【導(dǎo)讀】銀行理財二季度投資展望：做好精細(xì)化管理，探索多資產(chǎn)多策略組合投資

　　中國基金報記者 李樹超 王思文

　　隨著今年一季度市場收官，近期多家理財公司積極開展二季度的投資操作和資產(chǎn)配置。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，理財公司在二季度將通過精細(xì)化管理、多元化資產(chǎn)配置及策略優(yōu)化，更好平衡凈值穩(wěn)定與收益增厚。尤其在外部不確定因素增加背景下，理財公司將重點關(guān)注高等級信用債，做好久期管理和信用風(fēng)險管理，探索多資產(chǎn)多策略組合投資，并引導(dǎo)投資者理性決策，以應(yīng)對復(fù)雜市場環(huán)境。

　　看好高等級信用債

　　做好久期管理和信用風(fēng)險管理

　　債券投資在理財公司資產(chǎn)配置中占據(jù)較大比重，今年一季度債市出現(xiàn)回撤，銀行理財產(chǎn)品也面臨凈值回撤壓力，二季度理財公司在回撤管理上將如何優(yōu)化？

　　興銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從理財規(guī)模和凈值回撤情況看，理財資產(chǎn)久期已在今年年初進(jìn)一步縮短，目前理財負(fù)債端仍保持相對穩(wěn)定，并沒有體現(xiàn)出較強的贖回風(fēng)險和脆弱性。

　　在債券配置方面，中銀理財表示，將以高等級信用債打底，輔以配置利率債和可轉(zhuǎn)債。在投資中通過久期管理優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟和市場環(huán)境的變化，靈活調(diào)整債券久期，應(yīng)對市場波動；做好信用風(fēng)險把控和研判，主要以配置中高等級信用債為主，并通過行業(yè)與區(qū)域分散以降低風(fēng)險。

　　在回撤控制上，中銀理財進(jìn)一步表示，一是在充分考慮投資者風(fēng)險偏好的前提下，配置一定比例的低波動資產(chǎn)，穩(wěn)定產(chǎn)品凈值；二是重視流動性管理，適當(dāng)配置高流動性債券資產(chǎn)，以應(yīng)對客戶贖回需求，同時把握市場機會。

　　在債券品種的選擇上，信銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，二季度利率債趨勢受到較多因素影響，相比之下信用債的確定性更高，更適合銀行理財?shù)呐渲眯屯顿Y需求。

　　在久期管理和信用風(fēng)險管理方面，該負(fù)責(zé)人表示，公司結(jié)合理財產(chǎn)品負(fù)債期限較短特點，積極配置有性價比的中短期限信用債，擇優(yōu)投資超過3年期債券品種；信用把控方面，信銀理財采取了逐戶單獨審批、匯總形成標(biāo)類資產(chǎn)債券庫并進(jìn)行定期重檢的信用管理方式，同時還結(jié)合區(qū)域集中度、行業(yè)集中度、集團集中度、品種集中度等幾個橫向緯度，共同把控債券類資產(chǎn)的整體信用風(fēng)險。

　　在理財市場凈值波動的背景下，多家機構(gòu)也建言，投資者需明確自身投資目標(biāo)和風(fēng)險收益偏好，通過資產(chǎn)分散配置降低投資風(fēng)險。

　　中銀理財建議投資者，一是關(guān)注宏觀經(jīng)濟和政策變化對資產(chǎn)價格的影響；二是明確風(fēng)險偏好水平、投資目標(biāo)和投資期限；三是多元化分散化配置，降低投資組合風(fēng)險。其中，主要注意的風(fēng)險是外部環(huán)境不確定性，美國關(guān)稅政策、地緣政治沖突等可能造成全球資產(chǎn)價格劇烈波動，并對國內(nèi)權(quán)益市場產(chǎn)生負(fù)面沖擊。

　　興銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人也提醒投資者，理財產(chǎn)品與存款有著明顯區(qū)別，理財產(chǎn)品具有一定投資風(fēng)險，相應(yīng)風(fēng)險等級根據(jù)所投資產(chǎn)類別及資產(chǎn)比例進(jìn)行評定。低風(fēng)險產(chǎn)品不等同于無風(fēng)險產(chǎn)品，產(chǎn)品凈值波動由所投資產(chǎn)的市場、估值等各方面因素導(dǎo)致。

