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　　不到半年時(shí)間，藥明康德三次減持藥明合聯(lián)，合計(jì)套現(xiàn)約46億港元。需要注意的是，藥明系的資本運(yùn)作本就十分頻繁，通過(guò)分拆上市，公司創(chuàng)始人李革已經(jīng)坐擁藥明康德、藥明生物、藥明巨諾、藥明合聯(lián)四家上市公司。而在公司上市后，李革開(kāi)始頻繁減持旗下藥明康德、藥明生物等公司股票，累計(jì)獲得超百億財(cái)富。

　　藥明康德再施資本“煉金術(shù)”，從藥明合聯(lián)身上“薅”了46億港元。

　　4月2日晚間，藥明康德公告，公司在4月1日通過(guò)大宗交易出售藥明合聯(lián)5080萬(wàn)股股份，成交金額約21.78億港元。而在2024年11月8日及2025年1月10日藥明康德已經(jīng)分兩次，以大宗交易的方式累計(jì)出售了藥明合聯(lián)8600萬(wàn)股股票，成交金額高達(dá)24.26億港元。

　　也就是說(shuō)，不到半年的時(shí)間，藥明康德已經(jīng)通過(guò)三次減持藥明合聯(lián)套現(xiàn)約46億港元。

　　從減持時(shí)機(jī)來(lái)看，藥明康德正趕上藥明合聯(lián)的股價(jià)高位。4月1日，藥明合聯(lián)盤(pán)中股價(jià)最高達(dá)49.5港元/股，創(chuàng)歷史新高。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，2024年下半年以來(lái)，藥明合聯(lián)股價(jià)一直呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，累計(jì)漲幅達(dá)137.9%。

　　關(guān)于減持原因，藥明康德表示此次減持是為了公司的主業(yè)服務(wù)。同時(shí)，減持所獲收益也能直接影響公司業(yè)績(jī)。

　　需要注意的是，藥明康德創(chuàng)始人李革本就是資本運(yùn)作高手，通過(guò)分拆上市，李革已經(jīng)坐擁藥明康德、藥明生物、藥明巨諾、藥明合聯(lián)四家上市公司。

　　將公司送上資本市場(chǎng)后，李革并未停下腳步，一邊繼續(xù)進(jìn)行“藥明系”內(nèi)部的資本運(yùn)作，另一邊他也沒(méi)虧待自己，僅在藥明康德身上，他就套現(xiàn)超百億。此外，李革控制的Biologics Holdings也已在藥明生物身上套現(xiàn)數(shù)輪。

　　半年內(nèi)套現(xiàn)

　　46億港元

　　藥明康德半年內(nèi)三度減持自己的控股公司。

　　4月2日晚間，藥明康德公告，4月1日，公司通過(guò)大宗交易繼續(xù)出售所持有的藥明合聯(lián)5080萬(wàn)股，約占藥明合聯(lián)當(dāng)前總股本的4.23%，成交金額約21.78億港元（不包含手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用，下同），占公司2024年度凈資產(chǎn)的3.43%。

　　需要注意的是，藥明康德曾在1月13日公告，公司已在2024年11月8日及2025年1月10日，分兩次以大宗交易的方式累計(jì)出售了藥明合聯(lián)8600萬(wàn)股股票，占藥明合聯(lián)總股本的7.17%，成交金額高達(dá)24.26億港元，占公司2023年凈資產(chǎn)的4.07%。

　　而根據(jù)藥明康德此前的公告，公司計(jì)劃擇機(jī)減持所持境內(nèi)外上市公司股票，總減持金額為不超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬母公司股東凈資產(chǎn)的15%。

　　資料顯示，藥明合聯(lián)由藥明生物、合全藥業(yè)香港投資有限公司聯(lián)合成立于2020年12月，主要從事全球ADC（抗體偶聯(lián)藥物）及更廣泛生物偶聯(lián)藥物市場(chǎng)的CRDMO業(yè)務(wù)，于2023年11月在港交所上市。截至2024年6月底，藥明生物直接持股50.07%，合全藥業(yè)持股33.38%。

