南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 林漢垚、實(shí)習(xí)生 鄭燁 北京報(bào)道

　　2024年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、資本市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)持續(xù)涌現(xiàn)，保險(xiǎn)資管行業(yè)整體向好。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，除華夏久盈資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司因處于風(fēng)險(xiǎn)處置期尚未披露年報(bào)外，其余34家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)（含長江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司）均已披露2024年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，34家公開披露年報(bào)的保險(xiǎn)資管公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約415.99億元，同比增長14.42%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤183.53億元，同比18.08%，僅一家公司在2024年發(fā)生虧損。

　　在凈資產(chǎn)收益率（ROE）方面，34家保險(xiǎn)資管公司中，23家凈資產(chǎn)收益率超10%，其中最高達(dá)69.22%。

　　五家公司營收超20億元

　　2024年，保險(xiǎn)資管行業(yè)“馬太效應(yīng)”進(jìn)一步加劇。營業(yè)收入方面，34家已披露2024年年報(bào)的保險(xiǎn)資管公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入415.99億元，同比增長14.42%。營業(yè)收入前五家保險(xiǎn)資管公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入235.1億元，占行業(yè)總營業(yè)收入的56.52%，且這五家保險(xiǎn)資管公司營業(yè)收入均超20億元。

　　其中，作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資產(chǎn)”）以67.03億元的營業(yè)收入繼續(xù)保持第一梯隊(duì)，同比增長27.51%；緊隨其后，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“泰康資產(chǎn)”）實(shí)現(xiàn)62.82億元，同比增長23.10%；國壽投資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽投資”）以42.33億元的收入和28.20%的增速躍居第三；平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“平安資產(chǎn)”）則在2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.45億元，同比下降5.38%；太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“太保資產(chǎn)”）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.47億元，同比增長8.39%。

　　營業(yè)收入在10億~20億元區(qū)間的共有6家保險(xiǎn)資管公司，包括太平資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“太平資產(chǎn)”）、華泰資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“華泰資產(chǎn)”）、中國人保資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“人保資產(chǎn)”）、新華資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“新華資產(chǎn)”）、長江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“長江養(yǎng)老”）、陽光資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“陽光資產(chǎn)”），2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.51億元、18.34億元、16.60億元、16.19億元、14.58億元、12.61億元，此六家保險(xiǎn)資管公司2024年?duì)I業(yè)收入整體增速在8%至20%之間。

　　此外，營業(yè)收入不足10億元的保險(xiǎn)資管公司共23家，其中，中再資產(chǎn)管理股份有限公司、建信保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司、中意資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司、大家資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司五家公司2024年?duì)I業(yè)收入在5億~10億元之間，其他18家保險(xiǎn)資管公司2024年?duì)I業(yè)收入均不足5億元。

　　僅一家公司虧損

　　凈利潤方面“馬太效應(yīng)”更加明顯。2024年，34家保險(xiǎn)資管公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤183.53億元，同比增長18.08%。而排名前五家保險(xiǎn)資管公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤116.31億元，占比達(dá)63.37%。

　　具體來看，國壽資產(chǎn)以38.57億元凈利潤排名第一，同比增長34.11%；泰康資產(chǎn)則以28.43億元同比增長36.68%緊隨其后。平安資產(chǎn)2024年凈利潤雖然同比下降9.36%，但仍以24.51億元位列第三。

　　國壽投資2024年凈利潤躍升至15.49億元，同比增幅達(dá)57.10%，位列第四；太平資產(chǎn)則同比下降4.41%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9.32億元，位列第五。

　　整體來看，2024年凈利潤超20億元的保險(xiǎn)資管公司有三家，分別是國壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、平安資產(chǎn)。凈利潤在10億~20億元之間的有一家，為國壽投資。

　　凈利潤在5億~10億元之間的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有6家，分別是太平資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、新華資產(chǎn)、陽光資產(chǎn)、人保資產(chǎn)，2024年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤9.32億元、8.31億元、8.27億元、7.57億元、7.06億元、6.35億元。

　　其他24家保險(xiǎn)資管公司凈利潤均為超過5億元，其中安聯(lián)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司在2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，獲利0.16億元，太平資本保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司則在2024年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，虧損0.16億元。

