來源：獨角金融

　　被投資者稱為“寶藏基金經(jīng)理”的鮑無可，再一次站在聚光燈下，是因為以“個人原因”轉(zhuǎn)身離職。

　　5月17日，景順長城基金管理有限公司（下稱“景順長城”）一口氣發(fā)布8只產(chǎn)品變更基金經(jīng)理的公告，基金經(jīng)理鮑無可卸任了全部產(chǎn)品。而在4月份，因所管的產(chǎn)品均增聘了基金經(jīng)理，市場就傳出他即將離職的猜測，如今這一猜測得以證實。

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)，鮑無可所管產(chǎn)品年化回報15.29%，近2年、近3年表現(xiàn)較好，分別為15.54%、42.12%，盤點主動權(quán)益基金經(jīng)理長期業(yè)績表現(xiàn)，能做到年化10%以上的非常少見，這也是他在離職前后受到較多關(guān)注的原因。

　　截至一季度末，成立近22年的景順長城管理基金規(guī)模站上巔峰，達6151.45億元，雖然2022和2023年曾經(jīng)歷了連續(xù)兩年規(guī)模下降，不過2024年末已經(jīng)恢復(fù)增長。

　　在整體權(quán)益市場規(guī)模下滑的環(huán)境下，景順長城管理的權(quán)益類基金規(guī)模下滑嚴重，旗下昔日千億頂流劉彥春和明星基金經(jīng)理所管產(chǎn)品業(yè)績也出現(xiàn)了不同程度的虧損。

　　隨著鮑無可離去，景順長城能否再打造出下一位明星基金經(jīng)理？

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　　權(quán)益“老將”鮑無可離職，能否引發(fā)贖回潮？

　　公開資料顯示，鮑無可畢業(yè)于上海交通大學(xué)工學(xué)碩士，2008年至2009年，曾任平安證券研究所行業(yè)研究員。

　　2009年12月，鮑無可進入景順長城，離職前已經(jīng)進入公司超過15年，歷任研究部研究員、高級研究員，2014年6月開始擔任基金經(jīng)理，還是公司股票投資部執(zhí)行總監(jiān)，期間積累了豐富的投研與管理經(jīng)驗，也是市場上少有的對A股和港股均有涉獵的基金經(jīng)理。

　　鮑無可在景順長城被稱為“原則哥”，不追熱門，不追短期，追求安全邊際。在動蕩市場下，可以給投資者帶來“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。他曾說過，“從做投資第一天起就把不虧損放在首位”。

　　鮑無可管理基金年限超10年，年化收益超10%，是業(yè)內(nèi)備受矚目的“雙十”基金經(jīng)理。投資風(fēng)格上，淡化擇時，換手率低，持股周期長，是景順長城基金內(nèi)部培養(yǎng)出的“價值投資標桿”。

　　鮑無可管理的8只產(chǎn)品規(guī)模曾于2024年二季度達到峰值，達271.86億元。以374.75%的最佳任期回報率，最近5年最大收益率94.31%，最大回撤僅11.31%，波動、回撤均優(yōu)于90%以上的同類產(chǎn)品，因此在業(yè)內(nèi)名聲大噪。

　　圖源：罐頭圖庫

　　這位“老將”的告別看似倉促，實則早露端倪。

　　4月12日，景順長城價值穩(wěn)進三年定開、景順長城國企價值、景順長城滬港深精選、景順長城價值發(fā)現(xiàn)等4只基金，分別增聘劉蘇、鄒立虎、張仲維、王勇4人與鮑無可共同管理。

　　僅兩周后的4月26日，景順長城價值邊際、景順長城價值領(lǐng)航兩年持有公告增聘了劉蘇；景順長城能源基建、景順長城價值驅(qū)動一年持有增聘鄒立虎，二人均與鮑無可共管。

