中國經(jīng)營報(bào)記者 黎竹 孫吉正 成都報(bào)道

　　近日，新式茶飲品牌滬上阿姨正式通過港交所聆訊，即將登陸港股。繼奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城成功上市后，滬上阿姨將成為港股市場(chǎng)上的第五家新式茶飲品牌。

　　此前，新式茶飲品牌一直有著上市就破發(fā)的“魔咒”，但隨著蜜雪冰城、霸王茶姬的上市，“魔咒”已不存在，且其股價(jià)都呈現(xiàn)出不同幅度的上漲。因此，滬上阿姨的上市表現(xiàn)備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　滬上阿姨的招股書顯示，近兩年其門店快速擴(kuò)張，由2022年年底的5307家快速增長(zhǎng)至2024年年底的9176家，且其中99.7%的門店都由加盟商經(jīng)營。

　　連鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏認(rèn)為，這種大比例的加盟模式屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營，有利于體量上的擴(kuò)張，在新茶飲行業(yè)也比較普遍，能夠更快地滲透市場(chǎng)，門店效率相對(duì)來說也會(huì)更高。但也存在一些管理上的難題，比如如何對(duì)門店進(jìn)行有效管控，如何保證食品供應(yīng)鏈的安全，從而避免品牌危機(jī)。

　　主攻下沉市場(chǎng)

　　“我們戰(zhàn)略性聚焦于下沉市場(chǎng)，按門店總數(shù)計(jì)算，我們?cè)谥袊鲁潦袌?chǎng)的中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌中擁有強(qiáng)大市場(chǎng)地位，在中國下沉市場(chǎng)的門店?duì)I運(yùn)、人員管理及消費(fèi)者偏好方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，使我們的加盟商能夠更有效率地進(jìn)入市場(chǎng)?！睖习⒁淘谄湔泄蓵腥缡潜硎?。

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢，截至2023年12月31日，滬上阿姨是覆蓋最多中國城市的中國中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌。招股書顯示，2024年年末其門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋了300多個(gè)城市，北至中國黑龍江省漠河，南至中國海南省三亞。

　　從2022年開始，新茶飲品牌的門店開始大規(guī)模擴(kuò)張，向萬店發(fā)起攻勢(shì)。其中蜜雪冰城占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，最早破萬店，同時(shí)開始向鄉(xiāng)鎮(zhèn)的加盟商出臺(tái)分檔政策；而后茶百道、古茗等選手開始發(fā)力，但古茗的門店在東南沿海地區(qū)較為集中，較早占據(jù)當(dāng)?shù)夭糠粥l(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。

　　從門店數(shù)量來看，滬上阿姨在2023—2024年兩年間增加了3869間門店，目前僅次于蜜雪冰城及其他頭部玩家，位列全國第四。值得一提的是，截至2024年年末，滬上阿姨開設(shè)在三線及以下城市的門店有4629家。

　　在中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬看來，中國的縣域包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)的經(jīng)濟(jì)會(huì)有很大的增量?！坝绕涫侵袊奈辶€市場(chǎng)，還有接近30萬家‘作坊式’（非連品牌）的奶茶店，這個(gè)市場(chǎng)有待未來頭部企業(yè)蠶食。但這些店的品質(zhì)、服務(wù)體系、客戶黏性怎么做是一個(gè)值得思考的問題?！?/p>

　　中國副食流通協(xié)會(huì)飲品分會(huì)秘書長(zhǎng)王海寧也持類似看法。他直言：“小鎮(zhèn)、三線及以下城市、新農(nóng)村，都是下沉市場(chǎng)的新增量?！?/p>

　　在現(xiàn)制茶飲邁入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代之際，號(hào)稱主攻下沉市場(chǎng)的滬上阿姨，也正試圖爭(zhēng)奪這一市場(chǎng)的紅利?！吨袊?jīng)營報(bào)》記者注意到，其以多品牌戰(zhàn)略、低價(jià)模型與快速加盟拓展路線，在激烈的市場(chǎng)中尋找新的突圍口。

