專(zhuān)題：2025基金高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)

　　5月24日，由新浪財(cái)經(jīng)主辦的2025基金高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)在深圳隆重啟幕。大會(huì)匯聚學(xué)術(shù)界頂尖專(zhuān)家、公私募基金領(lǐng)軍人物、券商領(lǐng)袖及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家等業(yè)界翹楚，共話(huà)基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新路徑。中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事劉煜輝出席并發(fā)表演講。

　　關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)是表象，背后的本質(zhì)是什么？劉煜輝表示，本質(zhì)是中國(guó)代表的工業(yè)power和美元金融power最后一次的攤牌，20年前兩者是匹配的，所以中國(guó)和美國(guó)叫夫妻國(guó)，30年前中美從牽手、戀愛(ài)、婚姻，共同把全球推向史無(wú)前例的黃金浪潮，構(gòu)成了一組非常特殊的高度耦合的，而且宏觀(guān)政府鏡像對(duì)稱(chēng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

　　20年前兩者可能是匹配的，今天激烈的沖突和碰撞，工業(yè)power和金融的power已經(jīng)嚴(yán)重的適配，就是中國(guó)代表的工業(yè)的power或者制造業(yè)的power在20年過(guò)程中越來(lái)越強(qiáng)大，今天強(qiáng)大到什么地方？2024年整個(gè)工業(yè)的制造業(yè)，中國(guó)工業(yè)制造業(yè)產(chǎn)值占全球制造業(yè)產(chǎn)值份額達(dá)到35%，就是第二到第十加在一起還比不上中國(guó)，關(guān)鍵是趨勢(shì)的發(fā)展還在向上加速的態(tài)勢(shì)當(dāng)中。按有的態(tài)勢(shì)發(fā)展下去，2030年，中國(guó)制造業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值占全球制造業(yè)總產(chǎn)值的45%。

　　劉煜輝認(rèn)為，如果從技術(shù)密度的程度來(lái)看的話(huà)，中國(guó)供應(yīng)鏈的power的比例可能更加驚人，我認(rèn)為可能已經(jīng)超過(guò)了60%。過(guò)去5、6年，大量的中國(guó)企業(yè)、中國(guó)的資本為了降低地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)，大規(guī)模的出海，把供應(yīng)鏈中低端很多部分移到了海外，東南亞、墨西哥、印度等，這個(gè)數(shù)據(jù)很明顯。2018年，中國(guó)對(duì)東盟的出口四千億美金，今天已經(jīng)超過(guò)了1.1萬(wàn)億美金，6年時(shí)間翻了一番，供應(yīng)鏈中低端部分剔除了，留在國(guó)內(nèi)的是技術(shù)密集型、技術(shù)產(chǎn)值更高的部分。所以從技術(shù)密度的角度去看，比例非常的驚人，我認(rèn)為達(dá)到了60%。

　　與此對(duì)應(yīng)的是美元代表的金融power原地踏步，甚至越來(lái)越萎縮，兩者之間越來(lái)越不匹配，顯得越來(lái)越不對(duì)稱(chēng)，不對(duì)稱(chēng)的后果是什么？我們經(jīng)常講讓美元信用流、美元循環(huán)，美元回流的機(jī)制閉環(huán)越來(lái)越做不圓，回流越來(lái)越困難，我們發(fā)現(xiàn)越來(lái)越多全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、貿(mào)易活動(dòng)正在加速的脫離美元的循環(huán)。比如中國(guó)和沙特，以前我們用美元赴沙特購(gòu)買(mǎi)石油，沙特再把獲得的美元通過(guò)石油美元循環(huán)的機(jī)制又回流到美國(guó)的資本市場(chǎng)，大量買(mǎi)入美國(guó)的國(guó)債和其他的金融產(chǎn)品，但中國(guó)建立越來(lái)越大的貨幣關(guān)系，中國(guó)對(duì)沙特可以輸出強(qiáng)大的石化和基建的產(chǎn)能，甚至未來(lái)大量的輸入軍火貿(mào)易，和沙特的石油直接進(jìn)行交換。比如中國(guó)和拉美，比如巴西總統(tǒng)訪(fǎng)華，中國(guó)和巴西的貿(mào)易活動(dòng)，以貨幣互換的方式完成，意味著大量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在脫離美元循環(huán)。如果大量的活動(dòng)脫離美元的循環(huán)，意味著美國(guó)嚴(yán)重的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)失衡，宏觀(guān)賬戶(hù)失配再平衡的能力會(huì)受到越來(lái)越大的威脅，這是沖突的根源，這個(gè)沖突最終會(huì)走向什么終局？就是重建一種秩序，讓工業(yè)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)重新走向適配。

　　怎么調(diào)整呢？不外乎兩種場(chǎng)景，一種場(chǎng)景按照美國(guó)人的講法，因?yàn)楝F(xiàn)在工業(yè)的power非常強(qiáng)，和我這邊不匹配，超過(guò)很多，把你工業(yè)的power降下來(lái)。美國(guó)人也是這樣做的，和我們脫鉤斷裂，為什么處心積慮瓦解以中國(guó)為中心的供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈？美國(guó)想把中國(guó)打下去，讓美元的power重新匹配起來(lái)。這是美國(guó)人的想法，這是不可能實(shí)現(xiàn)的。

　　從中國(guó)人的角度來(lái)講，中國(guó)的民族復(fù)興偉大的進(jìn)程，世界的潮流，攔是攔不住，中國(guó)工業(yè)power上升的趨勢(shì)是不可阻擋的。所以從中國(guó)人的視角來(lái)講，未來(lái)全球世界秩序的重建只有一種場(chǎng)景，就是人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)和代表的金融power的權(quán)重顯著上升，與我們強(qiáng)大的工業(yè)power結(jié)構(gòu)匹配，這是中國(guó)人唯一的選擇。

　　對(duì)于美元來(lái)講，讓它從王座上退下來(lái)，這也是不可能的，心不甘情不愿，所以一定有激烈的掙扎，從這個(gè)邏輯來(lái)講，所以我們要做好長(zhǎng)時(shí)間未來(lái)激烈的博弈和碰撞的心理預(yù)期。我們心里如果建立了非常明確的愿景，每一次激烈的博弈和碰撞，都是中國(guó)的核心資產(chǎn)，到處都是重要的機(jī)會(huì)。過(guò)去5、6年的歷史，每一次驚濤駭浪的沖擊，都證明了這個(gè)策略是正確的。