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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權(quán)

　　5月22日，龍旗科技發(fā)布公告稱，計(jì)劃發(fā)行H股股票并在港交所上市。

　　事實(shí)上，龍旗科技2024年3月剛在A股上市，募資15.6億元，上市一年多就計(jì)劃去港股募資的操作受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。截至2025年一季度末，龍旗科技賬面貨幣資金為78.78億元，交易性金融資產(chǎn)為13.49億元，合計(jì)92.27億元，同期有息負(fù)債金額為30.73億元。目前，龍旗科技的廣義貨幣資金不僅完全可以覆蓋長(zhǎng)短期有息負(fù)債，還有數(shù)十億元的現(xiàn)金可支配，公司近期擬使用不超過50億元進(jìn)行現(xiàn)金管理，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

　　去年A股IPO募資15.6億元 廣義貨幣資金達(dá)92億元擬用不超50億現(xiàn)金理財(cái)

　　資料顯示，龍旗科技是一家從事智能產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、綜合服務(wù)的科技企業(yè)，公司深耕智能產(chǎn)品ODM 行業(yè)，形成了涵蓋智能手機(jī)、平板電腦和AIoT2024產(chǎn)品的智能產(chǎn)品布局。

　　2024年3月，龍旗科技在A股上市，募資15.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募資凈額14.4億元。

　　龍旗科技發(fā)布《關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市相關(guān)事項(xiàng)的提示性公告》后，市場(chǎng)對(duì)公司去年剛剛在A股上市募資15.6億元，今年又計(jì)劃去港股上市的計(jì)劃表示關(guān)注。部分投資者還對(duì)公司在賬面資金較為充裕的情況下再次去港股上市的必要性感到不解。

　　截至2025年一季度末，龍旗科技賬面上的貨幣資金為78.78億元，交易性金融資產(chǎn)為13.49億元，廣義貨幣資金合計(jì)高達(dá)92.27億元，占總資產(chǎn)的比例為36.32%。

　　龍旗科技不僅賬面資金充裕，而且經(jīng)營(yíng)“造血”能力較突出。2022-2024年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為14.71億元、14.66億元、10.26億元，都超過同期凈利潤(rùn)。

　　同時(shí)，龍旗科技的賬面資金還可以覆蓋長(zhǎng)短期有息負(fù)債。截至2025年一季度末，龍旗科技賬面上的短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、租賃負(fù)債等有息負(fù)債之和為30.73億元，其中短期有息負(fù)債合計(jì)21.72億元。無論是短期有息負(fù)債還是長(zhǎng)短期有息負(fù)債之和，龍旗科技賬面92.27億元的廣義貨幣資金都可以覆蓋，并且有60億元左右的“盈余”。

　　龍旗科技資金充裕還有另外一個(gè)事實(shí)佐證，即用巨額閑置現(xiàn)金理財(cái)。近期，公司發(fā)布公告稱，擬在2025年度使用總額度不超過 50 億元（含本數(shù)）的閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，購(gòu)買流動(dòng)性好、安全性高的理財(cái)產(chǎn)品。

　　既然公司賬面資金較為充裕，為何還要去港股上市募資？龍旗科技表示，為進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司國(guó)際化品牌形象，滿足公司國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，深入推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略，公司將選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和發(fā)行窗口完成港股發(fā)行上市。公司在機(jī)構(gòu)調(diào)研中曾表示，全球化是公司的重要戰(zhàn)略，公司通過前瞻性的布局，不斷推進(jìn)國(guó)內(nèi)和海外制造能力的發(fā)展和創(chuàng)新。

　　去年應(yīng)收賬款116億元壞賬準(zhǔn)備余額僅807萬元 壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例明顯低于同行

　　在上市的第一年2024年，龍旗科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收463.82億元，同比增長(zhǎng)70.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.01億元，同比下降17.21%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.84億元，同比下降26.92%。龍旗科技在年報(bào)中沒有披露上市首年增收不增利的原因。

　　數(shù)據(jù)顯示，在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，龍旗科技的應(yīng)收賬款也在大幅增長(zhǎng)。2022-2024年各年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為55.24億元、90.21億元、116.44億元；應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為55.15億元、90.08億元、116.36億元，同比分別增長(zhǎng)-18.22%、63.34%、29.17%。

　　2024年年末，龍旗科技116.44億元的應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備（余額，下同）僅807萬元，計(jì)提比例約0.07%，低于同行可比公司。

　　招股書中，龍旗科技將立訊精密、聞泰科技（維權(quán)）、工業(yè)富聯(lián)、歌爾股份、華勤技術(shù)作為同行可比公司。wind顯示，5家可比公司2022-2024年應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例的均值分別為0.90%、0.96%、0.64%，顯著高于龍旗科技同期數(shù)值0.17%、0.15%、0.07%。

　　以2024年為例，龍旗科技如果按照同行可比公司的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例0.64%來計(jì)算，2024年將多出6637萬元壞賬準(zhǔn)備，這對(duì)2024年扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降26.92%的龍旗科技來說是一個(gè)不利信號(hào)。

　　龍旗科技曾在招股書中表示，公司應(yīng)收賬款計(jì)提政策較同行業(yè)公司平均水平不存在重大差異。公司應(yīng)收賬款賬齡總體較短，期后回款情況總體良好，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提充分。

　　wind顯示，立訊精密、聞泰科技、工業(yè)富聯(lián)、歌爾股份、華勤技術(shù)五家公司的賬齡結(jié)構(gòu)基本一致，以2024年為例，5家公司賬齡在一年內(nèi)的應(yīng)收賬款占比都在99%以上，與龍旗科技沒有太大差異。

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行

　　年報(bào)顯示，審計(jì)機(jī)構(gòu)將龍旗科技的應(yīng)收賬款的可回收性作為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。截止至2024年12月31日，龍旗科技合并財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)收賬款余額為人民幣116.44億元。公司根據(jù)應(yīng)收賬款的可回收性為判斷基礎(chǔ)確認(rèn)壞賬準(zhǔn)備，壞賬準(zhǔn)備余額為人民幣807萬元。應(yīng)收賬款期末賬面價(jià)值的確定需要管理層識(shí)別已發(fā)生減值的項(xiàng)目和客觀證據(jù)、評(píng)估預(yù)期未來可獲取的現(xiàn)金流量及其現(xiàn)值，涉及管理層運(yùn)用重大會(huì)計(jì)估計(jì)和判斷，因此，審計(jì)機(jī)構(gòu)將應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提認(rèn)定為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，龍旗科技不僅壞賬計(jì)提比例低于同行，而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行。

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022-2024年，龍旗科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.77次、3.73次、4.46次，在6家公司中排名墊底。立訊精密同期數(shù)據(jù)分別為7.25次、9.12次、9.46 次，聞泰科技數(shù)據(jù)分別為6.6次 7.02 次、7.25 次，工業(yè)富聯(lián)數(shù)據(jù)分別為5.54 次、5.11 次、6.65次，歌爾股份同期數(shù)據(jù)分別為7.93次、7.29 次、6.58 次，華勤技術(shù)數(shù)值分別為5.64 次、5.91 次、5.49 次。

　　龍旗科技曾在招股書中表示，公司主要收入內(nèi)銷比例較高，而可比公司外銷收入占比均較 高；外銷客戶回款的及時(shí)性優(yōu)于內(nèi)銷客戶，故可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高。