6月30日，金豐來研究團(tuán)隊(duì)表示，盡管當(dāng)前基本面仍對(duì)黃金構(gòu)成支撐，但金價(jià)連續(xù)第二周下跌，反映出市場(chǎng)情緒已由避險(xiǎn)轉(zhuǎn)向“風(fēng)險(xiǎn)偏好”主導(dǎo)。截至美東時(shí)間周五下午3：35，8月黃金期貨收于每盎司3，285.10美元，單日下跌56.20美元（1.68%），周跌幅擴(kuò)大至98.90美元（2.92%）。

　　金豐來表示，這一輪回調(diào)背離了黃金通常的上漲邏輯。近期本應(yīng)支持金價(jià)走強(qiáng)的因素包括：通脹數(shù)據(jù)上升、美元走軟、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)。然而金價(jià)不漲反跌，表明在以色列與伊朗達(dá)成?；饏f(xié)議后，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迅速回落，避險(xiǎn)需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性削弱。

　　本周五，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布的5月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）指數(shù)年增2.3%，高于4月的2.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期。而剔除食品與能源后的核心PCE同比上升至2.7%，不僅高于前值2.5%，也超過2.6%的市場(chǎng)預(yù)期。

　　盡管通脹上升，市場(chǎng)對(duì)于7月降息的預(yù)期仍然溫和，僅有約20%的概率被定價(jià)，但9月降息的預(yù)期升至75%。部分投資者甚至押注7月與9月連續(xù)兩次降息。金豐來認(rèn)為，這顯示出市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策的信心仍然強(qiáng)烈。

　　但令人意外的是，即便美元指數(shù)本周下跌1.32%、美債收益率回落，這兩大黃金上漲的傳統(tǒng)驅(qū)動(dòng)因素卻未能提振金價(jià)，反映出市場(chǎng)對(duì)黃金的配置邏輯正在發(fā)生深層變化。

　　金豐來表示，資金正在從傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金中流出，轉(zhuǎn)而流入受益于全球增長(zhǎng)與貿(mào)易改善的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。美國(guó)股市方面，納斯達(dá)克與標(biāo)普500雙雙創(chuàng)下歷史新高，凸顯風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒升溫。

　　進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒的還有中美之間達(dá)成的關(guān)于稀土加速出口的協(xié)議，這被視為緩解全球最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易摩擦的積極信號(hào)，帶動(dòng)亞洲市場(chǎng)創(chuàng)三年來新高。這些因素共同促使資金大規(guī)模轉(zhuǎn)入科技與成長(zhǎng)型板塊，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具的吸引力隨之下降。

　　在技術(shù)面上，金豐來表示，當(dāng)前黃金價(jià)格走勢(shì)處于震蕩整理階段，缺乏明確的方向動(dòng)能。正如Saxo Bank分析所言：“金價(jià)未能對(duì)美元疲軟和收益率回落做出積極反應(yīng)，說明市場(chǎng)正處于觀望與修正階段，這提高了更深層調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　金豐來認(rèn)為，黃金當(dāng)前的市場(chǎng)狀態(tài)是一個(gè)轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)的市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)關(guān)系正在被重新檢驗(yàn)。在地緣局勢(shì)緩和、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期向好以及貨幣政策寬松預(yù)期未變的背景下，黃金價(jià)格承受的壓力可能持續(xù)存在。

　　未來黃金的表現(xiàn)，將取決于市場(chǎng)是否繼續(xù)維持當(dāng)前“風(fēng)險(xiǎn)偏好”的基調(diào)，或是因通脹持續(xù)、地緣突發(fā)事件或宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性再度激發(fā)避險(xiǎn)需求。就目前而言，金價(jià)仍處于盤整模式，下一步方向?qū)⑷Q于哪一類市場(chǎng)情緒成為主導(dǎo)。

　　金豐來建議投資者在當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換期間，持續(xù)關(guān)注全球政策變動(dòng)、通脹數(shù)據(jù)走勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)等核心變量，靈活調(diào)整資產(chǎn)配置策略。