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　　來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

　　中國(guó)基金報(bào)記者??李樹(shù)超

　　隨著股市回暖，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，今年以來(lái)已有超800只基金復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)新高，而且還大幅跑贏大盤(pán)指數(shù)，實(shí)現(xiàn)了超額收益的回歸。

　　多家受訪公募機(jī)構(gòu)表示，基金公司通過(guò)鍛造核心投研能力、優(yōu)化考核機(jī)制、做好深度研究、逆周期布局等措施，有效提升了主動(dòng)權(quán)益類基金的投資業(yè)績(jī)。展望未來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金將更好助力構(gòu)建“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)，依然大有可為。

　　超800只主動(dòng)權(quán)益類基金凈值創(chuàng)新高

　　超額收益能力回歸

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，今年以來(lái)主動(dòng)權(quán)益類基金平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為6.84%。排除成立不滿一年的次新基金，全市場(chǎng)共計(jì)839只主動(dòng)權(quán)益類基金（只統(tǒng)計(jì)主代碼）復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)新高，在全部主動(dòng)權(quán)益類基金中占比16%。

　　與此同時(shí)，萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)、萬(wàn)得普通股票型基金指數(shù)今年漲幅分別為8.89%、8.5%，也都跑贏同期滬深300指數(shù)超8個(gè)百分點(diǎn)，主動(dòng)權(quán)益類基金的超額收益回歸。

　　談及主動(dòng)權(quán)益類基金的超額收益，多家公募機(jī)構(gòu)表示，近年來(lái)基金行業(yè)著力鍛造核心投研能力，做好投資風(fēng)格管控，積極推進(jìn)公募產(chǎn)品逆周期布局，優(yōu)化投資人員考核機(jī)制等，更好促進(jìn)主動(dòng)權(quán)益類基金投資業(yè)績(jī)向好。

　　在做好深度研究方面，大成基金表示，公司圍繞“300家A股+100家港股”重點(diǎn)公司，推進(jìn)“投研1+1”機(jī)制，一名資深基金經(jīng)理和一名資深研究員合作，通過(guò)嚴(yán)格的過(guò)程管理，持續(xù)挖掘優(yōu)秀企業(yè)價(jià)值，并逐步投射在投資業(yè)績(jī)上。

　　華商基金以“深度研究”為核心，設(shè)立了六大研究小組實(shí)現(xiàn)行業(yè)全部覆蓋，五大課題小組實(shí)現(xiàn)專項(xiàng)跨組研究，打破傳統(tǒng)投研壁壘，推行“投研一體化”戰(zhàn)略，研究員成果實(shí)時(shí)共享，基金經(jīng)理定期參與產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研。同時(shí)，華商基金還要求投研人員深耕細(xì)分領(lǐng)域，輸出可落地的投資建議，確保研究直接賦能組合管理。

　　對(duì)于做優(yōu)做強(qiáng)主動(dòng)權(quán)益基金，華商基金設(shè)立長(zhǎng)效激勵(lì)約束，將投研人員評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)掛鉤，避免短期博弈傾向；投研人員職業(yè)發(fā)展雙通道設(shè)計(jì)，激發(fā)多元潛能及團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期迭代能力。

　　在產(chǎn)品風(fēng)控方面，大成基金表示，一方面，始終堅(jiān)持產(chǎn)品的風(fēng)格定位和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，嚴(yán)防風(fēng)格漂移，打造策略清晰、風(fēng)格穩(wěn)定的產(chǎn)品序列。另一方面，持續(xù)加強(qiáng)基金經(jīng)理教育，引導(dǎo)基金經(jīng)理高度重視業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的重要性。

　　此外，產(chǎn)品的逆周期布局也是創(chuàng)造較好收益的一大原因。

　　景順長(zhǎng)城基金表示，公司在產(chǎn)品布局時(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，逆風(fēng)時(shí)布局產(chǎn)品，順風(fēng)時(shí)主動(dòng)控制規(guī)模：一是秉持“長(zhǎng)期投資”理念，發(fā)行持有期產(chǎn)品，一定程度上規(guī)范投資者行為，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資；二是與銷售機(jī)構(gòu)合作逐步改變銷售模式，加大對(duì)存量基金產(chǎn)品持續(xù)銷售、定期定額投資等業(yè)務(wù)的激勵(lì)安排，積極踐行逆向銷售。

