專題：2025陸家嘴論壇召開(kāi)，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等發(fā)布重磅政策

　　在今年的陸家嘴論壇開(kāi)幕之前，“穩(wěn)定幣”可以說(shuō)是輿論最熱議的話題之一。

　　在前一天晚上，也就是6月17日，兩件事情進(jìn)一步提升了企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、專家學(xué)者對(duì)這件事的期待值。

　　一是，美國(guó)參議院通過(guò)一項(xiàng)穩(wěn)定幣法案，也被叫做《天才法案》（GENIUS Act），旨在為被稱為“穩(wěn)定幣”的加密貨幣建立監(jiān)管框架。

　　第二，京東集團(tuán)董事局主席劉強(qiáng)東在一場(chǎng)分享會(huì)中表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國(guó)家申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，然后通過(guò)穩(wěn)定幣牌照實(shí)現(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌。

　　盡管在陸家嘴論壇的全體大會(huì)上，四位主要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)——央行、金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會(huì)和外匯局，并未針對(duì)穩(wěn)定幣給出具體政策，但是這個(gè)話題卻在接下來(lái)的會(huì)議中被頻頻提及，成為了今年陸家嘴論壇的“支線”議題。

　　解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展困境

　　對(duì)公眾來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定幣或許比較陌生，加上以前就有的數(shù)字人民幣、加密幣等等，讓人傻傻分不清。但其實(shí)穩(wěn)定幣早就在加密貨幣領(lǐng)域被廣泛使用了，比如USDT，也叫泰達(dá)幣Tether USD，是一種基于穩(wěn)定價(jià)值貨幣美元（USD）的代幣，1USDT=1美元，可以隨時(shí)兌換。

　　可以說(shuō)，此前的穩(wěn)定幣更多是為了進(jìn)行加密貨幣的交易，而近期香港監(jiān)管提出的穩(wěn)定幣草案，則是更多為解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的問(wèn)題。

　　5月21日，香港立法會(huì)通過(guò)《穩(wěn)定幣條例草案》，以在香港設(shè)立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌制度；5月30日，香港特別行政區(qū)政府在憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例》，意味著《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例。

　　隨后，兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭積極響應(yīng)。

　　6月12日，螞蟻集團(tuán)表示將在中國(guó)香港地區(qū)和新加坡申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，還打算在盧森堡尋求許可，主要是未來(lái)加強(qiáng)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)，為其跨境支付和資金管理服務(wù)提供支持。涉及旗下兩家公司，一家是總部位于新加坡的螞蟻國(guó)際（Ant International），另一家是海外總部位于中國(guó)香港的螞蟻數(shù)科（Ant Digital Technologies）。

　　6月17日，京東也稱，將在中國(guó)香港發(fā)行基于公共區(qū)塊鏈并與港元1∶1掛鉤的穩(wěn)定幣，在完成B端支付后，將向C端支付滲透發(fā)展。

　　此外，渣打香港與安擬集團(tuán)、香港電訊組建的合資公司、圓幣創(chuàng)新科技也正式提交了港元穩(wěn)定幣的牌照申請(qǐng)。

　　香港特別行政區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇在陸家嘴論壇上表示，穩(wěn)定幣的使用是為了回歸金融的本質(zhì)，切實(shí)解決經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的痛點(diǎn)問(wèn)題，而非單純追求科技的應(yīng)用或者僅僅為實(shí)現(xiàn)互通互聯(lián)。

　　“我們觀察到，許多發(fā)展中國(guó)家面臨一些困境，一方面是對(duì)本幣匯率存在顧慮，另一方面是當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)存在諸多問(wèn)題和挑戰(zhàn)。在這種情況下，如果使用本幣在當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)行支付，對(duì)于收款人或投資方來(lái)說(shuō)可能會(huì)存在擔(dān)憂。而穩(wěn)定幣恰好可以提供一個(gè)有效的解決方案，作為一種支付工具，使得這些國(guó)家和地區(qū)涉及的交易交付能夠通過(guò)穩(wěn)定幣順利進(jìn)行。”他進(jìn)一步解釋到。

　　穩(wěn)定幣需要“穩(wěn)定”

　　事實(shí)上，當(dāng)私人企業(yè)參與穩(wěn)定幣的發(fā)行時(shí)，盡管主要使用在企業(yè)的生態(tài)圈內(nèi)，但一定程度上扮演了貨幣的角色，因此需要監(jiān)管的介入。

　　許正宇也特別指出，在進(jìn)行數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管時(shí)，必須在兼顧反洗錢的同時(shí)保護(hù)投資者，這是穩(wěn)定幣的發(fā)展方向。穩(wěn)定幣的發(fā)行人是一個(gè)受監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，而非央行，這其中涉及一系列的監(jiān)管，這是我們需要關(guān)注的。