　　招股書顯示，滬上阿姨目前有滬上阿姨、滬咖和輕享版三個(gè)品牌概念。其中輕享版于2023年推出，主要面向三線及以下城市的消費(fèi)者提供多料奶茶、輕乳茶、水果茶及冰淇淋等產(chǎn)品，價(jià)格范圍在2~12元；隨后還在去年3月開始向加盟商推廣“茶瀑布”（輕享版2.0升級(jí)品牌概念），至去年年末開了300多家門店，GMV（商品交易總額）達(dá)到7380萬元。

　　隨著近兩年國內(nèi)新茶飲和咖啡品牌并道廝殺，不少茶飲品牌開始向咖啡探索，比如茶顏悅色推出了鴛央咖啡，蜜雪冰城推出了幸運(yùn)咖；同樣，咖啡品牌更是直接推出了乳茶產(chǎn)品，據(jù)相關(guān)人士透露，這類含茶產(chǎn)品也在逐漸成為主力產(chǎn)品。

　　現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，現(xiàn)制茶飲店、面包店及餐廳亦可提供現(xiàn)磨咖啡。根據(jù)灼識(shí)咨詢，截至2023年年底，中國現(xiàn)制茶飲店總數(shù)達(dá)到約46.4萬家，現(xiàn)磨咖啡店約有12萬家。

　　根據(jù)招股書，滬上阿姨的子品牌滬咖于2022年推出，一般設(shè)于滬上阿姨門店內(nèi)，主要產(chǎn)品價(jià)格在13~23元。在2024年，滬咖大概有300家門店關(guān)閉。對(duì)此，記者向滬上阿姨方面詢問了閉店原因，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

　　依賴加盟模式

　　在擴(kuò)張過程中，目前上市的新茶飲品牌都極為類似地采用了加盟模式，并實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。滬上阿姨也不例外，招股書中尤其強(qiáng)調(diào)其采取以加盟為重點(diǎn)的業(yè)務(wù)模式。截至2024年年底，滬上阿姨網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的9176家門店中，有99.7%即9152家由加盟商經(jīng)營。

　　朱丹蓬分析道：“加盟商體系有利有弊，這個(gè)體系對(duì)加盟店單店的運(yùn)營能力、店長(zhǎng)統(tǒng)籌能力都有較高要求，從優(yōu)勢(shì)上來看，依靠輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，企業(yè)的增量和增利都是最直接的。但當(dāng)整個(gè)新中式茶飲進(jìn)入馬太效應(yīng)時(shí)刻，品牌應(yīng)該把關(guān)鍵核心放在堅(jiān)守品質(zhì)上，而不僅是體量的增長(zhǎng)?！?/p>

　　招股書顯示，在整體行業(yè)放緩及競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，滬上阿姨的平均單店GMV由2023年的人民幣160萬元下跌至2024年的140萬元，平均每單GMV由26元跌至25元。其營收由2023年的33.48億元略微下跌1.9%至2024年的32.85億元。主要由于加盟相關(guān)收入及自營店收入減少，部分被其他增加的收入所抵銷。不過其中數(shù)據(jù)也顯示，2024年新增門店中約48.8%來自老加盟商再開新店，反映出加盟體系運(yùn)作良好，經(jīng)營者有較強(qiáng)續(xù)投意愿。

　　但在業(yè)內(nèi)看來，如果嚴(yán)重依賴加盟商運(yùn)營，意味著總部對(duì)前線門店經(jīng)營、服務(wù)質(zhì)量、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等的掌控力有限。一旦加盟商經(jīng)營不善、區(qū)域集中出現(xiàn)問題，或?qū)?duì)品牌造成系統(tǒng)性沖擊。

