花旗發(fā)布研報(bào)，維持中國(guó)宏橋（01378）為其首選股，目標(biāo)價(jià)從15港元上調(diào)至21港元，評(píng)級(jí)為“買入”。該行指出，鋁行業(yè)因產(chǎn)能限制，周期性減弱，利潤(rùn)率有望長(zhǎng)期維持高位，中國(guó)宏橋有望從中受益。

　　花旗認(rèn)為，鋁行業(yè)的周期性減弱主要由于供應(yīng)增量有限，且中國(guó)實(shí)施了產(chǎn)能上限政策。由于高能耗和碳達(dá)峰政策的影響，預(yù)計(jì)未來幾年中國(guó)的鋁產(chǎn)能上限政策將持續(xù)。截至2025年2月底，中國(guó)鋁總產(chǎn)能為4467萬噸，運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能為4362萬噸，運(yùn)營(yíng)率高達(dá)97.6%。考慮到增量產(chǎn)能有限且運(yùn)營(yíng)率已處于高位，預(yù)計(jì)未來鋁供應(yīng)將保持緊張，支撐鋁價(jià)長(zhǎng)期保持高位。

　　該行還表示，海外鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)保持緩慢，盡管中國(guó)企業(yè)在東南亞宣布了一些鋁產(chǎn)能計(jì)劃，但由于基礎(chǔ)設(shè)施不足以及中國(guó)政府禁止在海外建設(shè)火電廠，預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目的進(jìn)展將較為緩慢?；ㄆ齑笞谏唐穲F(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2026年和2027年全球鋁市場(chǎng)將分別出現(xiàn)22.9萬噸和30.6萬噸的缺口，這將進(jìn)一步推高鋁價(jià)。

　　從中國(guó)宏橋自身來看，鋁行業(yè)利潤(rùn)率的長(zhǎng)期走高將支撐其盈利，預(yù)計(jì)從2026年起，西芒杜項(xiàng)目將為其凈利潤(rùn)做出貢獻(xiàn)。此外，考慮到鋁價(jià)上漲和氧化鋁價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)，花旗上調(diào)了中國(guó)宏橋2025年和2026年的盈利預(yù)測(cè)，分別上調(diào)3%和1%，至225億元和250億元，并引入了2027年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)為265億元。

　　花旗補(bǔ)充道，中國(guó)宏橋的股息收益率約為10%，具有吸引力，且其強(qiáng)勁的現(xiàn)金流將支持公司在2025年至2026年期間償還約100億元的債務(wù)，同時(shí)保持高股息支付率。

　　花旗銀行對(duì)中國(guó)宏橋的前景持樂觀態(tài)度，認(rèn)為其將受益于鋁價(jià)長(zhǎng)期高位的趨勢(shì)，并通過垂直整合的業(yè)務(wù)模式保持成本優(yōu)勢(shì)。隨著鋁價(jià)的上漲和氧化鋁價(jià)格的下降，中國(guó)宏橋的盈利能力有望進(jìn)一步提升。