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　　特斯拉重大宣布！大行警告！

　　特斯拉將繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)能力和升級(jí)技術(shù)。

　　6月21日，特斯拉通過(guò)社交平臺(tái)的官方賬號(hào)宣布，截至今年年初，公司已投資約440億美元（約合人民幣3159億元）的資本支出。僅在上一財(cái)年，特斯拉資本支出就達(dá)到約100億美元（約合人民幣718億元）。而本財(cái)年，特斯拉將再投資約80億美元（約合人民幣574億元）。

　　目前，特斯拉在什么地方花錢？墨西哥工廠建設(shè)、Cybertruck產(chǎn)線改造以及在AI方面的投入都是“燒錢”的事情。而此前部分投入項(xiàng)目正面臨落地阻礙，特斯拉曾計(jì)劃，最早于6月22日在得克薩斯州奧斯汀啟動(dòng)Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）服務(wù)試運(yùn)營(yíng)，首批將投放約10輛Model Y SUV進(jìn)行路測(cè)。但得克薩斯州參議員和眾議院部分議員要求特斯拉將其在奧斯汀的Robotaxi上線時(shí)間推遲至9月份。

　　特斯拉持續(xù)“燒錢”，富國(guó)銀行發(fā)出警告

　　AI是特斯拉的重點(diǎn)投入方向。2025年3月，在特斯拉員工大會(huì)上，馬斯克透露，特斯拉2024年在人工智能方面的投資約100億美元，其中近一半為內(nèi)部投入，主要用于特斯拉自研的AI推理計(jì)算機(jī)、所有車輛傳感器以及Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)。特斯拉全系現(xiàn)款在售車型均已搭載特斯拉車載計(jì)算平臺(tái)AI 4。未來(lái)幾年，特斯拉將繼續(xù)推出 AI 5、AI 6、AI 7。

　　AI領(lǐng)域的投入，主要用于算力中心建設(shè)和超級(jí)計(jì)算機(jī)研發(fā)等方面。馬斯克表示，特斯拉用于智能輔助駕駛訓(xùn)練的Cortex算力中心已擁有超過(guò)5萬(wàn)塊GPU，即將突破10萬(wàn)塊大關(guān)，躋身全球前五大超級(jí)計(jì)算中心。并且，Dojo 2 超級(jí)計(jì)算機(jī)即將問(wèn)世，將比第一代Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)強(qiáng)大10倍。

　　盡管特斯拉在AI等領(lǐng)域有高額投入，但其年度資本支出預(yù)期一直在下調(diào)的路上。2025年4月，特斯拉曾在一季報(bào)中披露，預(yù)計(jì)2025年特斯拉資本支出將超過(guò)100億美元，此前預(yù)計(jì)超過(guò)110億美元。而在6月21日，特斯拉宣布本財(cái)年資本支出為80億美元。

　　這背后或許是特斯拉面臨的現(xiàn)金流隱憂。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日，富國(guó)銀行在一份報(bào)告中發(fā)出警告稱，特斯拉正面臨基本面惡化，其自由現(xiàn)金流可能自2018年以來(lái)首次轉(zhuǎn)為負(fù)值。該行重申了對(duì)特斯拉股票的“賣出”評(píng)級(jí)和120美元的目標(biāo)價(jià)。

　　富國(guó)銀行分析師柯林·蘭根（Colin Langan）表示，與已經(jīng)疲軟的第一季度相比，特斯拉第二季度的汽車交付量將持平。富國(guó)銀行對(duì)特斯拉第二季度交付量的預(yù)測(cè)僅為34.3萬(wàn)輛，比共識(shí)預(yù)期大約低17%。

　　富國(guó)銀行上述報(bào)告表示，交付量的下降將損害特斯拉的利潤(rùn)率，零排放汽車信用額度（按加州規(guī)定，特斯拉等電動(dòng)汽車制造商可以通過(guò)銷售零排放汽車獲得這些信用額度，并將其出售給其他未能達(dá)到零排放標(biāo)準(zhǔn)的汽車制造商來(lái)獲得收入?）帶來(lái)的收入減少可能是拖累盈利的另一個(gè)因素。如果特斯拉計(jì)劃資本支出保持在110億美元，結(jié)合其面臨的營(yíng)運(yùn)資金挑戰(zhàn)，特斯拉2025年的自由現(xiàn)金流可能轉(zhuǎn)為負(fù)值，這將是“自2018年以來(lái)首個(gè)負(fù)自由現(xiàn)金流年度”。

　　Robotaxi試運(yùn)營(yíng)在即，仍面臨落地阻礙

　　此前，特斯拉計(jì)劃最早于6月22日在得克薩斯州奧斯汀啟動(dòng)自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)試運(yùn)營(yíng)，首批將投放約10輛Model Y SUV進(jìn)行路測(cè)。馬斯克曾表示，將配備專業(yè)團(tuán)隊(duì)實(shí)施遠(yuǎn)程監(jiān)控干預(yù)，保障試運(yùn)營(yíng)的安全性。同時(shí)他也表示，出于安全考慮，日期有可能會(huì)發(fā)生變化。

　　近期，由于一項(xiàng)新法律即將實(shí)施，得克薩斯州多位議員要求特斯拉將其在奧斯汀的Robotaxi上線時(shí)間推遲至9月份。得克薩斯州參議院和眾議院的七名奧斯汀議員聯(lián)名致信特斯拉稱：“我們正式要求特斯拉推遲自動(dòng)駕駛出租車的運(yùn)營(yíng)，直至新法于2025年9月1日生效。我們認(rèn)為這不僅符合公共安全的最大利益，也有利于建立公眾對(duì)特斯拉運(yùn)營(yíng)的信任。”

　　如果特斯拉保持原本的試運(yùn)營(yíng)計(jì)劃，仍然決定在6月22日進(jìn)行路測(cè)，上述議員們將要求特斯拉提供“詳細(xì)信息”，說(shuō)明該公司在推出時(shí)將如何遵守新的州法律。

　　太平洋證券研報(bào)表示，隨著特斯拉FSD（智能輔助駕駛）V13.2的發(fā)布，特斯拉的Robotaxi迎來(lái)了關(guān)鍵進(jìn)展。V13.3版本已完成工廠內(nèi)部無(wú)監(jiān)督測(cè)試，計(jì)劃與Robotaxi服務(wù)同步落地，而V14版本將聚焦行人路徑預(yù)判與音頻數(shù)據(jù)處理能力，預(yù)計(jì)2025年下半年推出，特斯拉Robotaxi將正式迎來(lái)商業(yè)化時(shí)刻。

　　民生證券研報(bào)認(rèn)為，Robotaxi能夠?qū)崿F(xiàn)無(wú)人駕駛，提供全天候服務(wù)，從而大大降低人力成本。但Robotaxi落地初期，基本停留在主駕有安全員或車內(nèi)有安全員階段，人力成本優(yōu)勢(shì)并未顯現(xiàn)。未來(lái)隨著智能駕駛技術(shù)不斷成熟，遠(yuǎn)程安全員人車比有望繼續(xù)下降，甚至有望取消安全員設(shè)置，推動(dòng)Robotaxi人力成本不斷降低。

　　根據(jù)Frost & Sullivan（弗若斯特沙利文）預(yù)測(cè)，Robotaxi每公里成本有望持續(xù)下降，到2026年將與有人駕駛網(wǎng)約車服務(wù)持平，之后將低于有人駕駛網(wǎng)約車成本。

　　責(zé)編：萬(wàn)健祎

　　校對(duì)：趙燕