來源：瑞恩資本RyanbenCapital

　　https：//www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2016-Present/December-2024-Optimise-IPO-Price/Consultation-Paper/cp202412_c.pdf

　　12月19日，港交所刊發(fā)有關(guān)優(yōu)化首次公開招股市場定價及公開市場規(guī)定的建議的咨詢文件，建議檢討相關(guān)監(jiān)管框架，旨在提升現(xiàn)行規(guī)定和機(jī)制，以增加香港上市證券市場的競爭力，公眾咨詢?yōu)槠谌齻€月，截至2025年3月19日。

　　建議其中包括：

下調(diào)現(xiàn)行新股公開發(fā)售部分回?fù)苤磷疃?0%，改為保障國際配售扣除基石投資者后至少50%，確保機(jī)構(gòu)投資者更好發(fā)揮定價作用。建議還包括新股可上調(diào)最多一成的靈活定價安排等。

縮短基石投資者6個月禁售期的限制。

此外對擬以A+H股形式赴香港的上市公司，建議降低在港上市H股最低門檻，占H股所屬類別股由最少15%下調(diào)至10%，或上市市值最少30億港元。

同時，港交所建議或考慮設(shè)立場外交易市場。

　　A+H上市公司發(fā)行門檻降低

　　港交所建議建議降低A+H股發(fā)行人須于香港上市的最低H股數(shù)門檻至發(fā)售股份須占該等A+H股發(fā)行人同一類別已發(fā)行股份（不包括庫存股份）總數(shù)至少10%；或相關(guān)H股于上市時有至少為30億港元的預(yù)期市值，并由公眾人士持有。

　　有關(guān)建議將為A+H股發(fā)行人提供彈性，同時確保在香港上市的股份數(shù)目足以吸引足夠的投資者興趣及達(dá)到足夠的公眾持股量。

　　于香港建立場外交易市場征求意見

　　除牌新規(guī)實(shí)時數(shù)年以來，近年被除牌公司較新規(guī)實(shí)施前明顯增多，港交所應(yīng)也有所注意，港交所咨詢建議中提議設(shè)立類似美國粉單（Pink Sheet Exchange）的場外交易市場，讓包括因未能符合持續(xù)公眾持股量規(guī)定等原因而被除牌的發(fā)行人的證券及其他不同的證券進(jìn)行交易。

　　基石投資者禁售期規(guī)定或迎重大變動

　　基石投資的監(jiān)管禁售期規(guī)定或?qū)⒂瓉碇卮笞儎?。港交所就基石投資的監(jiān)管禁售期征詢市場意見，是否支持保留基石投資者上市日期后至少六個月的禁售期規(guī)定；或考慮允許基石投資者相關(guān)證券“分階段解禁”，當(dāng)中50%的相關(guān)證券可在上市后三個月后解除禁售限制，其余的相關(guān)證券則在上市后六個月后完全解禁。

　　建議靈活定價，允許上調(diào)價格不多于10%

　　定價方面，港交所建議給予上調(diào)定價靈活性，包括定價可上調(diào)為發(fā)售價上限高出不多于10%，并就維持發(fā)售價范圍上限價高出下限最多30%或縮窄至高出下限20%作咨詢。

　　配售方面，港交所建議要求發(fā)行人將至少一半的發(fā)售股份分配予建簿配售部分，以確保每次首次公開招股均按照穩(wěn)健的建簿機(jī)制進(jìn)行定價。另外，具體來看，主要取消了兩個部分，一方面，每配售100萬港元的證券，須由不少于3名人士持有；另一方面，每次配售的證券，至少要有100名人士持有的規(guī)定。

　　對于公開認(rèn)購部分。港交所建議給予上市發(fā)行人彈性，靈活選擇將公開認(rèn)購的初始分配份額設(shè)定為5%，并采用回?fù)苌舷逓樽罡?0%的回補(bǔ)機(jī)制（現(xiàn)行規(guī)定回補(bǔ)機(jī)制的回?fù)苌舷逓樽罡?0%），或?qū)⒊跏挤峙浞蓊~設(shè)定為至少10%，而沒有回補(bǔ)機(jī)制?。

　　公眾持股建議設(shè)立分層，市值60億及以下才須達(dá)25%

　　港交所建議澄清公眾持股量的計(jì)算依據(jù)。建議按發(fā)行人的市值對其上市時的最低公眾持股量作分層規(guī)定。將初始公眾持股量門檻分成不同級別，介于首次于香港聯(lián)交所上市的證券類別的5%至25%。

　　港交所目前的初始最低公眾持股量門檻為25%。若申請人的初始市值高于100?億港元，聯(lián)交所可接納介于15%至25%之間較低的初始公眾持股量門檻。若申請人的初始市值非常高（遠(yuǎn)高于100億港元），可按個別情況，接納低于15%的初始公眾持股量門檻。與其他國際證券交易所相比，香港聯(lián)交所定下的初始公眾持股量門檻相對較高。此外，要按個別情況來決定是否給予豁免，當(dāng)中的不確定性亦可能導(dǎo)致部分申請人選擇其他上市地點(diǎn)的決定。

　　持續(xù)公眾持股量方面，就合適的持續(xù)公眾持股量的規(guī)定征詢市場意見，包括是否容許發(fā)行人在上市后有更多彈性維持較低的公眾持股量。同時，港交所建議加強(qiáng)每年披露公眾持股量的規(guī)定，以提升透明度。

　　自由流通量部分，港交所建議規(guī)定由公眾人士持有的股份中有一定部分在上市后即可自由交易，以提供更多流動性。