專題：美聯(lián)儲連續(xù)第三次維持利率不變 鮑威爾承認(rèn)關(guān)稅影響比預(yù)期大得多

　　北京時(shí)間5月8日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲宣布將基準(zhǔn)利率維持在4.25%-4.50%不變，符合市場預(yù)期。

　　美聯(lián)儲連續(xù)第三次宣布維持基準(zhǔn)利率不變，利率聲明強(qiáng)調(diào)通脹和失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)雙雙上升。

　　“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步升高，”聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在為期兩天會議結(jié)束后發(fā)布的聲明中表示。“委員會關(guān)注雙重使命面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并判斷通脹與失業(yè)上升的風(fēng)險(xiǎn)都在增加?！?/p>

　　美聯(lián)儲官員一致投票決定，將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%至4.5%區(qū)間，該利率自去年12月以來一直未曾變化。

　　特朗普政府的貿(mào)易政策在經(jīng)濟(jì)中掀起新一輪不確定性浪潮。盡管大部分關(guān)稅仍在談判階段，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)關(guān)稅將推高通脹并抑制經(jīng)濟(jì)增長，令美聯(lián)儲的雙重目標(biāo)陷入顧此失彼困境。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上表示，關(guān)稅的影響到目前為止比預(yù)期的要大得多。

　　鮑威爾表示，調(diào)查受訪者指出關(guān)稅是推動通脹預(yù)期的主要因素。關(guān)稅的影響到目前為止比預(yù)期的要大得多。如果像宣布的那樣大幅增加關(guān)稅持續(xù)下去，將會出現(xiàn)更高的通脹和更低的就業(yè)。避免持續(xù)通脹將取決于關(guān)稅的規(guī)模、時(shí)間和通脹預(yù)期。并表示，在提高關(guān)稅透明度方面，無法給出時(shí)間表；如果關(guān)稅保持不變，今年將不會在雙重使命目標(biāo)上取得進(jìn)展。

　　美聯(lián)儲決議全文：維持利率不變，通脹與失業(yè)上升風(fēng)險(xiǎn)增加，市場預(yù)期今年仍將有三次降息（點(diǎn)擊查看原文）

　　美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景的表述較3月會議有變化。本次聲明中：美聯(lián)儲增加了“凈出口的波動影響了數(shù)據(jù)”的表述；美聯(lián)儲在3月聲明新增表述“美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所增加”之后，在5月聲明中進(jìn)一步升級，指出“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加”；美聯(lián)儲在本次聲明中明確提到，認(rèn)為高失業(yè)和高通脹的風(fēng)險(xiǎn)都有所上升。所有投票者都贊成本次貨幣政策。

　　美聯(lián)儲增加了“凈出口的波動影響了數(shù)據(jù)”的表述。

　　美聯(lián)儲在3月聲明新增表述“美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所增加”之后，在5月聲明中進(jìn)一步升級，指出“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加”。

　　美聯(lián)儲在本次聲明中明確提到，認(rèn)為高失業(yè)和高通脹的風(fēng)險(xiǎn)都有所上升。

　　此外，5月會議上，卡什卡利以替補(bǔ)成員身份在本次會議中投票，替代了施密德的投票。所有投票者都贊成本次貨幣政策。（點(diǎn)擊查看聲明異同）

　　鮑威爾發(fā)布會：擔(dān)憂關(guān)稅致通脹與失業(yè)雙升 重申美聯(lián)儲在利率問題上等得起

　　在隨后舉行的發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，央行不急于調(diào)整利率，關(guān)稅政策可能會導(dǎo)致通脹上升和失業(yè)增加。

　　他說，“關(guān)稅對通脹的影響可能是短暫的，主要表現(xiàn)為物價(jià)水平的一次性上移，但也不排除可能帶來更持久的通脹壓力?！薄敖?jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步升高，”聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在聲明中表示?！拔瘑T會關(guān)注雙重使命面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并判斷通脹與失業(yè)上升的風(fēng)險(xiǎn)都在增加。”

　　“我們認(rèn)為目前的位置是合適的，可以等等看形勢演變情況，”他說，“現(xiàn)在沒必要急于行動，我們認(rèn)為保持耐心是合適的策略?！?/p>

　　以下為鮑威爾發(fā)布會要點(diǎn)　

　　1、貨幣政策

　　鮑威爾駁斥“先發(fā)制人”降息的想法。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，由于通脹率仍高于目標(biāo)水平，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)通脹率可能再次上升，央行不打算先發(fā)制人地降息。鮑威爾表示：“現(xiàn)在我們無法先發(fā)制人，因?yàn)樵诳吹礁鄶?shù)據(jù)之前，我們實(shí)際上并不知道應(yīng)該如何應(yīng)對這些數(shù)據(jù)?！?/p>

