伴隨正股價格持續(xù)走強，銀行轉(zhuǎn)債退出加快。日前，杭州銀行（600926.SH）發(fā)布關(guān)于提前贖回“杭銀轉(zhuǎn)債”的公告，成為繼蘇行轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債之后，今年第3只觸發(fā)強贖的銀行轉(zhuǎn)債。

　　今年以來，已有3只銀行轉(zhuǎn)債摘牌，考慮到浦發(fā)轉(zhuǎn)債將于10月底到期、南銀轉(zhuǎn)債瀕臨觸發(fā)強贖條件，2025年預(yù)計共有6只銀行轉(zhuǎn)債退出市場。這也意味著，存續(xù)銀行轉(zhuǎn)債數(shù)量將進一步縮減至7只。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在銀行股表現(xiàn)強勁背景下，強贖促轉(zhuǎn)股有助于緩解銀行到期壓力，同時補充核心一級資本。不過，機構(gòu)普遍認(rèn)為，作為轉(zhuǎn)債市場尤其高評級轉(zhuǎn)債的主要構(gòu)成，銀行轉(zhuǎn)債的快速縮量將加劇大額轉(zhuǎn)債稀缺性及供需矛盾。

　　又一只銀行轉(zhuǎn)債強制贖回

　　5月26日，杭州銀行發(fā)布公告稱，因觸發(fā)可轉(zhuǎn)債有條件贖回條款，決定行使“杭銀轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)，對贖回登記日登記在冊的“杭銀轉(zhuǎn)債”按債券面值加當(dāng)期應(yīng)計利息的價格全部贖回。這也意味著，繼此前發(fā)出強制贖回提示性公告后，杭銀轉(zhuǎn)債將正式進入強贖程序。

　　銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)提前贖回條件一般與正股股價走強或可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額偏低有關(guān)。杭州銀行稱，自2025年4月29日至2025年5月26日期間，該行股價已有15個交易日的收盤價不低于“杭銀轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格11.35元/股的130%（含130%，即不低于 14.76 元/股），已觸發(fā)“杭銀轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。

　　今年以來，銀行板塊在高股息和市場避險情緒等支撐下表現(xiàn)堅挺，中證銀行指數(shù)漲幅超過7%，多只個股不斷刷新新高。截至5月26日收盤，杭州銀行股價報15.58元/股，5月28日最新收盤價進一步上漲至16.42元，持續(xù)高于贖回觸發(fā)價。進一步回顧來看，4月29日至5月26日期間，杭州銀行股價漲幅超過6%，最近幾個交易日則進一步上行，最近一個月漲幅已接近12%。

　　公開資料顯示，杭銀轉(zhuǎn)債自2021年4月23日在上交所掛牌交易，總額150億元，期限6年，約定票面利率為第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.8%、第四年1.2%、第五年1.8%、第六年2.0%。

　　杭州銀行在公告中提示稱，投資者所持“杭銀轉(zhuǎn)債”除在規(guī)定時限內(nèi)通過二級市場繼續(xù)交易或按11.35元/股的轉(zhuǎn)股價格進行轉(zhuǎn)股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當(dāng)期應(yīng)計利息被強制贖回。若被強制贖回，可能面臨較大投資損失。按照26日杭銀轉(zhuǎn)債收盤價137.08元計算，可轉(zhuǎn)債價格較贖回價高出26%左右。

　　杭銀轉(zhuǎn)債已是今年第3只被強制贖回的銀行可轉(zhuǎn)債。此前一季度，蘇行轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債完成強制贖回摘牌，中信轉(zhuǎn)債到期兌付退出。目前，除杭銀轉(zhuǎn)債外，隨著正股股價持續(xù)走高，南銀轉(zhuǎn)債強贖預(yù)期也有所升溫。截至28日收盤，南京銀行（601009.SH）股價報11.32元/股，持續(xù)高出贖回觸發(fā)價。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至28日，市場上存續(xù)的銀行可轉(zhuǎn)債共有10只?？紤]到浦發(fā)轉(zhuǎn)債將于今年10月到期，加上南銀轉(zhuǎn)債不斷接近觸發(fā)強贖條件，年內(nèi)存量銀行轉(zhuǎn)債預(yù)計進一步減少至7只。增量方面，銀行可轉(zhuǎn)債自2023年以來出現(xiàn)發(fā)行斷檔，此前2023年8月民生銀行曾因“綜合考慮資本市場環(huán)境”撤回可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請，西安銀行則在今年4月再度延長了可轉(zhuǎn)債發(fā)行授權(quán)有效期。

