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　　華泰睿思

　　核心觀點

　　美國核電復興箭在弦上，重申看好鈾價修復

　　2025年5月23日，美國特朗普總統(tǒng)一次性簽發(fā)了三份圍繞美國核能復興的總統(tǒng)令，擬通過核管會效率革命、能源局反應堆測試改革、核工業(yè)基礎振興等舉措多管齊下，推動美國新建核電的審批簡化和建設加速，目標是重回全球核電領導地位。作為全球第一大在運核電裝機國，箭在弦上的美國核能復興或為全球提供政策范本，改善核電的政治語境，重申看好天然鈾行業(yè)中長期供需緊張、天然鈾價中樞向上。

　　三份總統(tǒng)令多管齊下，系統(tǒng)性加速美國新建核電審批和建設

　　本次簽發(fā)的核能相關總統(tǒng)令一共有三份，分別從核電項目審批、先進核能測試、核工業(yè)供應鏈的角度多管齊下，系統(tǒng)性加速美國核電技術發(fā)展、項目審批、建設增容：

　　1． 《核能管理委員會改革令》：通過改革美國核管會的組織文化、組織架構，組織規(guī)章，降低新建核電站（包括三代加、四代、小堆、微堆）的監(jiān)管阻力和申請成本，將新建核電站建設申請的核準周期控制在18個月以內(nèi)、在運核電站延壽申請的核準周期控制在12個月以內(nèi)，最終推動美國核電規(guī)模擴張，目標是到2050年實現(xiàn)400GW在運規(guī)模（2024A：~100GW）。這一目標甚至超過了美國上一任拜登政府于2023年11月在聯(lián)合國氣候變化大會上提出的2050年300GW（“三倍核能”宣言）。

　　2． 《能源部核反應堆測試改革令》：認定以研究而非商業(yè)發(fā)電為目的的“合格測試先進核反應堆”由美國能源部管轄，通過審核、核準、部署的加速確保此類核反應堆可以在完成申請后的兩年內(nèi)在由美國能源部所有或控制的設施內(nèi)投運。要求能源部在2025年6月30日以前實現(xiàn)規(guī)則修訂，取消或加速圍繞此類核反應堆審批過程中的環(huán)境審查。

　　3． 《美國核工業(yè)振興戰(zhàn)略》：要求在120天內(nèi)制定一項計劃以推動美國境內(nèi)鈾轉換和鈾濃縮產(chǎn)能的擴張；通過能源部貸款辦公室優(yōu)先支持核能，目標是實現(xiàn)到2030年實現(xiàn)5GW在運核電的增容，以及10座大型核反應堆的建設開工。

　　全球主要大國核電態(tài)度紛紛扭轉，重申看好天然鈾“十年等一回”機遇

　　除美國近期政策動作以外，我們看到包括德國、比利時、日本等多國在近期對核電發(fā)展有積極表態(tài)。5月19日，德國表示將在歐盟提案中支持給與核電與其他可再生能源同等地位，一改此前的反對態(tài)度；5月16日，比利時議會以102票同意/8票反對/31票棄權通過了一項決議，推翻了此前于2003年制定的核電到2025年（后延長至2035年）全部退役并禁止新增的法案（當前核電占比利時發(fā)電量的~40%）；4月30日，日本核電監(jiān)管部門批準了Hokkaido Electric Power’s Tomari No． 3核電站重啟的安全性分析報告，相關電站預計于2027年實現(xiàn)重啟，是近四年來日本首次核準核電站重啟。

　　投資建議

　　4月隨關稅豁免落地，天然鈾價格已走出低谷，從65$/lbs回升至71$/lbs；4月末5月初以來全球核能政策表述持續(xù)加強，我們認為有望繼續(xù)推動現(xiàn)貨鈾情緒的繼續(xù)修復以及長協(xié)鈾價的高位企穩(wěn)?？春萌蚝穗娦陆铀賻淼脑O備端機會。相關公司梳理，請見研報原文。

　　風險提示：政策落地不及預期，不可抗力風險。