隨著中國香港《穩(wěn)定幣條例》以及美國《GENIUS法案》推進等多項利好政策刺激，穩(wěn)定幣相關概念熱度持續(xù)飆升。6月23日，萬得穩(wěn)定幣概念指數(shù)報收1728.62點，大漲8.4%。同日，海聯(lián)金匯、四方精創(chuàng)漲停，還有多只概念股也收漲。其中，四方精創(chuàng)的年內(nèi)漲幅已逼近200%。上述背景下，多家券商也密集發(fā)布研報分析穩(wěn)定幣，僅5月中旬至今，已有百余篇研報聚焦穩(wěn)定幣的風險和投資機遇。有觀點指出，在幣值穩(wěn)定的前提下，穩(wěn)定幣依托區(qū)塊鏈有望使跨境支付更快速、更廉價、更便捷。但也有業(yè)內(nèi)人士提醒，需要注意可能存在的技術迭代不及預期、經(jīng)濟下行超預期、行業(yè)競爭加劇等風險。

穩(wěn)定幣爆火態(tài)勢延續(xù)

隨著穩(wěn)定幣爆火，資本市場有關穩(wěn)定幣的討論也持續(xù)攀升。交易行情數(shù)據(jù)顯示，6月23日，萬得穩(wěn)定幣概念指數(shù)報收1728.62點，大漲8.4%。同日，穩(wěn)定幣相關概念個股如四方精創(chuàng)、拉卡拉、海聯(lián)金匯、飛天誠信、金證股份、眾安在線等個股也收漲。其中，海聯(lián)金匯漲停；四方精創(chuàng)也在當日尾盤漲停。而從年內(nèi)漲幅來看，四方精創(chuàng)累計漲達191.81%，還有雄帝科技的年內(nèi)漲幅逼近翻倍，達99.94%。另外，Wind數(shù)據(jù)顯示，Circle作為市值第二大穩(wěn)定幣發(fā)行商，其股價自6月5日上市以來累計上漲675.1%，從31美元的發(fā)行價飆升至6月20日收盤價的240.28美元。

中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索介紹道，穩(wěn)定幣之“穩(wěn)定”，在于其作為一種加密貨幣，通過與其他資產(chǎn)（通常為法定貨幣）掛鉤來穩(wěn)定其價格，區(qū)別于比特幣等價格波動較高的原生加密貨幣。相比于比特幣等投資性風險資產(chǎn)，穩(wěn)定幣用途更多在于行使貨“幣”作為交換媒介和計價單位的功能。穩(wěn)定幣的錨定資產(chǎn)除了法定貨幣資產(chǎn)（包括現(xiàn)金、國債等）外，也可以包括其他加密資產(chǎn)和商品（如黃金），還有的無抵押穩(wěn)定幣通過算法維護價格穩(wěn)定。

穩(wěn)定幣的“熱潮”來襲，源于中國香港和美國穩(wěn)定幣立法推進。據(jù)悉，中國香港特別行政區(qū)立法會5月21日通過《穩(wěn)定幣條例草案》，在中國香港設立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌制度，并于5月30日刊憲正式將其立法，《穩(wěn)定幣條例》也將于8月1日正式生效。美國的《GENIUS法案》也于5月19日通過參議院投票推進，并在6月17日正式獲參議院通過。

在監(jiān)管立法背景下，多家機構(gòu)也公開表態(tài)將“入局”。6月17日，京東集團董事局主席劉強東表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩(wěn)定幣牌照，京東穩(wěn)定幣將基于公鏈發(fā)行。就在不久前，螞蟻集團雙線布局穩(wěn)定幣，兩個獨立業(yè)務板塊螞蟻數(shù)科和螞蟻國際，同一日內(nèi)官宣申請香港穩(wěn)定幣牌照。其中，螞蟻數(shù)科已經(jīng)啟動申請，目前已跟監(jiān)管進行過多輪溝通。另有消息稱，連連數(shù)字正積極探討在香港申請相關牌照的可能性。

需要注意多方因素帶來的風險

上述背景下，近日來多家券商密集發(fā)布研報分析穩(wěn)定幣，公開資料顯示，5月19日至今，已有百余篇券商研報以穩(wěn)定幣為標題，聚焦其背后的風險和投資機遇。

李求索指出，在幣值穩(wěn)定的前提下，穩(wěn)定幣依托區(qū)塊鏈有望使跨境支付更快速、更廉價、更便捷。相比傳統(tǒng)跨境匯款需數(shù)個工作日，穩(wěn)定幣依托區(qū)塊鏈可以完成實時轉(zhuǎn)賬，并大幅降低轉(zhuǎn)賬費用；同時，進行穩(wěn)定幣匯款僅需接入互聯(lián)網(wǎng)，為金融基礎設施不足的地區(qū)提供了一種便捷的跨境支付途徑。

除帶來諸多便利外，部分研報也提及背后暗含的影響和風險。例如，中金公司相關研報提到，穩(wěn)定幣一方面有助于穩(wěn)固美元儲備地位，另一方面若其他國家發(fā)行的穩(wěn)定幣并不錨定美元，而轉(zhuǎn)向錨定一籃子貨幣（如IMF的特別提款權）或其他國家的主權數(shù)字貨幣，也可能進一步挑戰(zhàn)美元的儲備貨幣地位。穩(wěn)定幣對全球貨幣秩序的影響仍需進一步探索。

同時，國盛證券研報《全球穩(wěn)定幣競爭加速》也提醒道，需要注意技術迭代不及預期、經(jīng)濟下行超預期、行業(yè)競爭加劇三方面風險。若技術迭代不及預期，則對產(chǎn)業(yè)鏈相關公司造成一定不利影響。若宏觀經(jīng)濟景氣度下行，固定資產(chǎn)投資額放緩，影響企業(yè)再投資意愿，從而影響消費者消費意愿和產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)意愿，對整個行業(yè)將會造成不利影響。若相關企業(yè)加快技術迭代和應用布局，整體行業(yè)競爭程度加劇，將會對目前行業(yè)內(nèi)企業(yè)的增長產(chǎn)生威脅。

此外，華西證券研究所所長助理、計算機行業(yè)首席分析師劉澤晶則提到，對全球最大穩(wěn)定幣發(fā)行商Tether而言，《GENIUS法案》如同一份措辭精確的三年倒計時最后通牒。Tether發(fā)行的USDT是全球市場份額最大的穩(wěn)定幣，但Tether當前模式可能難以滿足美國即將出臺的監(jiān)管要求。作為當前占據(jù)穩(wěn)定幣市場62%份額的USDT發(fā)行商，Tether或?qū)⒚媾R最嚴峻的沖擊。另外，劉澤晶還提醒道，需要關注市場系統(tǒng)性風險、科技創(chuàng)新政策落地不及預期、中美博弈突發(fā)事件等風險。