Hims & Hers Health（HIMS）認(rèn)為，盡管部分分析師指出該在線平臺(tái)需適應(yīng)美國市場競爭格局的變化，但減肥藥物的現(xiàn)金支付市場將推動(dòng)客戶需求增長。

　　Hims 曾憑借諾和諾德（NVO）Wegovy 等高需求減肥藥物的低價(jià)復(fù)方版本在市場中占據(jù)優(yōu)勢。在美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）允許這些藥物短缺期間，該公司得以銷售此類復(fù)方產(chǎn)品。但隨著供應(yīng)限制的解除，F(xiàn)DA 宣布復(fù)方版本需在 5 月 22 日前停止銷售。

　　Leerink 醫(yī)療分析師邁克爾?切爾尼（Michael Cherny）表示：“隨著司美格魯肽（semaglutide，Wegovy、諾和諾德 Ozempic 和 Rybelsus 的化學(xué)名稱）短缺問題宣告結(jié)束，Hims 現(xiàn)在必須調(diào)整業(yè)務(wù)模式，通過其廣泛的體重管理項(xiàng)目中的其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)增長?！?/p>

　　在 FDA 截止日期后的一周內(nèi)，Hims 股價(jià)下跌 14%，較 2 月的峰值下跌約 18%。

　　Hims 稱，目前正根據(jù)允許因降低副作用等臨床原因銷售的規(guī)定，出售 “個(gè)性化” 劑量的 Wegovy，起價(jià)約為每月 165 美元。該公司還銷售利拉魯肽（liraglutide）—— 諾和諾德一款可減肥的舊款糖尿病藥物仿制藥，以及品牌版 Wegovy 和禮來（LLY）的競品 Zepbound。

　　但分析師質(zhì)疑這些產(chǎn)品是否真正符合 “個(gè)性化” 定義，并指出諾和諾德已稱大規(guī)模生產(chǎn)仿制藥屬于違法行為，目前尚不清楚該公司是否會(huì)允許 Hims 的做法。

　　相反，分析師認(rèn)為 Hims 應(yīng)轉(zhuǎn)向與保險(xiǎn)公司合作，而該公司發(fā)言人表示暫無此計(jì)劃。Hims 的競爭對手 Ro 和 Noom（同樣將復(fù)方產(chǎn)品稱為個(gè)性化產(chǎn)品）則確實(shí)與保險(xiǎn)公司有合作。

　　CVS 健康（CVS Health）和信諾（Cigna）宣布了減肥藥物的新策略，包括限制覆蓋范圍或自付費(fèi)用。

　　Leerink 的切爾尼指出，任何擴(kuò)大減肥藥物保險(xiǎn)覆蓋范圍的舉措，都將減少對現(xiàn)金支付供應(yīng)商和復(fù)方藥商的需求，進(jìn)而阻礙 Hims 的增長。他表示，如果客戶轉(zhuǎn)向其他渠道，Hims 可能無法實(shí)現(xiàn)增長目標(biāo)。

　　該公司設(shè)定了到 2030 年實(shí)現(xiàn) 65 億美元收入的目標(biāo)。根據(jù) LSEG 數(shù)據(jù)，分析師預(yù)測 Hims 2025 年?duì)I收為 24 億美元，高于 2024 年的 15 億美元，每股收益為 65 美分。

　　與諾和諾德的合作

　　Hims 首席執(zhí)行官安德魯?杜杜姆（Andrew Dudum）上月對投資者表示，許多消費(fèi)者選擇現(xiàn)金支付方案，是因?yàn)闇p肥藥物的保險(xiǎn)免賠額過高。

　　他稱，公司正瞄準(zhǔn)這些所謂的 “保險(xiǎn)覆蓋不足” 的消費(fèi)者，并計(jì)劃在收購一家診斷實(shí)驗(yàn)室后提供更多個(gè)性化產(chǎn)品，該實(shí)驗(yàn)室可幫助識(shí)別潛在新患者。新推出的服務(wù)包括低睪酮和更年期治療，同時(shí)公司也在英國和歐洲拓展業(yè)務(wù)。

　　兩名分析師和一名投資者向路透社透露，Hims 計(jì)劃繼續(xù)銷售司美格魯肽復(fù)方版本，這可能會(huì)使其新合作伙伴關(guān)系復(fù)雜化 —— 該合作允許其訂閱用戶使用諾和諾德的直付藥房 NovoCare。

　　Truist 分析師杰倫德拉?辛格（Jailendra Singh）表示，這可能引發(fā)更多訴訟，或?qū)е轮Z和諾德終止協(xié)議。這家丹麥制藥商已在美國 34 個(gè)州提起近 120 起訴訟，指控相關(guān)公司非法銷售其藥物的仿制品。

　　財(cái)務(wù)文件顯示，Hims 于 2024 年 5 月開始銷售復(fù)方司美格魯肽。2025 年第一季度，該公司預(yù)計(jì)所有靶向 GLP-1 蛋白（Wegovy、Zepbound 及禮來 Mounjaro 均屬于此類）的藥物銷售額至少達(dá) 7.25 億美元。

　　Hims 銷售的復(fù)方司美格魯肽價(jià)格約為 Wegovy 標(biāo)價(jià)的三分之一，但這些購買不計(jì)入 insured 患者的免賠額（可能高達(dá)數(shù)千美元）?；颊叩墓哺额~因保險(xiǎn)計(jì)劃而異，可能是固定金額或約 1000 美元標(biāo)價(jià)的一定比例。

　　美國三大藥房福利管理公司之一的信諾 Express Scripts 上月達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，患者將能以 200 美元的共付額購買品牌版 Wegovy，該公司稱此定價(jià)旨在瞄準(zhǔn)現(xiàn)金支付市場。

　　CVS 的 Caremark PBM 從 7 月 1 日起將 Wegovy 列為首選減肥藥物。該公司表示，此舉反映了諾和諾德的降價(jià)，希望借此吸引因減肥藥物覆蓋成本過高而望而卻步的健康計(jì)劃客戶。

　　2024 年 9 月，Hims 曾向部分符合條件的人群提供低至每月 99 美元的復(fù)方司美格魯肽。

　　辛格稱：“如果你想成為滿足不同醫(yī)療需求的真正一站式平臺(tái)，就需要為人們提供選擇。”