在業(yè)績(jī)寒冬里徘徊四年之久的醫(yī)藥基金，在2025年迎來了自己的“春天”。

5月23日，A股與港股醫(yī)藥板塊同步爆發(fā)。港股方面，今日“首秀”的恒瑞醫(yī)藥（01276.HK）上漲25.2%，昭衍新藥（603127.SH）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、綠葉制藥（02186.HK）等漲幅均超5%；A股海辰藥業(yè)（300584.SZ）、眾生藥業(yè)（002317.SZ）、海翔藥業(yè)（002099.SZ）漲停。

今年以來，醫(yī)藥板塊尤其是創(chuàng)新藥板塊逐漸走出低谷，業(yè)績(jī)一路走高。截至5月22日收盤，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)上漲36.29%，中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲17.12%。

這也帶動(dòng)在低谷徘徊已久的醫(yī)藥主題基金業(yè)績(jī)回暖。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，多只醫(yī)藥主題主動(dòng)權(quán)益型基金年內(nèi)收益率超過30%，其中表現(xiàn)最好的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合發(fā)起式A，年內(nèi)收益率高達(dá)60.3%，全市場(chǎng)排名第5。

與此同時(shí)，部分未能跟上這輪創(chuàng)新藥大漲“東風(fēng)”的醫(yī)藥主題基金業(yè)績(jī)難有起色。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，還有永贏醫(yī)藥健康A(chǔ)、申萬(wàn)菱信醫(yī)藥先鋒A等醫(yī)藥主題基金年內(nèi)跌幅超過10%。

醫(yī)藥主題基金業(yè)績(jī)首尾差超70%

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，419只醫(yī)藥主題基金年內(nèi)收益率為正（不同份額分開統(tǒng)計(jì)，下同），其中71只基金年內(nèi)收益率超30%。

從這些基金的重倉(cāng)股來看，是否提前“埋伏”創(chuàng)新藥尤其是港股創(chuàng)新藥，成為醫(yī)藥主題基金業(yè)績(jī)“勝負(fù)手”。

以唯二收益率超50%的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合、中銀港股通醫(yī)藥混合為例?；鹨患緢?bào)顯示，兩只基金同時(shí)重倉(cāng)了5只港股創(chuàng)新藥個(gè)股：信達(dá)生物（01801.HK）、康方生物（09926.HK）、諾誠(chéng)健華（09969.HK）、科倫博泰生物-b（06990.HK）和再鼎醫(yī)藥（09688.HK）。截至5月23日收盤，科倫博泰生物-B年內(nèi)上漲93.88%，信達(dá)生物和諾誠(chéng)健華兩只個(gè)股也均上漲60%。

成立于去年10月的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合，從一開始就重倉(cāng)了澤璟制藥-U（688266.SH）、信達(dá)生物等創(chuàng)新藥板塊個(gè)股。在2024年年報(bào)中，管理該基金的梁福睿表示，2025有望迎來醫(yī)藥增量支付時(shí)代，從而提升創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)性。今年一季度，梁福睿提出：“當(dāng)前創(chuàng)新藥個(gè)股的海外研發(fā)合作進(jìn)展變化及報(bào)表改善均迎來奇點(diǎn)時(shí)刻，同時(shí)創(chuàng)新藥政策端的確定性明顯高于非創(chuàng)新藥領(lǐng)域?！毕鄳?yīng)地，他將該基金的前十大重倉(cāng)股全部換成創(chuàng)新藥板塊的個(gè)股。

但是還有部分醫(yī)藥基金沒能把握住這輪機(jī)會(huì)，還在業(yè)績(jī)下滑的“泥潭”里掙扎。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日有96只醫(yī)藥主題基金年內(nèi)收益率為負(fù)，其中業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的永贏醫(yī)藥健康A(chǔ)截至5月22日年內(nèi)收益率為-13.94%，與第一名長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合業(yè)績(jī)首尾差超70%。

同樣年內(nèi)收益率在-10%以下的申萬(wàn)菱信醫(yī)藥先鋒股票A，則是因?yàn)椤芭艿锰纭卞e(cuò)失本輪大漲。2025年一季報(bào)顯示，基金經(jīng)理姚宏福表示，“我們?cè)谝患径葴p配了去年底挖掘的一批漲幅較明顯的創(chuàng)新藥標(biāo)的并且增加了AI醫(yī)療相關(guān)標(biāo)的的配置比例。”從前十大重倉(cāng)股來看，他清倉(cāng)了新諾威（300765.SZ）、熱景生物（688068.SH）兩只創(chuàng)新藥板塊個(gè)股，截至5月23日收盤新諾威年內(nèi)上漲83.14%，熱景生物年內(nèi)股價(jià)已翻倍。