　　直到5月17日，鮑無可離職的消息落定。

　　當這位明星經(jīng)理離職后，是否會有可能引發(fā)贖回潮？對此，香頌資本董事沈萌認為，部分投資者會將基金經(jīng)理作為基金選擇的主要參考條件，所以這部分投資者更容易因為基金經(jīng)理離職而調(diào)整自己的投資策略，但這對其他對基金經(jīng)理并不敏感的投資者影響有限，而基金業(yè)績的影響因素有很多，并非基金經(jīng)理這個單一條件。財經(jīng)評論員郭施亮稱，新、老基金經(jīng)理可否實現(xiàn)有效銜接，將會影響基金凈值表現(xiàn)，如果不能實現(xiàn)有效銜接，或者后續(xù)基金凈值表現(xiàn)不佳，可能會引發(fā)部分贖回壓力。新的基金經(jīng)理單獨管理后，公司會采取哪些措施保障鮑無可曾管理的基金實現(xiàn)平穩(wěn)運作？海南縱帆私募基金經(jīng)理王兆江稱，當明星基金經(jīng)理離職后，其所管產(chǎn)品可以選擇經(jīng)驗豐富的新任基金經(jīng)理接管產(chǎn)品，在過渡期保持策略的穩(wěn)定性；其次，做好投資者的溝通，穩(wěn)定投資者的情緒和決策，讓投資者充分信任新任基金經(jīng)理的產(chǎn)品運作能力。沈萌稱，基金公司為保證基金運營平穩(wěn)，應(yīng)將精力重點放在那些對基金經(jīng)理人選敏感的大客戶上，以新的人選方案穩(wěn)定這些投資者的信心。“從基金公司的角度分析，一般會尋找與前一位基金經(jīng)理投資風(fēng)格相近，或者長期跟蹤接觸前一位基金經(jīng)理的人擔任新的基金經(jīng)理，從投資能力、資歷等因素進行篩選”。郭施亮分析稱。實際上，早在2024年下半年開始，鮑無可管理的基金規(guī)模和業(yè)績持續(xù)滑坡。wind數(shù)據(jù)顯示，近一年以來，鮑無可管理的多數(shù)產(chǎn)品凈值下跌，近一年回報率為-2.13%，低于滬深300的6.83%。代表性產(chǎn)品景順長城能源基建在9個月時間累計僅上漲1.81%，同樣跑輸業(yè)績比較基準和滬深300指數(shù)。伴隨業(yè)績的下跌，2024年6月末鮑無可管理基金規(guī)模達到271.86億元的頂峰后，連續(xù)四個季度發(fā)生規(guī)模下滑，截至一季度末規(guī)模僅剩162.07億元，較高峰期下降40.38%，同比下降24%。

　　以離任前管理產(chǎn)品規(guī)模最高的景順長城邊際價值為例，產(chǎn)品于2020年8月成立，2024年二季度末規(guī)模曾達到頂峰，達93.66億元，盡管A股市場2024年末表現(xiàn)較好，但該產(chǎn)品此后連續(xù)下滑，截至一季度末規(guī)模已經(jīng)跌至51.73億元。

　　在2024年底的一次公開路演中，鮑無可曾表示，2025年的市場環(huán)境大概率與2024年類似，需要通過深入研究自下而上精選個股，在風(fēng)險可控的前提下努力為持有人創(chuàng)造收益。

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　　迅速組建 “黃金戰(zhàn)隊”，能否續(xù)寫傳奇？

　　鮑無可離職后，此前所管產(chǎn)品增聘的4位基金經(jīng)理，均是從業(yè)超15年的資深投研老將“接棒”。

　　圖源：罐頭圖庫

　　劉蘇，北京大學(xué)理學(xué)碩士，20載證券、基金從業(yè)經(jīng)驗。此前曾在華潤信托擔任信托經(jīng)理、鵬華基金高級研究員、基金經(jīng)理助理和基金經(jīng)理等職務(wù)。