　　2、特朗普降息干擾

　　特朗普呼吁降息對美聯(lián)儲沒有影響。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，特朗普總統(tǒng)呼吁美聯(lián)儲降息對聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的工作及其運(yùn)作方式“完全”沒有影響?！拔覀兪冀K會做同一件事，那就是利用我們的工具促進(jìn)最大限度的就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，造福美國人民，”他說道，“我們始終只會考慮經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡，僅此而已。這就是我們要考慮的全部?！?/p>

　　3、通脹與就業(yè)

　　現(xiàn)在判斷就業(yè)和通脹哪個(gè)更重要還為時(shí)過早。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，現(xiàn)在判斷美聯(lián)儲高就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)的雙重使命中哪一方更重要還“為時(shí)過早”。鮑威爾補(bǔ)充說，政策利率處于良好水平，而美聯(lián)儲正在等待特朗普總統(tǒng)關(guān)稅政策的明朗化。他稱美聯(lián)儲目前的貨幣政策只是“適度限制”，并表示央行將繼續(xù)監(jiān)測經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。鮑威爾在談到關(guān)稅不確定性下的當(dāng)前借款水平時(shí)表示，“這讓我們處于觀望的有利位置”?！拔覀冋J(rèn)為我們不必操之過急。我們認(rèn)為我們可以保持耐心?！?/p>

　　4、關(guān)稅

　　①關(guān)稅的影響到目前為止比預(yù)期的要大得多。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，調(diào)查受訪者指出關(guān)稅是推動通脹預(yù)期的主要因素。關(guān)稅的影響到目前為止比預(yù)期的要大得多。如果像宣布的那樣大幅增加關(guān)稅持續(xù)下去，將會出現(xiàn)更高的通脹和更低的就業(yè)。避免持續(xù)通脹將取決于關(guān)稅的規(guī)模、時(shí)間和通脹預(yù)期。并表示，在提高關(guān)稅透明度方面，無法給出時(shí)間表；如果關(guān)稅保持不變，今年將不會在雙重使命目標(biāo)上取得進(jìn)展?！?/p>

　?、诰骊P(guān)稅對失業(yè)和通脹的影響。他表示，目前宣布的關(guān)稅水平可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩，并可能引發(fā)長期通脹上升。鮑威爾表示：“如果已宣布的大幅上調(diào)關(guān)稅措施持續(xù)下去，可能會導(dǎo)致通脹上升、經(jīng)濟(jì)增長放緩和失業(yè)率上升。對通脹的影響可能是短暫的，反映的是價(jià)格水平的一次性變化。通脹效應(yīng)也可能更具持久性?！?/p>

　?、坳P(guān)稅是通脹預(yù)期抬頭主要因素。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，近期通脹預(yù)期指標(biāo)上升，反映在市場和基于調(diào)查的指標(biāo)上。包括消費(fèi)者、企業(yè)和專業(yè)預(yù)測人士在內(nèi)的受訪者指出，關(guān)稅是推動因素。然而，在明年左右之后，大多數(shù)長期預(yù)期指標(biāo)仍與我們2%的通脹目標(biāo)保持一致。

　　5、金融市場

　　不想在經(jīng)濟(jì)脆弱的時(shí)候大幅收緊金融環(huán)境。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，聽到最多的一個(gè)問題是，應(yīng)該更好地解釋量化寬松（QE），從事后來看，美聯(lián)儲應(yīng)該提前縮減QE還是加快縮減QE的速度。但他不想在經(jīng)濟(jì)脆弱的時(shí)候大幅收緊金融環(huán)境。

　　6、與特朗普的關(guān)系

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，從未要求與總統(tǒng)會面，也永遠(yuǎn)不會這么做。所有與總統(tǒng)的會面都是應(yīng)總統(tǒng)的邀請。（被問及如果不再擔(dān)任美聯(lián)儲主席，是否會繼續(xù)留在美聯(lián)儲理事會）我沒有任何關(guān)于這方面的信息。重點(diǎn)在于為美國民眾做出最佳決策，這是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的情況，這是我們目前百分之百的關(guān)注點(diǎn)。

　　7、不對經(jīng)濟(jì)政策提供建議

　　盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾承認(rèn)美國聯(lián)邦債務(wù)水平“正處于不可持續(xù)的軌道上”，但他并未就預(yù)算問題向國會提供任何建議。鮑威爾表示：“我認(rèn)為，國會不需要我和我們關(guān)于如何制定財(cái)政政策的建議，就像我們不需要他們的建議一樣。國會應(yīng)該想辦法讓我們重回可持續(xù)發(fā)展的道路。”

　　8、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)濟(jì)路徑的不確定性極高，下行風(fēng)險(xiǎn)已增加。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)路徑的不確定性極高，下行風(fēng)險(xiǎn)已增加。不確定性可能體現(xiàn)在疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上；失業(yè)率上升和通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，但還沒有出現(xiàn)在數(shù)據(jù)中；正確的做法是等待進(jìn)一步的確定性。企業(yè)和家庭普遍擔(dān)憂，如果沒有任何措施緩解這些擔(dān)憂，預(yù)計(jì)這些擔(dān)憂將在數(shù)周或數(shù)月后的數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出來。