　　業(yè)績(jī)方面，藥明合聯(lián)的表現(xiàn)可以說(shuō)十分亮眼，成立以來(lái)幾乎都是翻倍增長(zhǎng)。2022-2024年，公司的營(yíng)收分別為9.9億元、21.24億元、40.52億元，分別同比增長(zhǎng)218%、115%、91%；歸母凈利潤(rùn)為1.56億元、2.84億元、10.7億元，分別同比增長(zhǎng)184%、82%、277%。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，藥明康德減持后的4月2日、3日，藥明合聯(lián)累計(jì)跌10.54%，公司的最新股價(jià)為41.15港元/股，最新市值為494.2億港元。

　　不過(guò)，4月1日，藥明合聯(lián)盤(pán)中股價(jià)最高達(dá)49.5港元/股，創(chuàng)歷史新高。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，2024年下半年以來(lái)，藥明合聯(lián)股價(jià)一直呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，即便算上近兩日的下跌，累計(jì)漲幅也達(dá)137.9%，股價(jià)已經(jīng)翻倍。藥明康德的幾次減持也恰好在藥明合聯(lián)的股價(jià)高位。

　　藥明康德的

　　算盤(pán)

　　對(duì)這家實(shí)力、業(yè)績(jī)都不錯(cuò)的控股公司，藥明康德為什么會(huì)選擇“高位套現(xiàn)”？

　　在公告中，藥明康德表示，出售股票資產(chǎn)所獲得的現(xiàn)金收益將用于加速推進(jìn)全球產(chǎn)能及能力建設(shè)，吸引并保留優(yōu)秀人才，持續(xù)強(qiáng)化公司獨(dú)特的一體化CRDMO（合同研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)）業(yè)務(wù)模式。

　　具體來(lái)看，這幾次減持對(duì)藥明康德的財(cái)務(wù)影響也是立竿見(jiàn)影。

　　根據(jù)公告，此次減持經(jīng)初步核算投資收益約為人民幣18.47億元，占公司2024年歸母凈利潤(rùn)的比例超過(guò)10%。前兩次減持則是經(jīng)初步核算累計(jì)實(shí)現(xiàn)的投資收益為人民幣20.16億元，其中影響公司2024年度當(dāng)期凈利潤(rùn)約為人民幣7.20億元，影響公司2025年度當(dāng)期凈利潤(rùn)約為人民幣12.97億元。

　　根據(jù)藥明康德2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入392.41億元，同比下滑2.73%；歸母凈利潤(rùn)為94.50億元，同比下滑1.63%，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降。歸母凈利潤(rùn)中還有6.04億元來(lái)自投資收益，大部分都是由減持藥明合聯(lián)獲得的，若是沒(méi)有這部分收益公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能會(huì)更不理想。

　　不過(guò)，資金狀況方面，藥明康德并不缺錢(qián)。截至2024年末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為26.44%，短期負(fù)債為12.43億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為2.6億元，貨幣資金為183.22億元，“兜里”的現(xiàn)金比2023年末還多了45億。披露年報(bào)時(shí)，公司還公告擬拿出不超過(guò)80億元閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。

　　而值得一提的是，此前“藥明系”公司已多次拋售資產(chǎn)。例如，2025年1月，藥明生物剛公告將愛(ài)爾蘭工廠以5億美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給默沙東，該資產(chǎn)交易已經(jīng)于2025年3月31日落實(shí)交割。

　　更早些時(shí)候，藥明康德公告擬將英國(guó)以及美國(guó)的細(xì)胞治療、基因治療CTDMO（合同開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)組織）業(yè)務(wù)WuXiATU轉(zhuǎn)讓給美國(guó)股權(quán)投資基金Altaris，交易預(yù)計(jì)在2025年上半年完成，不過(guò)藥明康德尚未公布交易金額。

　　頻繁資產(chǎn)騰挪的背后，藥明康德也有難言之隱。

　　作為CXO行業(yè)的一哥，2021年股價(jià)巔峰時(shí)，藥明康德的市值超過(guò)5000億，但隨后公司股價(jià)走上了漫漫熊途，4月2日、3日，藥明康德同樣連跌兩天，A股最新股價(jià)為63.52元/股，最新市值1834億元，較巔峰時(shí)縮水超3000億元。