　　2015年5月劉蘇加入景順長城，一路從基金經(jīng)理成長為研究部掌舵人，執(zhí)掌155.2億元的規(guī)模，以“一拖十”的高壓操作挑起產(chǎn)品管理的重擔，年化回報12.4%，波動率19.95%，表現(xiàn)優(yōu)于72%同類基金，最大回撤16.79%，高于56%的同類基金。

　　他堅持“下行風(fēng)險小，上行空間大”的原則，尋找投資機會，注重低PE和高ROE，分散持倉，主要關(guān)注具備強競爭優(yōu)勢及增長潛力的公司。

　　張仲維的投資履歷，非同尋常，曾任職于中國臺灣元大寶來基金國際投資部。2013年，在智能手機浪潮高漲、臺灣半導(dǎo)體日益繁榮之際，張仲維來到大陸，先后加盟了華潤元大、寶盈基金；2023年5月他轉(zhuǎn)戰(zhàn)景順長城基金，同年11月起擔任股票投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理，接手景順長城優(yōu)質(zhì)成長，2024年創(chuàng)造了32.15%的收益率，是科技領(lǐng)域的一員猛將。wind數(shù)據(jù)顯示，張仲維在管4只產(chǎn)品規(guī)模80.67億元，年化回報12.25%，高于滬深300的9.88%。

　　另一位基金經(jīng)理鄒立虎，擁有廣東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，并用是特許金融分析師會員，加入景順長城前，曾在多家期貨公司擔任研究員。

　　2017年9月鄒立虎加入景順長城后，累計任職時間7年半，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模225.17億元，管理的基金類型多樣，包括混合型和債券型，可以看到他擁有跨資產(chǎn)類別投資的能力，同時注重長期持有和風(fēng)險控股，在管基金年化回報6.12%。

　　王勇這位經(jīng)濟學(xué)博士同樣履歷輝煌，20年投資征程，曾在長江證券資產(chǎn)管理事業(yè)部投資經(jīng)理，嘉吉投資投資部項目經(jīng)理，新華資產(chǎn)基金投資部總經(jīng)理，資產(chǎn)配置經(jīng)驗豐富。接管鮑無可8只產(chǎn)品的4位基金經(jīng)理，僅王勇任職景順長城時間較短，2022年9月進入景順長城至今僅兩年半的時間，不過已經(jīng)迅速擔任公司總經(jīng)理助理、首席資產(chǎn)配置官、養(yǎng)老及資產(chǎn)配置部總經(jīng)理等要職。

　　2023年9月，王勇開始擔任景順長城基金經(jīng)理，在管4只基金，包括混合型和債券型，年化回報-0.49%，跑贏滬深300基準，2只產(chǎn)品任職回報為負，其中景順長城頤心養(yǎng)老目標日期2040三年持管理的時間最長，任職回報為-7.48%。

　　四位基金經(jīng)理中，劉蘇注重分散價值策略，張仲維擅長科技板塊，鄒立虎專攻周期股，王勇則負責(zé)資產(chǎn)配置。整體來看接任者經(jīng)驗豐富，但風(fēng)格各異。若市場轉(zhuǎn)向成長或周期風(fēng)格，鄒立虎、張仲維的專長可能會帶來超額收益；如果市場延續(xù)震蕩，劉蘇的價值派、王勇分散投資或更占優(yōu)。四位投研老將能否續(xù)寫投資傳奇，值得期待。

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　　一年規(guī)模增長866億，

　　混合型基金3年半縮水42%

　　2003年成立的景順長城是經(jīng)證監(jiān)會批準設(shè)立的國內(nèi)首家中美合資的基金管理公司，由長城證券、景順資產(chǎn)管理有限公司、開灤（集團）有限責(zé)任公司、大連實德集團有限公司共同發(fā)起設(shè)立。目前，各家持股比例分別為 49%、49%、1%、1%。