“熬到醫(yī)藥起飛的黎明前了”

由于醫(yī)藥板塊此前長(zhǎng)期表現(xiàn)低迷，多數(shù)基民過去四年被醫(yī)藥主題基金“深套”，本輪基金業(yè)績(jī)回暖也讓他們終于松了一口氣，有基民感嘆“熬到醫(yī)藥起飛的黎明前了”。

不過由于此前跌得太多，醫(yī)藥主題基金徹底“好起來”沒那么容易。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，50余只成立于2021年及之前的主動(dòng)權(quán)益型醫(yī)藥主題基金，成立以來收益率低于-30%，其中5只基金成立以來收益率低于-50%，這意味著在之前在醫(yī)療板塊高點(diǎn)時(shí)買入這些基金的基民，距離“解套”還有一段距離。

例如金元順安醫(yī)療健康混合，該基金成立于2021年7月29日，截至5月22日，該基金A份額2025年年內(nèi)收益率僅1.8%，成立以來收益率為-58.16%。

還有廣發(fā)醫(yī)藥健康混合A、匯添富醫(yī)療積極成長(zhǎng)一年持有混合A、中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A等產(chǎn)品，雖然年內(nèi)收益率超20%，但2021年以來業(yè)績(jī)收益率在-40%以下，這意味著如果投資者在2021年高點(diǎn)買入這些基金，若沒有持續(xù)定投則依舊不能“回本”。

AI醫(yī)療也值得關(guān)注

諾安精選價(jià)值基金經(jīng)理唐晨告訴銀柿財(cái)經(jīng)，創(chuàng)新藥行情的持續(xù)演繹，在于創(chuàng)新藥資產(chǎn)的期權(quán)價(jià)值得到重估?！霸絹碓蕉嗟膭?chuàng)新藥公司即將跨過盈虧平衡點(diǎn)或者正處于產(chǎn)品商業(yè)化快速放量的階段，這讓大家對(duì)創(chuàng)新藥的商業(yè)模式更加有信心，從預(yù)期回報(bào)率的角度實(shí)現(xiàn)估值抬升。”

國(guó)元證券（000728.SZ）醫(yī)藥首席分析師馬云濤表示持續(xù)看好創(chuàng)新藥領(lǐng)域。他提出，我國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)未來重要的發(fā)展方向在于出海，在美國(guó)市場(chǎng)上市并實(shí)現(xiàn)銷售是帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)力。整體來看，“特朗普想要推進(jìn)的美國(guó)藥品降價(jià)難度很大，也不會(huì)對(duì)中國(guó)的創(chuàng)新藥出海造成實(shí)質(zhì)性的影響。”

還有多位基金經(jīng)理對(duì)AI醫(yī)療充滿期待。唐晨提出：“AI醫(yī)療板塊未來存在較高價(jià)值，隨著技術(shù)手段的確定性逐步提高以及產(chǎn)業(yè)生態(tài)越來越清晰，這個(gè)板塊的預(yù)期回報(bào)率也是在抬升的?！?/p>

4月10日，美國(guó)FDA宣布將通過一系列方法減少、改進(jìn)或取代在單克隆抗體療法及其他藥物的研發(fā)中動(dòng)物試驗(yàn)要求，包括基于AI的毒性計(jì)算模型、在實(shí)驗(yàn)室環(huán)境中進(jìn)行的細(xì)胞系和類器官毒性測(cè)試。華泰證券（601688.SH）指出，此項(xiàng)政策將進(jìn)一步推動(dòng)AI在新藥研發(fā)中的覆蓋，從化學(xué)合成環(huán)節(jié)加速走向臨床前及臨床試驗(yàn)等生物環(huán)節(jié)，推動(dòng)創(chuàng)新藥企業(yè)加大AI藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)投入?！拔覀?cè)俅螐?qiáng)調(diào)2025年‘AI+醫(yī)療’將迎來跨越式發(fā)展，應(yīng)重視相關(guān)投資機(jī)會(huì)。”

華福證券研報(bào)援引動(dòng)脈智庫(kù)發(fā)布的《醫(yī)療大模型研究報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），指出醫(yī)療大模型在2019年至2023年快速興起，期間市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過100%。目前醫(yī)療大模型市場(chǎng)規(guī)模接近20億元，在行業(yè)爆發(fā)期間，預(yù)計(jì)年平均增長(zhǎng)率高達(dá)140%，2028年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到111.6億元。