近年來(lái)，A股呈現(xiàn)出低波動(dòng)、高輪動(dòng)的態(tài)勢(shì)，指數(shù)層面緩步抬升，局部題材頻繁活躍，板塊之間漲跌切換的節(jié)奏明顯加快。因此，這凸顯出了把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和分散風(fēng)險(xiǎn)的重要性。在此背景下，富國(guó)基金旗下聚焦均衡策略的分檔管理費(fèi)基金——富國(guó)均衡配置混合（A類(lèi)：024431，C類(lèi)：024432）正在發(fā)行，力爭(zhēng)根據(jù)市場(chǎng)節(jié)奏、行業(yè)演進(jìn)、企業(yè)質(zhì)地等因素把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，共同見(jiàn)證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)與未來(lái)。

　　強(qiáng)化基準(zhǔn) 超額才能多收

　　富國(guó)均衡配置混合采用分檔管理費(fèi)機(jī)制，與此前的浮動(dòng)管理費(fèi)基金的區(qū)別主要在三方面，一是分檔收費(fèi)，管理費(fèi)率分為0.6%、1.2%、1.5%三檔。其中，持有一年以?xún)?nèi)的份額統(tǒng)一按照固定管理費(fèi)1.2%/年收?。怀钟幸荒暌陨蠒r(shí)，當(dāng)持有期的年化收益率（較業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）超6%且為正時(shí)，按1.50%/年收取管理費(fèi)；當(dāng)持有期間的年化超額收益率跑輸3%，則按0.60%/年收取，其余情況按1.2%/年收取。二是不設(shè)持有期和封閉期，可靈活申贖，過(guò)往與業(yè)績(jī)掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率基金多為持有期或定開(kāi)產(chǎn)品。三是錨定業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。新一批浮動(dòng)費(fèi)率強(qiáng)化了基準(zhǔn)的約束，富國(guó)均衡配置混合的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率×70%+恒生指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×10%+中債-國(guó)債總?cè)珒r(jià)（1-3年）指數(shù)×15%+銀行人民幣活期存款利率（稅后）×5%，具體費(fèi)率的收取主要根據(jù)“年化超額回報(bào)”來(lái)判斷。

　　整體來(lái)看，包含富國(guó)均衡配置混合在內(nèi)的新一批浮動(dòng)管理費(fèi)基金的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)主要根據(jù)持有期間是否跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、是否獲得正收益以及持有期限三方面來(lái)考量。而且，從三檔管理費(fèi)來(lái)看，在1.2%的基準(zhǔn)檔，升檔為1.5%，降檔為0.6%，升檔幅度為0.3%，明顯小于降檔幅度的0.6%。

　　三角支撐?做主動(dòng)的指數(shù)增強(qiáng)

　　在市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)的環(huán)境下，基金管理人的投研實(shí)力成為制勝關(guān)鍵。作為國(guó)內(nèi)“老十家”公募基金之一，富國(guó)基金歷經(jīng)26年沉淀，已建成完備的權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)，其秉持“深入研究、自下而上、尊重個(gè)性、長(zhǎng)期回報(bào)”的投資方針，傳承“精研個(gè)股”、“注重成長(zhǎng)”的投資文化，已對(duì)重點(diǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)全面覆蓋，能夠深入挖掘各個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，為產(chǎn)品選股提供全方位支持。

　　富國(guó)均衡配置混合擬由富國(guó)基金“價(jià)值舵手”孫彬執(zhí)掌，孫彬最大的標(biāo)簽是主動(dòng)的指數(shù)增強(qiáng)。一句話(huà)概括起來(lái)就是“以長(zhǎng)期EPS為錨，動(dòng)態(tài)利用市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的錯(cuò)配，在容易做出超額的行業(yè)深耕”。這三者共同構(gòu)成了孫彬投資體系的“三角支撐”。

　　以孫彬管理的代表作富國(guó)價(jià)值優(yōu)勢(shì)為例，對(duì)標(biāo)滬深300，2019年5月23日開(kāi)始管理，任職至今的年化收益率，大幅戰(zhàn)勝了滬深300全收益指數(shù)和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　雙管齊下 看好四大方向

　　在孫彬看來(lái)，當(dāng)下的市場(chǎng)處于一種“類(lèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、但風(fēng)格未明”的階段。面對(duì)這樣的市場(chǎng)格局，孫彬的應(yīng)對(duì)策略是雙管齊下：一方面維持底倉(cāng)穩(wěn)定，堅(jiān)守以EPS成長(zhǎng)為導(dǎo)向的基本面邏輯；另一方面則順應(yīng)結(jié)構(gòu)輪動(dòng)，在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確、兌現(xiàn)路徑清晰的方向上，動(dòng)態(tài)提升倉(cāng)位彈性。

　　而面對(duì)中國(guó)出海紅利與全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，孫彬當(dāng)前看好四類(lèi)配置方向：一是“出海產(chǎn)業(yè)鏈”。在他看來(lái)，真正能分享全球增長(zhǎng)紅利的，不是把產(chǎn)品賣(mài)出去，而是深度融入當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)。以汽車(chē)為例，不只是整車(chē)廠走出去，配套的零部件企業(yè)也在全球布局，構(gòu)建起更深的護(hù)城河。這種“新全球化”，是未來(lái)數(shù)年高勝率的重要方向。

　　二是“創(chuàng)新藥”。相比制造業(yè)，創(chuàng)新藥的出?；谥R(shí)產(chǎn)權(quán)的授權(quán)。工程師紅利疊加低成本研發(fā)，中國(guó)藥企正逐步獲得全球市場(chǎng)的議價(jià)權(quán)。孫彬認(rèn)為，創(chuàng)新藥最大的優(yōu)勢(shì)在于“關(guān)稅免疫”，收入來(lái)源是專(zhuān)利授權(quán)與分成，具備兌現(xiàn)路徑又有彈性，是穿越不確定性的關(guān)鍵資產(chǎn)。

　　三是“大宗商品”。在他看來(lái)，全球貿(mào)易正從“美元+WTO”走向區(qū)域合作與實(shí)物結(jié)算，部分大宗商品重新成為貿(mào)易錨。黃金是去美元化進(jìn)程中的價(jià)值儲(chǔ)備，銅則是全球電氣化浪潮下的新基建。這類(lèi)資產(chǎn)不只是價(jià)格邏輯，更具結(jié)構(gòu)性地位，是組合中兼具攻守的戰(zhàn)術(shù)配置。

　　四是“水電等穩(wěn)定類(lèi)公用資產(chǎn)”。水電作為“天然紅利資產(chǎn)”，提供更穩(wěn)的現(xiàn)金流和更小的擾動(dòng)。在缺乏主線(xiàn)、波動(dòng)頻發(fā)的市場(chǎng)中，這類(lèi)資產(chǎn)是組合中天然的緩沖帶。