　　從凈利潤增速來看，國華興益保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司2024年凈利潤同比增長85.19%，排名第一；合眾資產(chǎn)管理股份有限公司同比增長77.50%，排名第二；長江養(yǎng)老同比增長65.70%，排名第三；國壽投資、交銀保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司凈利潤增速分別為57.10%、56.25%，位列第四、第五。

　　除營業(yè)收入與凈利潤外，凈資產(chǎn)收益率（Return on Equity，ROE）也是衡量保險(xiǎn)資管公司盈利能力的核心指標(biāo)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年，民生通惠資產(chǎn)管理有限公司以69.22%的ROE位列榜首，盡管較去年下降14.35個(gè)百分點(diǎn)，但仍大幅領(lǐng)先其他公司。

　　泰康資產(chǎn)ROE從27.47%提升至33.64%，增幅6.17個(gè)百分點(diǎn)，成為頭部機(jī)構(gòu)中效率提升的代表。

　　部分機(jī)構(gòu)ROE顯著改善。例如，合眾資產(chǎn)管理股份有限公司ROE提升9.34個(gè)百分點(diǎn)至19.24%；國華興益保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司ROE從13.23%躍升至21.35%，提高8.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　然而，尾部機(jī)構(gòu)壓力凸顯。太平資本ROE為-6.62%，較上年惡化0.88個(gè)百分點(diǎn)；中英益利資產(chǎn)管理股份有限公司ROE從5.53%降至0.99%，資本回報(bào)能力瀕臨“警戒線”。

　　資產(chǎn)管理費(fèi)為主要收入來源

　　從營業(yè)收入構(gòu)成看，資產(chǎn)管理費(fèi)作為“基本盤”依然是各機(jī)構(gòu)最主要的收入來源。

　　2024年，在29家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司中，28家資產(chǎn)管理費(fèi)在營業(yè)收入中占比超50%，超過七成資管費(fèi)收入占營業(yè)收入比重超過80%，頭部公司占比普遍保持在85%以上的高位。

　　其中，工銀安盛資產(chǎn)管理有限公司、合眾資產(chǎn)管理股份有限公司、永誠保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司、泰康資產(chǎn)、民生通惠資產(chǎn)管理有限公司、光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司等六家公司的資產(chǎn)管理費(fèi)收入在營業(yè)收入中占比超90%，分別達(dá)到94.88%、93.80%、92.95%、91.61%、90.60%、90.51%。

　　值得注意的是，國壽投資2024年的資產(chǎn)管理費(fèi)收入在營業(yè)收入中占比最低，僅為31.42%。

　　國壽投資是中國人壽旗下專業(yè)另類投資平臺(tái)，是國內(nèi)首家專注另類投資的大型保險(xiǎn)資管公司，其投資領(lǐng)域涵蓋股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、特殊機(jī)會(huì)投資、普惠金融等。業(yè)務(wù)范圍包括受托管理資金開展另類投資業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理相關(guān)咨詢業(yè)務(wù)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)等。

　　2024年，國壽投資營業(yè)收入中資產(chǎn)管理費(fèi)收入為13.30億元，占比31.42%；房屋租賃收入為9.51億元，占比22.47%；其他業(yè)務(wù)收入9.06億元，占比21.40%；投資收益8.67億元，占比20.48%。

　　年報(bào)顯示，國壽投資房屋租賃收入及房屋租賃成本主要為中國人壽集團(tuán)子公司國壽不動(dòng)產(chǎn)及國壽遠(yuǎn)通出租投資性房地產(chǎn)產(chǎn)生，其中房屋租賃收入為某一時(shí)間段內(nèi)確認(rèn)的收入。

　　除國壽投資外，目前保險(xiǎn)資管業(yè)還有兩家另類保險(xiǎn)資管公司，分別是太平資本與人保資本。

　　對于保險(xiǎn)資管公司的另類投資，中國人壽副總裁劉暉表示，當(dāng)前另類投資具有較強(qiáng)的類信貸屬性，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供給收縮、收益下行，投資難度加大，收益增厚作用逐步弱化。未來保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)代需求，發(fā)揮好管理長期資金、創(chuàng)設(shè)長期產(chǎn)品的能力優(yōu)勢，加大對長期持有型另類資產(chǎn)的投資力度，推動(dòng)重主體信用的類信貸模式和重資產(chǎn)現(xiàn)金流的ABS模式并行發(fā)展，差異化地滿足企業(yè)融資需求。