炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來源：券業(yè)行家

　　對(duì)中證協(xié)公開發(fā)布的券商2024年報(bào)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，行家意外發(fā)現(xiàn)，剛剛由“外資”轉(zhuǎn)“國資”的瑞信證券，以1.62億元的凈虧損，暫列倒數(shù)第一。

　　暫列倒數(shù)第一

　　隨著上市券商業(yè)績陸續(xù)披露，中證協(xié)更新了2024年券商財(cái)報(bào)信息。其中，瑞信證券（中國）有限公司（簡稱：瑞信證券）頗為“扎眼”。

　　2024年，經(jīng)安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（簡稱：安永華明）審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示：瑞信證券營業(yè)收入5，684.85萬元，同比下降63.81%；全年凈虧損16，221.15萬元，相當(dāng)于營收的三倍。

　　同比大降的營收，難以填補(bǔ)的虧損，究竟從何而來？

　　從主營業(yè)務(wù)來看，瑞信證券投行業(yè)務(wù)取得的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為1，540.92萬元，同比下降約61.91%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為236.39萬元，同比下降25.62%。此外，利息凈收入1，972.46萬元，其他業(yè)務(wù)收入1，481.79萬元。

　　營業(yè)成本方面，2024年發(fā)生的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用為20，322.93萬元，主要構(gòu)成為：職工費(fèi)用13，426.29萬元、折舊及攤銷4，316.33萬元、電子設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)1，007.19萬元、辦公費(fèi)530.13萬元，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用442.10萬元、租賃費(fèi)226.49萬元及信息資訊費(fèi)162.10萬元等。

　　連續(xù)三年虧損

　　這并非瑞信證券首次虧損。

　　2023年，經(jīng)普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（簡稱：普華永道中天）審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示：瑞信證券當(dāng)期營業(yè)收入15，710.37萬元，同比下降45.58%。

　　其中，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為4，045.91萬元，同比下降38.34%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為317.82萬元，同比下降97.01%；此外，利息凈收入1，842.48萬元，其他業(yè)務(wù)收入9，052.34萬元。公司2023年凈虧損為19，893.12萬元。

　　2023年發(fā)生的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用為37，629.70萬元，包括職工費(fèi)用26，859.42萬元、折舊及攤銷5243.69萬元、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用1，148.00萬元、電子設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)460.58萬元、辦公費(fèi)1，420.21萬元及差旅費(fèi)601.32萬元等。

　　在此之前的2020年和2021年，瑞信證券曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。然而，2022年到2024年，連續(xù)三年業(yè)績?yōu)樨?fù)。

　　人員薪酬變陣

　　業(yè)績不佳的同時(shí)，瑞信證券毫無懸念的選擇“減員”。

　　中證協(xié)歷史數(shù)據(jù)顯示：2022年底，瑞信證券尚有222名從業(yè)人員。2023年，從業(yè)人員數(shù)量驟然降至125名。2024年，進(jìn)一步減少至103名。

　　而在目前，瑞信證券的從業(yè)人員數(shù)量已經(jīng)降至99名。5名在2025年新增登記執(zhí)業(yè)的從業(yè)人員，有3名此前沒有券商從業(yè)記錄，1名來自中信建投證券，1名來自中泰證券。此外，瑞信證券的保薦代表人和證券分析師均為個(gè)位數(shù)，并且自2023年以后未有新增人員。

　　人員的減少，也反映在“三張表”數(shù)據(jù)中。瑞信證券2024年薪酬總額為1.35億元，較2023年2.71億元下降50.11%。以報(bào)告期末員工人數(shù)推算，人均薪酬從215.06萬元降至131.26萬元，降幅為38.97%。

　　2024年，瑞信證券7名高管人員薪酬合計(jì)2，262.07萬元，折合人均323.15萬元。與2023年高管人均458.20萬元相比，降薪29.47%。以此推測，“被平均”的普通員工薪酬降幅更為明顯。

　　要知道，“券業(yè)一哥”中信證券，2024年員工人均薪酬為78.04萬元。到任兩個(gè)月的總經(jīng)理鄒迎光，薪酬24萬元；而“打滿全場”的董事長張佑君，薪酬也不過230.33萬元。

　　同樣是“信”，業(yè)績天差地別。

　　行家好奇的是，在業(yè)績低迷，人員流失的同時(shí)，瑞信證券哪些高管依然拿著頗為可觀的薪酬？

　　未列高管信息

　　然而，行家翻查了瑞信證券官網(wǎng)，頗為簡潔明了的頁面，并沒有找到高管人員信息。

　　就行家所見，券商官網(wǎng)通常會(huì)以專門頁面列出董監(jiān)高人員及履歷，部分券商甚至?xí)谐霭◤臉I(yè)資格證編碼在內(nèi)的持證人員信息。

　　或許是“外資”基因，或許是對(duì)國內(nèi)事務(wù)了解不多，至少給外界留下的印象是，瑞信證券的高管頗為“神秘”。

　　中證協(xié)券商信息顯示，瑞信證券董事長王言若女士，自2024年4月起任職。總經(jīng)理及法定代表人張錚宇，2023年12月任職。張毅早在2011年4月就擔(dān)任董事會(huì)秘書。2020年12月，王科技任首席風(fēng)險(xiǎn)官。2021年1月，徐洋女士任合規(guī)總監(jiān)。2022年9月，康偉任首席信息官。2023年5月，潘麗女士任財(cái)務(wù)總監(jiān)。2024年12月，徐虎新任投資銀行和資本市場業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

