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　　2025年3月24日，聯(lián)合光電（300691.SZ）因機(jī)器人業(yè)務(wù)信息披露違規(guī)收到深交所監(jiān)管函，揭開了該公司在資本市場上“技術(shù)畫餅”的冰山一角。根據(jù)監(jiān)管函內(nèi)容，聯(lián)合光電存在三項(xiàng)違規(guī)行為：信息披露不準(zhǔn)確、不及時(shí)，以及在非法定渠道發(fā)布應(yīng)披露事項(xiàng)。

　　信披違規(guī)三重罪：從“量產(chǎn)豪言”到業(yè)務(wù)終止的監(jiān)管雷區(qū)

　　2024年4月，聯(lián)合光電在《2023年年度報(bào)告》中宣稱其開發(fā)的“大載重四足機(jī)器人已具備行業(yè)領(lǐng)先性能，計(jì)劃于2024年量產(chǎn)”，并描繪了其在救災(zāi)、排爆等場景的應(yīng)用前景。然而，2025年3月24日的《更正公告》顯示，截至2023年年報(bào)披露時(shí)，該機(jī)器人仍處于前期開發(fā)階段，尚未形成核心技術(shù)，且未簽署任何客戶協(xié)議或投產(chǎn)。深交所指出，這一表述缺乏合理依據(jù)，構(gòu)成誤導(dǎo)性陳述，違反《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第5.1.4條。

　　更嚴(yán)重的是，聯(lián)合光電于2024年6月已悄然終止包括四足機(jī)器人在內(nèi)的仿生機(jī)器人業(yè)務(wù)，但未在法定渠道及時(shí)披露。直至2024年12月，公司在互動易平臺回答投資者提問時(shí)稱“暫無相關(guān)產(chǎn)品”，此時(shí)距業(yè)務(wù)終止已逾半年。這一行為違反了信息披露的及時(shí)性原則，暴露了公司內(nèi)部風(fēng)控的漏洞。

　　監(jiān)管函特別指出，公司在未正式公告業(yè)務(wù)終止的情況下，通過互動易平臺釋放關(guān)鍵信息，構(gòu)成非法定渠道披露。這反映出部分上市公司利用投資者交流平臺規(guī)避監(jiān)管、操縱預(yù)期的傾向。

　　主營業(yè)務(wù)與熱點(diǎn)追逐：光學(xué)巨頭的戰(zhàn)略失衡

　　作為國內(nèi)光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，聯(lián)合光電近年頻繁涉足機(jī)器人、AR/AI眼鏡等熱點(diǎn)領(lǐng)域，但其戰(zhàn)略布局的合理性備受質(zhì)疑。

　　公司核心業(yè)務(wù)為高端光學(xué)鏡頭，在安防監(jiān)控、車載鏡頭等領(lǐng)域市占率領(lǐng)先，2023年?duì)I收16.47億元，凈利潤6400萬元，但凈利潤率僅4.37%。2024年前三季度，盡管營收同比增長5.92%至13.29億元，凈利潤卻下滑27.27%，顯示成本壓力與競爭加劇。

　　除機(jī)器人業(yè)務(wù)外，聯(lián)合光電近年高調(diào)進(jìn)軍AR/AI眼鏡領(lǐng)域。2024年與逸文科技達(dá)成合作，并投資相關(guān)基金，宣稱產(chǎn)品將“出貨規(guī)模持續(xù)提升”。然而，AR/AI眼鏡市場尚處培育期，公司2023年該業(yè)務(wù)收入未單獨(dú)披露，暗示貢獻(xiàn)有限。此外，與比亞迪合作的800萬像素ADAS車載鏡頭也尚未量產(chǎn)，技術(shù)轉(zhuǎn)化能力存疑。

　　公司2024年6月終止仿生機(jī)器人業(yè)務(wù)時(shí)承認(rèn)，該業(yè)務(wù)“未產(chǎn)生任何銷售收入”，但前期研發(fā)投入已形成沉沒成本。此次信披違規(guī)事件更導(dǎo)致股價(jià)單日暴跌8.28%，市值蒸發(fā)超5億元，投資者信心受挫。

　　市場啟示：信披合規(guī)與硬科技突圍的雙重拷問

　　聯(lián)合光電的案例為資本市場提供了深刻的警示樣本。

　　深交所此次精準(zhǔn)打擊“預(yù)測性信息夸大”和“互動易信披越位”，標(biāo)志著注冊制下監(jiān)管從“形式審查”向“實(shí)質(zhì)穿透”轉(zhuǎn)變。2024年修訂的《上市規(guī)則》已明確要求“預(yù)測信息需披露假設(shè)基礎(chǔ)”，此次處罰或?qū)⑼苿由鲜泄局厮苄排麅?nèi)控體系。

　　聯(lián)合光電的困境折射出中國制造業(yè)企業(yè)的普遍焦慮：在光學(xué)等傳統(tǒng)領(lǐng)域面臨“卡脖子”技術(shù)突破壓力（如超高倍率變焦鏡頭國產(chǎn)化）的同時(shí)，又需應(yīng)對資本市場對熱點(diǎn)概念的追捧。如何平衡技術(shù)深耕與資本敘事，成為關(guān)鍵命題。

　　此次事件中，部分投資者輕信“機(jī)器人量產(chǎn)”概念，忽視公司光學(xué)主業(yè)增速放緩、毛利率下滑（2024年前三季度凈利率僅2.69%）的基本面，凸顯風(fēng)險(xiǎn)意識不足。監(jiān)管層需加強(qiáng)案例宣傳，推動市場回歸價(jià)值投資邏輯。