　　萬(wàn)家基金也表示，在市場(chǎng)過(guò)熱、投資者情緒高漲時(shí)，公司克制規(guī)模擴(kuò)張的沖動(dòng)，不盲目追求“爆款”產(chǎn)品，而是主動(dòng)采取控制發(fā)行節(jié)奏、限制申購(gòu)等措施。在市場(chǎng)底部階段，公司積極布局具有投資潛力的產(chǎn)品，逆勢(shì)加大投資者教育與陪伴力度。

　　主動(dòng)權(quán)益類基金仍大有可為

　　從中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金近三年、近五年平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為-5.81%、35.98%，分別跑贏同期滬深300指數(shù)0.18個(gè)百分點(diǎn)、24.25個(gè)百分點(diǎn)，也展現(xiàn)出長(zhǎng)期較好的超額收益能力。

　　多位受訪機(jī)構(gòu)表示，主動(dòng)權(quán)益類基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，與基金管理人長(zhǎng)周期考核、貫徹長(zhǎng)期理念等因素密不可分。

　　景順長(zhǎng)城基金表示，公司采取了多種方法保證長(zhǎng)期理念的貫徹，比如對(duì)基金經(jīng)理的考核以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)橹?，三年期、五年期的?quán)重更高；二是堅(jiān)持價(jià)值投資導(dǎo)向，優(yōu)選好公司，通過(guò)深入的基本面分析，不斷挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；三是不斷加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)體系建設(shè)，提升投資能力。

　　富國(guó)基金也表示，公司堅(jiān)定落實(shí)長(zhǎng)周期考核，強(qiáng)化長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。目前，富國(guó)基金對(duì)基金經(jīng)理的考核以三年和五年業(yè)績(jī)?yōu)橹?，引?dǎo)基金經(jīng)理的投資行為著眼長(zhǎng)期，更好地實(shí)現(xiàn)基金管理人與投資人長(zhǎng)期利益的一致性。

　　萬(wàn)家基金也稱，在投資人員考核方面，公司始終堅(jiān)持中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)導(dǎo)向，注重考核結(jié)果與投資者回報(bào)掛鉤。同時(shí)，公司嚴(yán)格執(zhí)行基金跟投機(jī)制，要求主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理全員跟投本人所管產(chǎn)品，與持有人“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”。

　　展望未來(lái)，多家基金公司認(rèn)為，國(guó)內(nèi)主動(dòng)權(quán)益類基金長(zhǎng)期仍然可以獲得穩(wěn)定超額收益，具有很好的發(fā)展前景。

　　大成基金認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，伴隨著資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，上市公司質(zhì)量持續(xù)提升，無(wú)論是主動(dòng)權(quán)益基金還是被動(dòng)指數(shù)基金，都具有很好的發(fā)展前景。主動(dòng)權(quán)益基金對(duì)于資本市場(chǎng)的定價(jià)能力，對(duì)于優(yōu)秀企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，這一競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)無(wú)可替代。經(jīng)過(guò)系統(tǒng)性的優(yōu)化和改革之后，主動(dòng)權(quán)益基金未來(lái)依然大有可為。

　　富國(guó)基金、萬(wàn)家基金也認(rèn)為，一方面，隨著資本市場(chǎng)改革持續(xù)深入推進(jìn)，一系列政策舉措將為公募基金市場(chǎng)發(fā)展?fàn)I造良好的外部環(huán)境。另一方面，公募基金作為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者和買方力量，在強(qiáng)化功能發(fā)揮、大力發(fā)展權(quán)益類基金等方面承擔(dān)著重要使命。

　　景順長(zhǎng)城基金也強(qiáng)調(diào)，未來(lái)主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)展中主要應(yīng)關(guān)注以下幾方面：一是基本面研究是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定超額收益的核心，也是基金經(jīng)理持續(xù)取得穩(wěn)定超額回報(bào)的重要方式；二是市場(chǎng)應(yīng)鼓勵(lì)基金經(jīng)理多樣化投資風(fēng)格，避免過(guò)度集中于成長(zhǎng)風(fēng)格，同時(shí)推出更多符合投資者長(zhǎng)期需求的多風(fēng)格投資策略；三是需持續(xù)加強(qiáng)投研能力建設(shè)，提高專業(yè)技能，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

　　穩(wěn)定的資金來(lái)源是穩(wěn)定的投資風(fēng)格的基礎(chǔ)。新“國(guó)九條”明確提出“完善適配長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持‘長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投’的政策體系”。

　　大成基金、萬(wàn)家基金表示，以養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金為代表的長(zhǎng)期資金占比逐步提高，將為市場(chǎng)注入更多長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金；同時(shí)，基金公司也需要建立培育“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的投資理念，包括中長(zhǎng)期考核、風(fēng)格漂移管控等，穩(wěn)步構(gòu)建“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)。