　　市場反應(yīng)

　　美股周三收高 市場關(guān)注聯(lián)儲與貿(mào)易談判消息

　　北京時(shí)間5月8日凌晨，美股周三收高。美聯(lián)儲連續(xù)第三次會議維持利率不變。鮑威爾稱關(guān)稅影響到目前為止比預(yù)期的要大得多，重申在利率問題上等得起。市場關(guān)注經(jīng)貿(mào)會談的消息。

　　道指漲284.97點(diǎn)，漲幅為0.70%，報(bào)41113.97點(diǎn)；納指漲48.50點(diǎn)，漲幅為0.27%，報(bào)17738.16點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲24.37點(diǎn)，漲幅為0.43%，報(bào)5631.28點(diǎn)。

　　現(xiàn)貨黃金跌超1.9%，亞太早盤逼近3360美元

　　周三（5月7日）紐約尾盤，現(xiàn)貨黃金下跌1.91%，報(bào)3366.16美元/盎司，亞太盤初微幅“高開”至3435.62美元刷新日高，瞬間轉(zhuǎn)跌并顯著下挫，09：33刷新日低至3360.32美元，日內(nèi)剩余時(shí)間低位震蕩。COMEX黃金期貨跌1.35%，報(bào)3376.50美元/盎司，06：03刷新日高至3433.50美元，隨后迅速轉(zhuǎn)跌，08：49跌至3367.00刷新日低?！?/p>

　　周三美國WTI原油收跌1.7% 美聯(lián)儲稱經(jīng)濟(jì)不確定性加劇

　　周三國際油價(jià)下跌，因美聯(lián)儲指出經(jīng)濟(jì)不確定性加劇。

　　布倫特原油下跌97美分至每桶61.18美元，跌幅1.56%；美國西得克薩斯中質(zhì)原油下跌1.02美元，收于每桶58.07美元，跌幅1.73%。

　　美元指數(shù)7日上漲

　　衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天上漲0.43%，在匯市尾市收于99.665。截至紐約匯市尾市，1歐元兌換1.1328美元，低于前一交易日的1.1371美元；1英鎊兌換1.3317美元，低于前一交易日的1.3376美元。1美元兌換143.53日元，高于前一交易日的142.45日元；1美元兌換0.8216瑞士法郎，低于前一交易日的0.8217瑞士法郎；1美元兌換1.3808加元，高于前一交易日的1.3773加元；1美元兌換9.6344瑞典克朗，高于前一交易日的9.5663瑞典克朗。

　　分析評論

　　高盛：就業(yè)市場走弱尚需時(shí)日，下月大概率保持觀望

　　高盛資管公共投資首席投資官Ashish Shah表示，目前美聯(lián)儲仍在觀望，等待不確定性的消除。近期的就業(yè)數(shù)據(jù)支持了美聯(lián)儲的立場，勞動力市場需要走弱到足以重啟寬松周期。然而，勞動力市場的任何疲軟都可能需要幾個(gè)月的時(shí)間才能顯現(xiàn)出來，我們認(rèn)為下個(gè)月的會議上再次維持利率的可能性更大。

　　High Frequency Economics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：鮑威爾將對特朗普經(jīng)濟(jì)議程避而不談

　　High Frequency Economics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾?溫伯格預(yù)計(jì)，鮑威爾將在新聞發(fā)布會上避重就輕：“他肯定會被大量有關(guān)特朗普總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)議程的問題所包圍，包括關(guān)稅、減稅、驅(qū)逐移民、削減聯(lián)邦政府雇員數(shù)量以及放松監(jiān)管等…… 而他肯定會對每個(gè)問題都避而不答?！?/p>

　　Inflation Insights分析師：美聯(lián)儲聲明暴露滯脹擔(dān)憂

　　Inflation Insights的分析師Omair Sharif認(rèn)為，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的聲明清楚表明美聯(lián)儲如今對滯脹感到擔(dān)憂。他表示：“考慮到關(guān)稅因素，看起來通脹上升的可能性要比失業(yè)率上升的可能性更大。這會引發(fā)關(guān)于通脹是否是暫時(shí)性的爭論?！?/p>

　　PGIM固收部門經(jīng)濟(jì)學(xué)家：鮑威爾發(fā)布會料延續(xù)“審慎觀望”基調(diào)

　　鮑威爾將于稍后的2點(diǎn)30分召開新聞發(fā)布會，預(yù)計(jì)他不會就利率的下一步走向給出太多線索。PGIM固定收益部門的經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆?波爾切利表示：“鮑威爾應(yīng)該會繼續(xù)重復(fù)他之前的表態(tài)，即他們只想等待，看看事情將如何發(fā)展。圍繞經(jīng)濟(jì)增長將受到何種沖擊、通貨膨脹將受到何種沖擊以及這些情況發(fā)生的時(shí)間，仍存在太多不確定性。如果他繼續(xù)強(qiáng)調(diào)這一信息，我認(rèn)為他會取得成功?！?/p>