　　他坦言，無(wú)論是穩(wěn)定幣、數(shù)字貨幣還是數(shù)字科技，雖然它們是新生事物，但本身所隱含的風(fēng)險(xiǎn)是存在的，比如反洗錢的風(fēng)險(xiǎn)、使用者隱私性的風(fēng)險(xiǎn)，以及潛在的恐怖分子集資的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　對(duì)于穩(wěn)定幣發(fā)展需要回答的問(wèn)題，一位不愿具名的參會(huì)者告訴記者，企業(yè)端會(huì)更加關(guān)注資金流的分布，作為一家單獨(dú)的企業(yè)，如果有多家合作企業(yè)發(fā)行穩(wěn)定幣，那么在這些穩(wěn)定幣之間如何“互聯(lián)互通”將也是一大問(wèn)題。

　　此外，在涉及跨境的資金轉(zhuǎn)移時(shí)，如何滿足當(dāng)?shù)氐姆聪村X規(guī)定，是否能進(jìn)入當(dāng)?shù)赝鈪R管理局的白名單，也是需要考慮的。他認(rèn)為，各個(gè)國(guó)家一定會(huì)對(duì)跨境資金的進(jìn)行監(jiān)管，無(wú)論是法幣，還是穩(wěn)定幣，在這樣的條件下，穩(wěn)定幣是否真的能實(shí)現(xiàn)大家所期待的縮短交易時(shí)間存在疑問(wèn)。

　　在法律里，對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行的監(jiān)管與對(duì)類似的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管有相似性。

　　許正宇指出，具體體現(xiàn)：第一，發(fā)行人本身需要有資本金；第二，發(fā)行人如果跟穩(wěn)定幣持有者換錢之后，儲(chǔ)備金必須任何時(shí)候不低于未贖回穩(wěn)定幣背后貨幣的價(jià)值；第三，如果穩(wěn)定幣的持有人要與發(fā)行人換回本幣，必須在一個(gè)交易日、一個(gè)商業(yè)日或一個(gè)工作天內(nèi)完成。

　　“對(duì)于投資者以及穩(wěn)定幣的持有者來(lái)說(shuō)，這是有相當(dāng)保護(hù)的，”他認(rèn)為。

　　推動(dòng)人民幣國(guó)際化新路

　　“中國(guó)最重要的優(yōu)先事項(xiàng)應(yīng)該是人民幣的國(guó)際化，” 摩根士丹利亞洲首席執(zhí)行官兼股票部全球聯(lián)席主管Gokul? LAROIA在陸家嘴論壇上直言不諱。

　　而對(duì)于穩(wěn)定幣的嘗試，背后也離不開(kāi)對(duì)人民幣國(guó)際化的考量和期許。

　　對(duì)于穩(wěn)定幣是否會(huì)因?yàn)閽煦^人民幣，從而加快人民幣國(guó)際化的步伐，許正宇認(rèn)為，從法規(guī)角度來(lái)看，并不排除這種可能性，“香港的整個(gè)監(jiān)管邏輯是非常清晰的，寫(xiě)在法律里面的就遵循，而且法律允許以不同的法定貨幣作為穩(wěn)定幣的底層對(duì)標(biāo)標(biāo)的”。

　　不過(guò)，他也指出，“如果要做，必須顧及整個(gè)國(guó)家的匯率以及貨幣政策。我們已經(jīng)有一些法律空間，但是具體操作需要通盤考慮風(fēng)險(xiǎn)以及整體的利弊”。

　　中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明告訴記者，近年來(lái)人民幣國(guó)際化進(jìn)程顯著加快，在IMF特別提款權(quán)（SDR）中的權(quán)重已躍居第三位，僅次于美元和歐元。同時(shí)，在SWIFT跨境結(jié)算系統(tǒng)和各國(guó)外匯儲(chǔ)備中，人民幣占比也持續(xù)提升。但與中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的國(guó)際地位相比，人民幣國(guó)際化仍有較大發(fā)展空間。從人民幣國(guó)際化角度來(lái)看，以離岸人民幣作為儲(chǔ)備發(fā)行的穩(wěn)定幣，通過(guò)與人民幣掛鉤保證了幣值穩(wěn)定。

　　至于為何從香港開(kāi)始嘗試，他認(rèn)為，離岸人民幣穩(wěn)定幣的推出在受香港法律監(jiān)管的框架下，既能控制風(fēng)險(xiǎn)，又能通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)提升跨境結(jié)算效率，為人民幣國(guó)際化提供新的推動(dòng)力。在跨境投資方面，穩(wěn)定幣因其便捷的流動(dòng)性和結(jié)算優(yōu)勢(shì)受到國(guó)際市場(chǎng)的青睞，但同時(shí)也需要防范可能出現(xiàn)的監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，他指出，香港之所以成為發(fā)展離岸人民幣穩(wěn)定幣的首選地，不僅因其地理和文化優(yōu)勢(shì)，更因?yàn)槠渥鳛槿蜃畲蟮娜嗣駧烹x岸中心，擁有最完善的制度體系和政策支持，這為穩(wěn)定幣的健康發(fā)展提供了有力保障。