　　與此同時(shí)，作為大型跨國(guó)藥企，藥明康德還面臨著更大的挑戰(zhàn)。先是2023年底，《生物安全法案》出爐，藥明康德位列其中，公司股價(jià)也遭受重創(chuàng)。但好在2024年末，美國(guó)宣布生物安全法案未被列入2025財(cái)年國(guó)防授權(quán)法案最終協(xié)議文本，藥明距離可能制裁的時(shí)間或又延后一年。

　　最新情況是，美國(guó)關(guān)稅靴子落地。而在藥明康德的收入結(jié)構(gòu)中，美國(guó)市場(chǎng)是第一大收入來(lái)源。2024年，公司來(lái)自美國(guó)客戶收入250.2億元，占公司營(yíng)收比例約64%。美國(guó)關(guān)稅政策會(huì)對(duì)公司收入產(chǎn)生何種影響，目前仍是未知數(shù)。

　　李革的

　　資本“煉金術(shù)”

　　從藥明康德的歷史沿革來(lái)看，公司就是通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張、上市，創(chuàng)始人李革也從中賺得盆滿缽滿。

　　資料顯示，李革出生于1967年，與妻子趙寧是北大化學(xué)系的同學(xué)，畢業(yè)后，二人也一同前往哥倫比亞大學(xué)攻讀有機(jī)化學(xué)博士。李革曾在制藥公司Pharmacopeia擔(dān)任創(chuàng)始科學(xué)家、科研總監(jiān)，趙寧則曾在知名藥企施貴寶從事研發(fā)工作。

　　2000年，李革與趙寧拉著好友劉曉鐘、張朝暉創(chuàng)立了藥明康德。2007年8月9日，藥明康德正式在紐交所上市，成為中國(guó)首批赴美上市的生物制藥企業(yè)之一。

　　不過(guò)，隨后由于中概股遭遇做空危機(jī)，藥明康德在美股表現(xiàn)并不理想，2015年又從紐交所私有化退市，也是此時(shí)，李革開(kāi)始對(duì)外展現(xiàn)其驚人的資本運(yùn)作能力。

　　退市后，李革將藥明康德的主業(yè)一分為三，分別為合全藥業(yè)、藥明生物、藥明康德。業(yè)務(wù)分拆后，藥明康德依舊承擔(dān)化學(xué)藥臨床前CRO和臨床CRO業(yè)務(wù)；藥明生物承擔(dān)了生物藥CDMO；合全藥業(yè)則覆蓋小分子CDMO。

　　2015年4月，李革先是將合全藥業(yè)送上新三板試水，不過(guò)公司在2019年6月退市。2017年李革又將藥明生物送上了港交所。

　　一年后，藥明康德先后實(shí)現(xiàn)A股、港股上市。2020年，成立4年的藥明巨諾也被李革送上了資本市場(chǎng)。2021年巔峰時(shí)，這三家上市公司的總市值超萬(wàn)億。李革也以700億元身家位列2021年胡潤(rùn)百富榜第75位。

　　2023年11月，從藥明生物分拆而來(lái)的藥明合聯(lián)登陸港股，李革也迎來(lái)旗下第四家上市公司，不過(guò)，其他三家上市公司的市值均縮水嚴(yán)重，目前四家上市公司的港股市值合計(jì)約3300億港元。在2024年胡潤(rùn)百富榜上，李革以325億元身家位列第137位，身家較2021年縮水一半。

　　一邊不斷分拆公司上市，另一邊李革開(kāi)始頻繁套現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，單2023年一年內(nèi)，李革就累計(jì)減持藥明康德約1.37億股，套現(xiàn)超百億元。

　　對(duì)于藥明生物，李革也毫不手軟，2017年藥明生物上市時(shí)，李革及一致行動(dòng)人控制的Biologics Holdings共計(jì)持有公司73.55%的股權(quán)，然而，截至2024年6月30日，在多輪配售減持后，其持股比例已降至14%。