　　王海寧指出，加盟模式助力滬上阿姨門店數(shù)從2022年的5307家激增至2024年9176家，其中50.4%位于三線及以下城市，形成廣泛覆蓋；同時(shí)依賴加盟商資金投入，降低品牌直接開店成本，2024年加盟收入占比達(dá)96.5%。他還進(jìn)一步提道：“加盟商越多，品牌可控性越差，供應(yīng)鏈成本增加，單一門店出問題會(huì)影響整個(gè)品牌?！?/p>

　　記者注意到，滬上阿姨要求加盟商必須向其集中采購平臺(tái)采購大部分食材。截至2024年年底，其供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)包括12個(gè)大倉儲(chǔ)物流基地、4個(gè)設(shè)備倉庫、8個(gè)新鮮農(nóng)產(chǎn)品倉庫及15個(gè)前置冷鏈倉庫，但供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的3個(gè)大倉儲(chǔ)物流基地及所有前置冷鏈倉庫都是由第三方營運(yùn)。

　　文志宏告訴記者，茶飲、咖啡行業(yè)的加盟模式普遍，但應(yīng)該從供應(yīng)鏈管理上進(jìn)行有效管控，從而保證食品安全。

　　分化之年

　　在朱丹蓬看來，“2025年將是整個(gè)雙子星（咖啡和新茶飲）品類窗口期關(guān)閉的時(shí)刻”。這意味著行業(yè)馬太效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯，幾乎沒有品牌可以“異軍突起”。

　　自今年開年以來，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬相繼上市。據(jù)相關(guān)行業(yè)人士透露，之前抓緊時(shí)間上市也是為了進(jìn)一步集聚資金投資各自的供應(yīng)鏈，并形成規(guī)模效益。從資本市場(chǎng)的宏觀環(huán)境來看，今年以中概股和港股為代表的中國資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。

　　記者注意到，除了2020年嘉御資本的投資外，近三年滬上阿姨開始引入眾多投資機(jī)構(gòu)，2023年7月其完成2.3億元B輪融資，今年2月其完成1.2億元C輪融資，投資方包括金鼎資本、金鎰資本、熠美投資、知一投資等多家機(jī)構(gòu)。

　　值得注意的是，近年來，新茶飲品牌正加速前往海外探尋新的增長(zhǎng)性業(yè)務(wù)。不過，截至2024年年底滬上阿姨僅有一家海外門店，2024年其平均單店GMV較2023年亦有下滑。

　　而滬上阿姨也在招股書中提到：在業(yè)務(wù)的各個(gè)方面（包括產(chǎn)品供應(yīng)、消費(fèi)者體驗(yàn)以及消費(fèi)者獲取及挽留）面臨與其他領(lǐng)先參與者日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。由于品牌數(shù)量不斷增加，各品牌在產(chǎn)品供應(yīng)、定價(jià)和其他關(guān)鍵方面缺乏明顯的差異化，毗鄰區(qū)域不同品牌的現(xiàn)制茶飲店林立，未來競(jìng)爭(zhēng)可能加劇。

　　對(duì)于滬上阿姨的發(fā)展，文志宏提出自己的建議，“一是如何持續(xù)塑造產(chǎn)品的差異化，二是繼續(xù)快速規(guī)?；瘮U(kuò)張，三是如何提高門店和總部供應(yīng)鏈的運(yùn)營效率。”對(duì)于其門店網(wǎng)絡(luò)銷售的威化餅干、薯片、吐司等零食銷售，他補(bǔ)充道，“新茶飲門店構(gòu)建零食銷售渠道，像蜜雪冰城和茶顏悅色等已經(jīng)在門店售賣包裝的零食，這個(gè)在一定程度上是有利于門店業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的。”

　　朱丹蓬認(rèn)為，雖然行業(yè)存在挑戰(zhàn)，但增長(zhǎng)空間依然存在。供應(yīng)鏈的完整度、海外市場(chǎng)的拓展、品質(zhì)的提升、客戶黏性及服務(wù)體系的升級(jí)，尤其是食品安全的保障，將會(huì)成為新茶飲未來可持續(xù)發(fā)展的重要標(biāo)簽。