　　探索多資產(chǎn)多策略組合投資

　　有效增厚產(chǎn)品收益

　　談及今年二季度大類資產(chǎn)配置的方向，在美國關(guān)稅政策、國內(nèi)經(jīng)濟不均衡修復(fù)等背景下，我國權(quán)益市場有望迎來政策紅利和結(jié)構(gòu)性機會，各家理財公司也將積極調(diào)整投資策略，探索多資產(chǎn)多策略的組合投資。

　　中銀理財對記者表示，2025年一季度已公布的主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)符合或略高于市場預(yù)期，經(jīng)濟運行起步平穩(wěn)，發(fā)展態(tài)勢呈現(xiàn)回升向好跡象，但外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，特朗普關(guān)稅政策可能使美國經(jīng)濟增長放緩，同時也對全球經(jīng)濟增長帶來不確定性。

　　這些變化給投資市場帶來機遇的同時也伴隨著挑戰(zhàn)：一方面國內(nèi)經(jīng)濟回升向好，權(quán)益市場可能迎來政策紅利和結(jié)構(gòu)性機會；另一方面，外部環(huán)境不確定性加大可能導(dǎo)致主要資產(chǎn)價格明顯波動，需關(guān)注美國關(guān)稅政策的負(fù)面影響。

　　在此背景下，中銀理財表示，公司將在做好宏觀經(jīng)濟及市場研判基礎(chǔ)上，繼續(xù)深入挖掘債券資產(chǎn)風(fēng)險溢價，增強多元化資產(chǎn)配置能力及策略拓展，加大權(quán)益投資力度，同時提升交易增厚收益的能力。

　　具體來看，該機構(gòu)表示，在當(dāng)前低利率市場環(huán)境下，傳統(tǒng)的存款、固定收益類資產(chǎn)收益難以滿足資產(chǎn)配置的實際需求，因此需要在投資策略上主動做出調(diào)整：一是堅持做強“固收+”策略，以中短端信用債打底，積極拓展ABS、可轉(zhuǎn)債、REITs等多元化資產(chǎn)增厚收益。二是把握權(quán)益市場投資機會，聚焦政策支持和業(yè)績拐點行業(yè)，擇時增加對A股和港股的配置力度，加大對科技成長板塊布局、把握消費與創(chuàng)新藥板塊的結(jié)構(gòu)性機會、挖掘周期與低估值板塊的盈利改善機會。三是加強各類金融工具運用，挖掘趨勢性交易機會，靈活調(diào)整久期和杠桿水平，增厚收益的同時盡可能降低凈值回撤風(fēng)險。四是加強機構(gòu)合作，充分利用跨境人民幣投資工具，積極參與離岸市場投資。

　　信銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人也對記者稱，今年一季度國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)弱企穩(wěn)格局，國際貿(mào)易政策不確定性上升。國內(nèi)方面，1月至2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對強于預(yù)期，但經(jīng)濟不均衡修復(fù)特征明顯，表現(xiàn)在通脹依然維持低位，地產(chǎn)鏈條相對疲弱，外需面臨較大不確定性。國際方面，特朗普關(guān)稅政策擾動全球貿(mào)易格局，美國經(jīng)濟增長有所放緩，但通脹依然有韌性。

　　該負(fù)責(zé)人表示，銀行理財資產(chǎn)配置的目標(biāo)是滿足理財客戶資產(chǎn)穩(wěn)健增值的要求。今年二季度，公司在資產(chǎn)配置方面的總體思路如下：一是結(jié)合國家戰(zhàn)略方向和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，提高信用債的投資質(zhì)量和效率；二是根據(jù)市場走勢，動態(tài)捕捉交易機會；三是探索多策略及權(quán)益類投資，通過多資產(chǎn)多策略組合投資，降低相關(guān)性、控制極端化、有效增厚產(chǎn)品收益。

　　在A股配置方面，該負(fù)責(zé)人稱，“A股存在結(jié)構(gòu)性投資機會，重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、自由現(xiàn)金流持續(xù)改善的板塊和標(biāo)的?！?/p>