　　2021年末，景順長城規(guī)模躋身5000億之列。2022年、2023年經(jīng)歷了連續(xù)兩年規(guī)模下降，2024年末終于恢復(fù)增長，最終以5903億的規(guī)模收官。截至一季度末，公司管理的基金規(guī)模站在6000億的新臺階，達6143.57億元。其中，債券型基金規(guī)模2143億元，占比35%，貨幣型1843億元，混合型1187億元。

　　梳理近四年業(yè)績表現(xiàn)，公司營收和凈利潤在2021年分別實現(xiàn)45.2億元、14億元后，2022年-2024年連續(xù)三年業(yè)績下滑，營收與前一年相比分別下降6.34%、9.53%、11.93%，同期凈利潤分別為下滑2.46%、14.05%、-19.09%。

　　圖源：wind在整體權(quán)益市場規(guī)模下滑的環(huán)境下，景順長城混合型基金規(guī)模三年半降幅達42%，即從2021年9月的高點2149.97億元，下降至2025年3月末的1187億元。

　　從業(yè)績表現(xiàn)看，僅鮑無可、楊銳文、張仲維近三年投資經(jīng)理指數(shù)回報為正，其余皆以負收益“拖后腿”。而身為副總經(jīng)理的劉彥春，即便在2024年“9.24”普漲行情加持下，其所管產(chǎn)品業(yè)績也出現(xiàn)了不同程度的虧損，近三年凈值仍普遍回撤超20%。

　　基金江湖上，劉彥春的名頭響當當，是曾經(jīng)的千億頂流、消費男神。2015年4月起，他開始擔任景順長城股票投資部基金經(jīng)理，2021年上半年末管理規(guī)模突破千億大關(guān)，達1163億，僅次于易方達基金的張坤（現(xiàn)已離職）。

　　當時還流傳了一句很火的粉絲語錄：“世界上最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是張坤；世界上最好的春春，不是李宇春，而是劉彥春”。由此足見基民對于劉彥春的看好。

　　目前，這位老將管理的6只基金，包括景順長城新興成長、景順長城鼎益、景順長城績優(yōu)成長、景順長城內(nèi)需增長貳號、景順長城集英成長兩年定開、景順長城內(nèi)需增長。

　　截至2025年一季度末，劉彥春管理的基金年化回報5.25%，高于滬深300的-1.91%。盡管年化回報為正，但劉彥春也面臨職業(yè)生涯最嚴峻的考驗。目前在管基金規(guī)模410.2億元，距離其2021年二季度高光時刻的1163億元的規(guī)模，已經(jīng)下跌65%。

　　從近一年回報看，劉彥春的6只產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳，景順長城鼎益A和C，近一年業(yè)績下跌嚴重，分別為-14.03%、-14.5%。劉彥春的成名作，景順長城新興成長A，近一年回報率為-13.77%。

　　而劉彥春管理的6只產(chǎn)品，前十大持倉股高度重合，尤其是白酒、醫(yī)藥、家電等消費類和科技類龍頭股，這種高度重合的持倉風(fēng)格，在行情上漲環(huán)境下將一榮俱榮，一旦重倉股下跌，將引發(fā)多只產(chǎn)品集體回撤，造成共振風(fēng)險。

　　獨角金融梳理發(fā)現(xiàn)，景順長城管理主動權(quán)益類年化回報超過10%的基金經(jīng)理有農(nóng)冰立、張仲維、劉蘇、楊銳文、曾理、董晗等，業(yè)績表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。不管是在景順長城，還是其他基金公司，均會有不同風(fēng)格與定位的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品，投向的板塊。

　　眾多基金中，如何選擇成為基民面臨的問題。賺自己認知范圍內(nèi)的錢。

　　這句話適用于基金經(jīng)理，同樣適用于普通投資者。你是否買過景順長城的基金？你看好他家哪位基金經(jīng)理？評論區(qū)留言討論吧。