瑞銀發(fā)布研報稱，滔搏（06110）2025財年收入及凈利潤，分別同比下滑7%和42%，至270億和12.86億元人民幣（下同），當(dāng)中下半財年收入及凈利潤為140億和4.11億元，符合公司此前指引。雖然股息表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，但管理層對2026財年利潤保持穩(wěn)定的展望，未達(dá)該行預(yù)期。該行將其目標(biāo)價由3.6港元下調(diào)至3.55港元，評級“買入”。

　　報告指，滔搏2025財年下半年毛利率同比下降2.9個百分點至36%，大致符合該行預(yù)期。銷售及管理費用率同比上升0.5個百分點至33.1%，較預(yù)期高出1個百分點，因線上銷售增長帶動其他費用增加；惟部分被稅率下降至8.9%所抵消，相對于2025財年為17.6%。公司派息率達(dá)135%，優(yōu)于該行預(yù)期的100%。瑞銀表示，滔搏管理層對2026財年持保守態(tài)度，預(yù)計凈利潤保持平穩(wěn)，并著重提升效率以改善凈利潤率。雖然對毛利率看法審慎，但目標(biāo)透過控制營運成本增強盈利能力。