債券融資也有所增加。二季度以來，企業(yè)發(fā)債成本總體呈低位下行態(tài)勢，5月5年期AAA級企業(yè)債到期收益率平均為1.97%，在4月較低水平上進(jìn)一步下降。低利率背景下企業(yè)加大債券融資力度，有助于降低整體融資成本。

　　5月末狹義貨幣（M1）同比增速上升較多。數(shù)據(jù)顯示，5月末，M1同比增長2.3%，較上月末提升0.8個(gè)百分點(diǎn)。專家分析，目前M1統(tǒng)計(jì)口徑中包括流通中貨幣（M0）、單位和個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金（如微信錢包、支付寶余額等），與趴在銀行賬戶上的定期存款相比，屬于支付交易較為便利的“活錢”。

　　專家表示，5月這部分“活錢”的增速明顯加快，體現(xiàn)近期發(fā)布的一攬子金融支持措施有效提振了市場信心，投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動有回暖提升的跡象。

　　信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　前5個(gè)月，人民幣貸款增加10.68萬億元；5月末，人民幣貸款余額266.32萬億元，同比增長7.1%。專家表示，貸款規(guī)模保持合理增長，信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不少亮點(diǎn)。

　　從結(jié)構(gòu)上看，普惠小微貸款余額為34.42萬億元，同比增長11.6%；制造業(yè)中長期貸款余額為14.75萬億元，同比增長8.8%。以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

　　專家表示，一方面，降息落地有助于支撐貸款需求增長。有銀行客戶經(jīng)理反映，現(xiàn)在銀行客戶普遍都對利率調(diào)整比較關(guān)注，5月央行降低了政策利率，作為貸款市場定價(jià)基準(zhǔn)的LPR也隨之下行，很多企業(yè)感到利率更加劃算，提款意愿明顯增加。另一方面，外部環(huán)境變化也對信貸形勢產(chǎn)生邊際影響。

　　同時(shí)，個(gè)人貸款的增長也反映了經(jīng)濟(jì)活動熱度的變化。有銀行反映，隨著當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場交易繼續(xù)回暖，個(gè)人按揭貸款投放有所增多，同時(shí)今年“618”促銷活動提前至5月中旬開啟，疊加“以舊換新”政策繼續(xù)帶動耐用品消費(fèi)較快增長，用于支持消費(fèi)的短期貸款增長勢頭也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　需要注意的是，債券對貸款的替代效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)。專家認(rèn)為，近段時(shí)間，債券對貸款的替代作用比較明顯，受到了多方面因素影響。

　　融資需求有望增加

　　專家表示，下階段金融總量增長有望保持平穩(wěn)。從歷史規(guī)律看，6月經(jīng)濟(jì)活動通常比較活躍，融資需求相應(yīng)也會增加。

　　我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，為金融總量合理增長提供了穩(wěn)固的基本面支撐。專家認(rèn)為，當(dāng)前更加積極的財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力見效，5月初金融管理部門發(fā)布的一攬子金融政策措施有效提振了市場信心，經(jīng)營主體也在主動應(yīng)變作為、轉(zhuǎn)型發(fā)展，這些都對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求恢復(fù)起到積極作用。

　　同時(shí)，一攬子金融支持措施效果陸續(xù)顯現(xiàn)，流動性將保持充裕。專家表示，貨幣政策從出臺到效果顯現(xiàn)需要一個(gè)過程，今年5月7日，人民銀行發(fā)布了一攬子金融支持措施，包括降準(zhǔn)降息、優(yōu)化并創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等，力度非常大，各項(xiàng)政策已逐步有效落地。

　　專家預(yù)計(jì)，央行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。6月初，央行公告開展1萬億元3個(gè)月期買斷式逆回購操作，為保持全月總體流動性充裕營造良好基礎(chǔ)，從月末披露到提前發(fā)布也為市場吃下“定心丸”；另外，新增設(shè)了央行各項(xiàng)工具操作情況表，也使政策更加透明，有效引導(dǎo)并穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　考慮到6月全月共有1.2萬億元買斷式逆回購到期，央行還將在6月16日開展一次4000億元6個(gè)月期買斷式逆回購操作，全月將實(shí)現(xiàn)凈投放。

　　專家表示，6月處于半年末流動性考核的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，又疊加同業(yè)存單大規(guī)模到期等因素，全月金融機(jī)構(gòu)對流動性需求較高，央行提前提供中期資金支持，體現(xiàn)了對市場的呵護(hù)。