招銀國際發(fā)布研報(bào)稱，將海爾智家（06690）目標(biāo)價(jià)從36.41港元下調(diào)22%至28.45港元，維持“買入”評級。該行下調(diào)2025/26財(cái)年凈利潤預(yù)測6%，以反映海外銷售增長超預(yù)期，以及并購及關(guān)稅沖擊毛利率。新目標(biāo)價(jià)基于2025財(cái)年12倍預(yù)測市盈率。現(xiàn)價(jià)對應(yīng)10倍市盈率，低于5年均值15倍，估值仍然具吸引力，但短期需警惕內(nèi)地需求放緩及美國利潤率壓力。

　　報(bào)告指，集團(tuán)2025財(cái)年第一季度業(yè)績略超預(yù)期，銷售額同比增長10%，超機(jī)構(gòu)預(yù)期5%，凈利潤增長15%，超預(yù)期4%。集團(tuán)維持2025財(cái)年高單位數(shù)銷售增長指引及凈利潤增長超10%的目標(biāo)，管理層對實(shí)現(xiàn)指引有信心，主因內(nèi)地零售增長及補(bǔ)庫存需求，加上海外（除美國外）強(qiáng)勁推動(dòng)。但該行持保守觀點(diǎn)，對第二季度展望穩(wěn)健但需審慎，因?yàn)閮?nèi)地4月零售增速較3月及2025財(cái)年第一季度放緩；下半年高基數(shù)（政策刺激效應(yīng)消退）；美國市場可能受中墨進(jìn)口關(guān)稅影響，導(dǎo)致銷售增速放緩及利潤率承壓。