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來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

特斯拉股票正處于關(guān)鍵十字路口，下周發(fā)布的RoboTaxi能否挽回投資者信心。

據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，巴克萊最新分析顯示，投資者對(duì)特斯拉即將于6月12日進(jìn)行的RoboTaxi發(fā)布會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。預(yù)計(jì)發(fā)布會(huì)將展示無(wú)安全駕駛員的車輛，但初始規(guī)模有限——僅約10輛車、在地理圍欄區(qū)域內(nèi)運(yùn)營(yíng)，并依賴遠(yuǎn)程操作。車輛預(yù)計(jì)將采取保守運(yùn)營(yíng)模式，避開“風(fēng)險(xiǎn)”道路。

巴克萊指出，雖然此類活動(dòng)通常被視為“賣出消息”的契機(jī)，但此次發(fā)布會(huì)更大的意義在于鞏固RoboTaxi/AV（自動(dòng)駕駛）敘事，這一直是特斯拉股票的核心驅(qū)動(dòng)力。

報(bào)告還表示，盡管特斯拉在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域取得令人印象深刻的進(jìn)展，但其追趕和超越行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者Waymo的路徑仍面臨挑戰(zhàn)。多頭專注于特斯拉技術(shù)的快速迭代以及在數(shù)據(jù)和計(jì)算方面的關(guān)鍵護(hù)城河，空頭質(zhì)疑規(guī)?；窂?，例如基礎(chǔ)設(shè)施/與市政當(dāng)局管理關(guān)系方面，特斯拉并沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)質(zhì)疑數(shù)據(jù)質(zhì)量。

同時(shí)，基本面持續(xù)惡化，報(bào)告指出，2025年銷量預(yù)計(jì)將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)率承壓，每股收益預(yù)期已從去年底的3.20美元下滑至目前的不到2.00美元。對(duì)投資者而言，理解特斯拉估值的關(guān)鍵在于平衡AV/AI愿景與疲軟基本面之間的權(quán)衡，以及公司資金配置能力是否足以支撐未來(lái)增長(zhǎng)。

擴(kuò)展AV的路徑充滿爭(zhēng)議

比6月12日發(fā)布會(huì)更重要的是特斯拉擴(kuò)展自動(dòng)駕駛的路徑。巴克萊認(rèn)為，盡管特斯拉技術(shù)進(jìn)步迅速，但在全面解鎖自動(dòng)駕駛和構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施方面仍面臨重大挑戰(zhàn)，趕上或超越Waymo將是一個(gè)艱巨任務(wù)。

馬斯克為擴(kuò)展AV制定了激進(jìn)計(jì)劃：

然而，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、谷歌旗下的Waymo目前已取得顯著領(lǐng)先：

巴克萊指出，特斯拉在擴(kuò)展過(guò)程中面臨的主要挑戰(zhàn)包括：

多空激辯：多頭看到關(guān)鍵進(jìn)展，空頭質(zhì)疑規(guī)?；窂?/p>

多頭認(rèn)為特斯拉具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：

看空觀點(diǎn)則認(rèn)為規(guī)?；^(guò)程艱難，強(qiáng)調(diào)特斯拉在基礎(chǔ)設(shè)施管理和與地方政府關(guān)系方面缺乏核心能力，同時(shí)質(zhì)疑數(shù)據(jù)質(zhì)量：

此外，美國(guó)自動(dòng)駕駛競(jìng)賽不僅限于特斯拉和Waymo，Rivian、Mobileye和Wayve等公司也在爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，各自提供不同版本的端到端模型和AI應(yīng)用。

基本面明顯惡化，但這重要嗎？

令投資者驚訝的是，盡管基本面惡化，特斯拉股價(jià)仍表現(xiàn)強(qiáng)勁。具體衰退點(diǎn)包括：

巴克萊指出，汽車業(yè)務(wù)的疲軟不應(yīng)被忽視，因?yàn)檫@是推動(dòng)自動(dòng)駕駛/人工智能努力的資金來(lái)源。特斯拉的自由現(xiàn)金流已從2022年的76億美元減少至2024年的36億美元，2025年預(yù)計(jì)為30億美元。一個(gè)可能的選擇是利用其低資本成本增發(fā)股票，這可能有助于資助自動(dòng)駕駛/人工智能領(lǐng)域的投入。

巴克萊認(rèn)為，Robotaxi發(fā)布會(huì)可能不及預(yù)期，基本面疲軟問(wèn)題尚未得到充分重視，但長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)特斯拉自動(dòng)駕駛/AI價(jià)值的認(rèn)知不會(huì)因此改變。