　　關(guān)于總經(jīng)理張錚宇，中證協(xié)從業(yè)人員信息顯示，2010年3月首次登記執(zhí)業(yè)于中信證券，從業(yè)崗位為證券投資咨詢（其他）。同年7月，他加入瑞銀證券。2011年4月，他取得投資顧問資質(zhì)，執(zhí)業(yè)至2015年7月。時(shí)隔年余，他于2016年11月在瑞信證券登記執(zhí)業(yè)。

　　瑞信證券2022年報(bào)顯示，張錚宇為深圳分公司（原深圳前海證券營業(yè)部）負(fù)責(zé)人。

　　另據(jù)工商信息，“張錚宇”在2017年6月至2021年1月，2022年8月至2023年10月期間，兩度擔(dān)任深圳分公司負(fù)責(zé)人。考慮到瑞信證券的人員數(shù)量，“重名”幾無可能。

　　由此來看，這位財(cái)富條線出身的資深人士，在瑞信證券多年后榮獲提拔為總經(jīng)理，想來應(yīng)有過人之處。遺憾的是，履職一年有余，簽署了兩份年報(bào)，卻并沒有讓瑞信證券實(shí)現(xiàn)盈利。

　　新增處罰信息

　　未出現(xiàn)在瑞信證券2024年報(bào)中的，還有一則報(bào)告期內(nèi)的監(jiān)管處罰事項(xiàng)。

　　2024年12月，山東證監(jiān)局對(duì)瑞信證券采取監(jiān)管警示措施，并記入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫。

　　監(jiān)管函載明，瑞信證券作為山東玉皇化工有限公司（簡稱：玉皇化工）公司債券“16玉皇04”的受托管理人，未勤勉盡責(zé)：2020年12月之前未制定受托管理業(yè)務(wù)內(nèi)部操作規(guī)則，未明確履行受托管理職責(zé)的方式和程序；披露的募集資金使用情況與實(shí)際情況不符；未按照規(guī)定對(duì)部分重大事項(xiàng)出具臨時(shí)受托管理事務(wù)報(bào)告。

　　耐人尋味的是，瑞信證券在2024年報(bào)中表示，公司始終秉承“合規(guī)是底線，誠信是義務(wù)，專業(yè)是特色，穩(wěn)健是保證”的證券行業(yè)核心價(jià)值觀，踐行“以客為本，合規(guī)守信，專業(yè)穩(wěn)健，創(chuàng)新進(jìn)取”文化理念和價(jià)值觀念，在依法納稅、創(chuàng)造平等就業(yè)機(jī)會(huì)等方面服務(wù)和回饋社會(huì)。

　　那么，本次的監(jiān)管函，是否觸及了合規(guī)底線？瑞信證券在公司管理與合規(guī)風(fēng)控方面的舉措，難道就是“口頭表達(dá)”？

　　依然水土不服

　　要說瑞信證券，曾經(jīng)的股東方瑞信，那也是鼎鼎大名的國際品牌，并且在“中土”布局已有多年。為何業(yè)績?nèi)绱恕袄纭?，是不是因?yàn)椤八敛环保?/p>

　　話又說回來，“水土不服”了這么多年，應(yīng)該也差不多了。也不知道瑞信證券啥時(shí)候能夠醒醒。

　　2024年11月，證監(jiān)會(huì)就瑞信證券變更主要股東事項(xiàng)提出了多達(dá)九項(xiàng)反饋意見。其中四條涉及北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司（簡稱：北京國資公司），包括財(cái)務(wù)報(bào)表，風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，上級(jí)批復(fù)意見等。五條涉及瑞士銀行有限公司（UBS AG，簡稱：瑞士銀行），包括所涉案件及監(jiān)管處罰，誠信合規(guī)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，審計(jì)報(bào)告和股東監(jiān)管制衡措施。

　　而在今年3月7日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)北京國資公司依法受讓瑞信證券85.01%股權(quán)；瑞士銀行依法承接瑞信證券14.99%股權(quán)。瑞信證券的“易主”，獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。

　　“易主”之后，瑞信證券可能面臨新一波“洗牌”。

　　事實(shí)證明，外資背景券商的運(yùn)營，不僅需要國際視野，也需要本土意識(shí)。尤其是在對(duì)人才的選擇上。以業(yè)績指標(biāo)來看，瑞信證券包括總經(jīng)理在內(nèi)的現(xiàn)任高管，并沒有拿得出手的地方。

　　作為外資背景券商本土化探索的典型樣本，瑞信證券近年來的發(fā)展軌跡折射出跨文化管理的深層挑戰(zhàn)。面對(duì)持續(xù)的經(jīng)營壓力與行業(yè)競爭，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化已不僅是財(cái)務(wù)層面的考量，更是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必然選擇。

　　隨著國資股東的強(qiáng)勢賦能，瑞信證券迎來了重塑競爭優(yōu)勢的歷史機(jī)遇。如何在傳承國際化經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，培育更具本土洞察力的管理團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建與股東背景、市場特性相契合的發(fā)展模式，將成為其突圍破局的關(guān)鍵命題。

　　畢竟，在充分競爭的中國資本市場，人才適配與戰(zhàn)略協(xié)同才是驅(qū)動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心動(dòng)能。行家期待完成股權(quán)重構(gòu)的瑞信證券，能在新的治理框架下探索出更具生命力的轉(zhuǎn)型路徑，實(shí)現(xiàn)鳳凰涅槃式的蛻變。

　　要知道，證券行業(yè)“以人為本”，人是核心。行家希望，依托國資股東的瑞信證券，能夠主動(dòng)尋找更加合適的人選。

　　免責(zé)聲明：本文僅供信息分享，不構(gòu)成對(duì)任何人的任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。