CFC金屬研究

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　　作者 | 王彥青 ? 中信建投期貨研究發(fā)展部

　　研究助理 | 劉佳奇 中信建投期貨研究發(fā)展部

　　本報(bào)告完成時(shí)間 ?| 2025年4月13日

　　本周多晶硅期貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨市場價(jià)格持穩(wěn)。

　　中國市場需求驟降快速引發(fā)負(fù)反饋預(yù)期，多晶硅期貨搶跑計(jì)價(jià)利空，導(dǎo)致本周期貨價(jià)格大幅下跌。目前上下游庫存持貨水平均較高，后市需求難以看到明顯利多，我們前期已下調(diào)全球新增光伏裝機(jī)增速至8%，高庫存壓制下多晶硅后市低位震蕩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。目前期貨市場注冊倉單量偏低，但我們認(rèn)為倉單風(fēng)險(xiǎn)相對可控，并非目前市場主要矛盾。短期來看，PS合約宜空配。

　　PS2506預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間40000-43500元/噸。操作上，空單持有。

　　一、市場運(yùn)行回顧

　　本周多晶硅期貨偏弱運(yùn)行。

　　現(xiàn)貨市場方面，硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示本周N型復(fù)投料成交區(qū)間3.90-4.50萬元/噸，成交均價(jià)為4.17萬元/噸，價(jià)格表現(xiàn)持平。

　　二、價(jià)格影響因素分析

　　1、成本

　　2、供應(yīng)與庫存

　　Infolink數(shù)據(jù)顯示4月多晶硅小幅減產(chǎn)，但相較3月環(huán)比變動不大。目前現(xiàn)貨市場較為僵持，下游未有明顯簽單意愿，同時(shí)供方報(bào)價(jià)也逐漸松動，原因或是下游需求驟降引發(fā)的負(fù)反饋。庫存角度看，目前上下游均有一定持貨規(guī)模，需求減弱后出貨壓力將進(jìn)一步增加，進(jìn)而限制多晶硅上方空間。

　　3、光伏產(chǎn)能動態(tài)

　　據(jù)蓋錫咨詢，2024.4.3-2025.4.10：

　　產(chǎn)能投產(chǎn)情況：

　　Waaree Energies在印度5.4GW太陽能電池超級工廠正式投產(chǎn)

　　產(chǎn)能規(guī)劃情況：

　　清電集團(tuán)擬投資3億在阿勒泰建設(shè)3GW光伏組件制造及50萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目

　　阿特斯擬投資1億在鹽城大豐計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)6GW光伏電池組件項(xiàng)目，分兩期建設(shè)，一期、二期產(chǎn)能均為3GW

　　內(nèi)蒙古通威高純晶硅有限公司擬在包頭投建年產(chǎn)15萬噸硅粉項(xiàng)目

　　正泰新能擬在土耳其建設(shè)先進(jìn)TOPCon電池生產(chǎn)線

　　創(chuàng)基控股擬投資10億元新建AIoT智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈和柔性鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈配套項(xiàng)目

　　4、需求

　　硅業(yè)分會消息顯示硅片價(jià)格下跌，N型G10L/N型G12R/N型G12硅片成交均價(jià)分別為1.26（-1.56%）/1.52（-1.30%）/1.55（+2.52%）元/pc。430分布式新政確定的搶裝時(shí)點(diǎn)臨近，下游需求驟降，觀望情緒下硅片環(huán)節(jié)需求有所走弱，現(xiàn)貨市場上壓價(jià)情況較為嚴(yán)重。雖然本月硅片環(huán)節(jié)預(yù)期排產(chǎn)在60GW左右，但我們認(rèn)為隨著行情的惡化，后市排產(chǎn)或有下修可能，進(jìn)一步拖累多晶硅需求。

　　電池片方面，硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示主流電池片報(bào)價(jià)0.30-0.32元/W。前期一線廠家漲價(jià)并未帶動行業(yè)整體看漲氛圍走強(qiáng)，反而下游組件環(huán)節(jié)對電池的議價(jià)壓力增加。需求驟降后，電池片環(huán)節(jié)已面臨負(fù)反饋壓力，后市或有繼續(xù)下跌空間。

　　組件方面，硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示分布式組件主流價(jià)格0.72-0.74元/W，環(huán)比下跌0.04- 0.06元/W。隨著國內(nèi)搶裝節(jié)點(diǎn)臨近，分布式高價(jià)成交快速收縮，供方拋貨情緒較強(qiáng)，集中式表現(xiàn)亦有所承壓。招投標(biāo)方面，2025年3月17日至2025年3月25日當(dāng)周SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)企業(yè)中標(biāo)光伏組件項(xiàng)目共41項(xiàng)，中標(biāo)價(jià)格分布區(qū)間集中0.70-0.83元/瓦；單周加權(quán)均價(jià)為0.70元/瓦，與上周相比上升0.01元/瓦；中標(biāo)總采購容量為1361.59MW，相比上周增加888.38 MW。

　　5、供需平衡

　　三、后市展望與策略

　　本周多晶硅期貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨市場價(jià)格持穩(wěn)。

　　中國市場需求驟降快速引發(fā)負(fù)反饋預(yù)期，多晶硅期貨搶跑計(jì)價(jià)利空，導(dǎo)致本周期貨價(jià)格大幅下跌。目前上下游庫存持貨水平均較高，后市需求難以看到明顯利多，我們前期已下調(diào)全球新增光伏裝機(jī)增速至8%，高庫存壓制下多晶硅后市低位震蕩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。目前期貨市場注冊倉單量偏低，但我們認(rèn)為倉單風(fēng)險(xiǎn)相對可控，并非目前市場主要矛盾。短期來看，PS合約宜空配。

　　PS2506預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間40000-43500元/噸。操作上，空單持有。

　　作者姓名：王彥青

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