文章來源：財聯(lián)社

　　在上周跌至略高于3100美元的低位后，本周隨著中東地緣緊張局勢升級以及穆迪下調(diào)美國Aaa主權(quán)信用評級的影響，國際金價又一次強勢反彈，隔夜已重新回升至了3300整數(shù)大關上方。

　　對此，高盛FICC分析師Adam Gillard認為，這一走勢背后還存在一個明確的邏輯支撐：中國買盤力量正再度回歸。

　　具體而言，中國境內(nèi)市場在上海期貨交易所夜盤時段發(fā)起的黃金買盤，觸發(fā)了紐約商品交易所（COMEX）市場的跟漲，紐商所總的未平倉合約增加了3%（白銀增加了4%），同時兩大市場SHFE/CMX之間的套利空間顯著擴大。

　　Gillard特別強調(diào)，盡管金價之前已從高位回落8%，但令他印象深刻的是，中國境內(nèi)的黃金持倉規(guī)模仍穩(wěn)定在高位水平，這顯示出與慣常追漲殺跌的國內(nèi)動量交易者行為模式不同，此番金價的回落并未引發(fā)大規(guī)模拋售潮。

　　如下圖所示，目前上海期貨交易所黃金期貨的未平倉合約數(shù)量正重回高位，現(xiàn)已重新觸及了2019年四季度以來的最高水平。

　　同時，中國市場整體的黃金持倉（ETF+上海黃金交易所+上海期貨交易所）也保持高位。

　　此前，周二公布的中國海關數(shù)據(jù)顯示，中國上月黃金進口總量達到了127.5噸，創(chuàng)下11個月以來的新高。盡管4月金價屢創(chuàng)新高，一度觸及每盎司3500美元，但這一進口數(shù)字仍較3月猛增了73%。

　　有機構(gòu)表示，4月份央行向部分商業(yè)銀行分配新進口配額的舉措，或是推動進口激增的關鍵因素。

　　對此，高盛指出，中國黃金進口量（剔除央行購金部分）在4月份反彈至一年高點，這很可能與上海黃金交易所較倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）的定價優(yōu)勢引發(fā)的套利活動有關。

　　值得注意的是，在黃金價格整體維持高位的情況下，實體黃金需求仍保持強勁。

　　這在一定程度上也解釋了為何上海黃金交易所的黃金溢價水平持續(xù)堅挺——即使當前貴金屬市場正面臨高價環(huán)境。

　　事實上，上月黃金價格大漲時，許多市場人士就注意到了中國市場對黃金牛市行情的引領作用。高盛當時曾表示，過去一個月金價創(chuàng)下新高和出現(xiàn)大幅回調(diào) “幾乎都發(fā)生在中國市場開盤前后”，并指出通過上海黃金交易所和上海期貨交易所的資金流動對金價走勢的影響，比美國紐約商品交易所的期貨和期權(quán)更為重要。