【導(dǎo)讀】公募重倉(cāng)港股市值超4400億元，連續(xù)五個(gè)季度增長(zhǎng)

2025年一季度，港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，公募基金重倉(cāng)港股市值繼續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，公募基金重倉(cāng)港股市值超4400億元，已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度增長(zhǎng)；主動(dòng)權(quán)益類基金持倉(cāng)比例最高增長(zhǎng)超過(guò)40個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金加碼投資港股，將系統(tǒng)性重塑港股市場(chǎng)的投資邏輯和運(yùn)行格局。中長(zhǎng)期看，港股中代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的科技、創(chuàng)新藥等板塊具有較大發(fā)展空間。

公募重倉(cāng)港股市值超4400億元

同比激增124%

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月末，公募基金重倉(cāng)持有港股達(dá)199.68億股，同比增長(zhǎng)27%；重倉(cāng)持股市值合計(jì)4454.08億元，同比增長(zhǎng)124%。

從今年一季度的數(shù)據(jù)看，受益于港股市場(chǎng)上漲，一季度公募基金重倉(cāng)港股市值增加1245億元，增幅為38.8%，這是公募基金重倉(cāng)港股市值連續(xù)第五個(gè)季度攀升。

公募基金重倉(cāng)的港股中，騰訊控股、阿里巴巴-w、小米集團(tuán)-w最受青睞，重倉(cāng)持股市值分別為849億元、507億元、320億元。中芯國(guó)際、美團(tuán)-w、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)海洋石油等多只個(gè)股重倉(cāng)市值也達(dá)到百億元體量。

在港股快速回暖、賺錢(qián)效應(yīng)凸顯的背景下，主動(dòng)權(quán)益類基金積極加倉(cāng)。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，共有2140只主動(dòng)權(quán)益類基金（只統(tǒng)計(jì)主代碼）重倉(cāng)持有港股，平均倉(cāng)位為23.95%，較上季度提升4.24個(gè)百分點(diǎn)；超七成產(chǎn)品加倉(cāng)港股，最多加倉(cāng)超40個(gè)百分點(diǎn)。

“我們加倉(cāng)較多的是港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，主要看好港股上市公司在AI領(lǐng)域的發(fā)展前景，尤其是在AI to C方面的引領(lǐng)作用?！苯汇y基金權(quán)益研究部相關(guān)人士稱，從三個(gè)角度看，公募基金加倉(cāng)港股遠(yuǎn)未結(jié)束。

第一，港股科技股重估仍有空間，龍頭公司估值指標(biāo)仍然較低。以科技股的資本開(kāi)支為錨，當(dāng)前國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新周期的位置可類比2023年一季度的美股，仍處于加速期。第二，“北水”（即通過(guò)滬深港通機(jī)制流入港股的內(nèi)地資金）影響力持續(xù)提升，加上內(nèi)地資金成本較低，未來(lái)或?qū)⒂懈嘣隽抠Y金流入港股。第三，隨著宏觀環(huán)境回暖，AI產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)端兌現(xiàn)、全球流動(dòng)性環(huán)境、國(guó)內(nèi)通脹環(huán)境等核心因素目前都呈向好態(tài)勢(shì)。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，今年年初以來(lái)，在DeepSeek引發(fā)的AI平權(quán)敘事下，科技股成為推動(dòng)港股上漲的主要力量，看好這些領(lǐng)域在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性突破，對(duì)港股中AI、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、端側(cè)等企業(yè)的表現(xiàn)充滿期待。同時(shí)，港股市場(chǎng)有一大批稀缺的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些公司在技術(shù)創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)等方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)會(huì)繼續(xù)加碼投資港股。

建信基金的基金經(jīng)理劉克飛表示，基金投資某個(gè)市場(chǎng)或者某些股票，看重的是底層資產(chǎn)價(jià)值的增長(zhǎng)或者比較優(yōu)勢(shì)的提升。