　　綜合考慮市場需求情況，機構(gòu)普遍認(rèn)為，大額可轉(zhuǎn)債供需矛盾將加劇。申萬宏源固收報告指出，銀行等大盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較強，杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債等均進入強贖進程，轉(zhuǎn)股進程也明顯加快，在銀行轉(zhuǎn)債退出加速的背景下，轉(zhuǎn)債市場供需矛盾預(yù)計更加突出。

　　財通證券固收團隊報告也指出，公募基金強化業(yè)績基準(zhǔn)約束，供需矛盾下大額銀行轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯?！爱?dāng)前市場共有10只銀行轉(zhuǎn)債，其中浦發(fā)轉(zhuǎn)債500億元規(guī)模剩余半年到期，杭銀轉(zhuǎn)債和南銀轉(zhuǎn)債或?qū)⒂|發(fā)強贖，銀行轉(zhuǎn)債存量規(guī)?；驈?700億元水平降至1000億元左右，存量大額銀行轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯?！必斖ㄗC券固收分析師孫彬彬此前在報告中表示。

　　轉(zhuǎn)股率有望提升

　　可轉(zhuǎn)債是銀行補充核心一級資本的重要外源渠道，但過去因為股價低迷長期破凈、轉(zhuǎn)股溢價率較高等因素，銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率偏低，不少銀行可轉(zhuǎn)債以到期贖回收場，削弱了轉(zhuǎn)債補充核心一級資本的作用。

　　在這一背景下，基于償付財務(wù)成本壓力和補充資本的需要，近年來，多家銀行“動用”了實力較強的股東促進可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。比如，江陰銀行去年通過引入國資背景戰(zhàn)略股東和推出高管增持計劃促轉(zhuǎn)股，原中國華融（現(xiàn)中信金融資產(chǎn)）則在2023年借道可轉(zhuǎn)債成為光大銀行主要股東。此外，今年3月到期退市的中信轉(zhuǎn)債最終轉(zhuǎn)股率超過99%，也是受控股股東中國中信金融控股有限公司提前大規(guī)模轉(zhuǎn)股的推動。

　　有受訪人士表示，這一方面可以降低銀行到期償付壓力，另一方面能有效補充銀行的核心一級資本。（詳見報道《引入戰(zhàn)略股東+高管下場，江銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股能否復(fù)制“光大模式”》）

　　目前來看，存續(xù)的銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率整體依然偏低，且機構(gòu)間分化明顯。比如，根據(jù)前期公告，紫銀轉(zhuǎn)債2021年1月29日起可轉(zhuǎn)股，截至今年3月31日轉(zhuǎn)股率尚不足0.01%；南銀轉(zhuǎn)債截至今年3月31日轉(zhuǎn)股率約為47.6%；年內(nèi)將到期的浦發(fā)轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股比例在3月末時仍達99.9971%。

　　不過，隨著正股股價走高，銀行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股率有望提升，強制贖回則進一步促進可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股。以此前觸發(fā)強制贖回條件的成銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債為例，二者最終轉(zhuǎn)股率均超過99%。另從未轉(zhuǎn)股余額來看，截至28日，杭銀轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額已降至28億元以下，較1個月前的94億元明顯減少，該轉(zhuǎn)債年初時未轉(zhuǎn)股余額在136億元左右。此前公告顯示，截至今年5月8日，尚未轉(zhuǎn)股的“杭銀轉(zhuǎn)債”金額約為77億元，占“杭銀轉(zhuǎn)債”發(fā)行總量的比例約為52%。

　　此外，南銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股率也有所提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至28日，該轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額在70億元左右，較1個月前的102億元少了30多億元。

　　公開資料顯示，南銀轉(zhuǎn)債于2021年7月1日起在上交所掛牌交易，同年12月21日起可轉(zhuǎn)股，總規(guī)模200億元，期限6年。南京銀行此前公告顯示，截至2025年3月31日，累計已有超過95億元南銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行A股普通股，累計轉(zhuǎn)股數(shù)占南銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行A股普通股股份總額的10.6723%。