本周，全球金融市場將迎來一場關(guān)鍵性的“通脹考驗(yàn)”，多項(xiàng)關(guān)于美國物價(jià)壓力的數(shù)據(jù)將密集公布，與此同時(shí)，美國財(cái)政部還將舉行兩場重要的國債拍賣。這些因素疊加，將對近期全球股市的上漲行情構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　“通脹周”已于周一正式拉開序幕。紐約聯(lián)儲最新的通脹預(yù)期調(diào)查顯示，受訪者預(yù)計(jì)未來12個(gè)月的通脹率為3.2%，低于上個(gè)月的3.6%，為自去年10月以來首次出現(xiàn)下調(diào)。這一“軟數(shù)據(jù)”釋放出部分積極信號。

　　不過，市場的焦點(diǎn)將集中在周三即將發(fā)布的“硬數(shù)據(jù)”，美國商務(wù)部5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）。據(jù)FactSet預(yù)測，整體CPI年增率預(yù)計(jì)從4月的2.3%上升至2.5%；剔除食品和能源的核心CPI預(yù)計(jì)由2.8%升至2.9%。

　　此外，周四還將公布5月的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI），市場預(yù)期年增率為2.6%，較4月的2.4%略有上升。密歇根大學(xué)的消費(fèi)者通脹預(yù)期調(diào)查將于周五壓軸登場。

　　市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，因?yàn)槊缆?lián)儲已進(jìn)入下周利率決議會議前的“靜默期”，期間官員不得公開發(fā)表評論。這意味著，盡管上周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，刺激了市場對通脹回升的擔(dān)憂，本周不會有官員出面進(jìn)行口頭引導(dǎo)。

　　Freedom Capital Markets首席全球策略師Jay Woods警告稱，如果CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期、顯示出持續(xù)性的通脹趨勢，“將為這波股市反彈潑上一盆冷水”。這可能迫使美聯(lián)儲延后降息，甚至重新考慮加息，以達(dá)成2%的通脹目標(biāo)。

　　事實(shí)上，目前的股市反彈力度驚人。MSCI全球指數(shù)周一創(chuàng)下歷史新高，而標(biāo)普500指數(shù)也在早盤突破6000點(diǎn)，較4月8日的“解放日”低點(diǎn)反彈逾20%。

　　債市方面，投資者也需密切關(guān)注本周的美債拍賣。財(cái)政部將從周二開始發(fā)行總計(jì)970億美元的三年期和十年期國債，周四再拍賣220億美元的三十年期國債。十年和三十年期國債收益率目前均接近關(guān)鍵水平，前者接近4.5%，后者則逼近5%。市場的認(rèn)購熱度將反映出投資者對通脹風(fēng)險(xiǎn)及特朗普政府財(cái)政政策預(yù)期的判斷。

　　參議院財(cái)政委員會預(yù)計(jì)本周將公布共和黨稅改法案的修訂內(nèi)容。該法案預(yù)計(jì)在未來十年將額外增加2.4萬億美元聯(lián)邦財(cái)政赤字。

　　當(dāng)前10年期美債收益率為4.478%，較上周上漲12個(gè)基點(diǎn)；30年期收益率則為4.951%。Reflexivity聯(lián)合創(chuàng)始人Giuseppe Sette指出：“國債市場最近成為市場的主角，尤其是在上個(gè)月那項(xiàng)重磅財(cái)政法案引發(fā)廣泛關(guān)注之后?！?/p>

　　如果本周的通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期、或中美貿(mào)易緊張局勢緩解，則可能帶動(dòng)債券市場上漲、收益率下行，為當(dāng)前敏感于宏觀敘事的投資組合構(gòu)建提供支撐。

　　摩根士丹利旗下E*Trade的交易主管Chris Larkin則表示，盡管本周通脹數(shù)據(jù)會牽動(dòng)市場神經(jīng)，中美貿(mào)易談判的最新進(jìn)展或?qū)⒃诮酉聛韼字馨缪莞鼮殛P(guān)鍵的角色。

　　他指出：“在上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍疲軟的背景下，股市依然延續(xù)漲勢，表明投資者對經(jīng)濟(jì)適度放緩持容忍態(tài)度?！辈贿^，“如果通脹數(shù)據(jù)未出現(xiàn)重大意外，市場情緒的風(fēng)向標(biāo)將很快轉(zhuǎn)向中美談判進(jìn)展?！?/p>