對(duì)于港股投資升溫，他分析有三方面原因：一是互聯(lián)網(wǎng)板塊盈利能力改善，疊加科技企業(yè)在人工智能發(fā)展中的引領(lǐng)地位，港股多個(gè)板塊迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升；二是港股紅利板塊受益于前期低估值及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，以及分紅回購(gòu)水平提升，比較優(yōu)勢(shì)凸顯；三是2022年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)、創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)金額持續(xù)增長(zhǎng)，而港股中新能源汽車、創(chuàng)新藥標(biāo)的較為豐富。

“未來(lái)，上述三大趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)演繹。此外，2024年以來(lái)，多家具備全球化視野的企業(yè)將港股作為出海平臺(tái)，尤其是新消費(fèi)企業(yè)上市的首選平臺(tái)，港股市場(chǎng)的吸引力在持續(xù)增長(zhǎng)。”劉克飛稱。

科技、創(chuàng)新藥等板塊發(fā)展空間更大

進(jìn)入二季度，在美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”擾動(dòng)下，港股市場(chǎng)震蕩回調(diào)。然而，各家機(jī)構(gòu)依然看好港股等中國(guó)核心資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

交銀基金權(quán)益研究部表示，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”風(fēng)波、美聯(lián)儲(chǔ)利率政策等因素仍是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。需要看到的是，在這輪AI主導(dǎo)的科技創(chuàng)新浪潮中，包括科技股在內(nèi)的中國(guó)資產(chǎn)正逐步贏得全球資金的青睞。

該機(jī)構(gòu)分析，短期看，業(yè)績(jī)超預(yù)期和紅利等防御板塊或更受青睞；從中長(zhǎng)期維度看，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的科技、創(chuàng)新藥等板塊發(fā)展空間更大。整體看，港股將維持震蕩上行格局，可在市場(chǎng)低迷期介入、亢奮期適當(dāng)獲利止盈，同時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)政策進(jìn)展。

摩根資產(chǎn)管理表示，特朗普政府宣布加征關(guān)稅，導(dǎo)致港股市場(chǎng)短期承壓。中長(zhǎng)期而言，香港作為國(guó)際金融中心和自由港，具有獨(dú)特的地位和優(yōu)勢(shì)，港股市場(chǎng)長(zhǎng)期前景依然值得看好。

業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金加碼投資港股，通過(guò)資本供給、定價(jià)機(jī)制、產(chǎn)業(yè)賦能和提振信心等方式，系統(tǒng)性重塑港股市場(chǎng)的投資邏輯和運(yùn)行格局。

摩根資產(chǎn)管理表示，首先，公募基金加碼投資港股，有望為港股市場(chǎng)帶來(lái)可觀的增量資金，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)港股估值提升；其次，公募基金等內(nèi)地資金不斷流入，使港股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)更加多元化；再次，公募基金投資港股重點(diǎn)關(guān)注科技、互聯(lián)網(wǎng)、高端制造、消費(fèi)等行業(yè)，將為這些行業(yè)中的公司提供更多的資金支持和發(fā)展動(dòng)力，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和創(chuàng)新；最后，公募基金對(duì)港股的加碼投資向市場(chǎng)傳遞了積極的信號(hào)，將吸引更多投資者參與港股市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)港股市場(chǎng)的發(fā)展。

交銀基金權(quán)益研究部也認(rèn)為，第一，公募基金大幅加倉(cāng)港股的科技和新消費(fèi)股，將進(jìn)一步提升南向資金對(duì)港股的定價(jià)權(quán)，港股的估值邏輯或逐步向A股靠攏。第二，增量資金將提升港股市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而帶動(dòng)估值中樞上移。而且，公募的流入具有持續(xù)性，而非外資資金的脈沖式，進(jìn)一步為港股流動(dòng)性提供了“安全墊”。第三，從定價(jià)角度來(lái)看，若“北水”持續(xù)流入港股，中債利率在ERP模型中的權(quán)重可能增加，從而帶動(dòng)恒生指數(shù)估值進(jìn)一步抬升。