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　　國(guó)泰海通證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，在4月7日市場(chǎng)大幅波動(dòng)后，國(guó)泰海通證券判斷“中國(guó)股市正在進(jìn)入擊球區(qū)，建議重新逐步增加對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置”。目前不確定性沖擊后，股市將在眾多確定性支撐下具備投資價(jià)值：1）經(jīng)歷三年出清調(diào)整，投資者預(yù)期變動(dòng)的主要矛盾，已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘N現(xiàn)率變動(dòng)。2025年當(dāng)國(guó)債利率破2%后，貼現(xiàn)率中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的降低，帶動(dòng)增量資金入市是中國(guó)股市估值上修的關(guān)鍵動(dòng)力之一。

　　2）924以來(lái)，決策層對(duì)于扭轉(zhuǎn)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的決心明朗。政府表態(tài)留有充足的工具箱，明確表示“穩(wěn)住樓市股市”，預(yù)期層面的不確定性是有底的，政策預(yù)期或重新升溫。

　　3）中美競(jìng)爭(zhēng)已從經(jīng)貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)，邁向了科技與生產(chǎn)力競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)在AI新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的進(jìn)展，推動(dòng)投資者開(kāi)始重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性。布局“轉(zhuǎn)型?！毙星椋ㄗh從外需脫敏、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型（內(nèi)需+科技）、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降等方面布局投資機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰海通證券主要觀點(diǎn)如下：

　　投資方向一：科技與新消費(fèi)受益經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性。關(guān)稅摩擦沖擊全球貿(mào)易體系，外部不確定性進(jìn)一步提升，將加速國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)。一方面，內(nèi)需刺激政策有望加碼，消費(fèi)預(yù)計(jì)是重點(diǎn)方向，考慮人口結(jié)構(gòu)與居民消費(fèi)傾向變化，以服務(wù)消費(fèi)、悅己消費(fèi)為代表的新消費(fèi)將成為此輪亮點(diǎn)。另一方面，中美競(jìng)爭(zhēng)已從經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域擴(kuò)大至科技生產(chǎn)力領(lǐng)域，美國(guó)“小院高墻”科技戰(zhàn)略下，進(jìn)一步提高關(guān)鍵環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代以及推進(jìn)先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域突圍，是中國(guó)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和保持國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。這一背景下，推薦短期業(yè)績(jī)下行風(fēng)險(xiǎn)不大，遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間可觀的科技（港股互聯(lián)網(wǎng)/半導(dǎo)體/軍工/AI算力/游戲）、新消費(fèi)（零售/化妝品）。

　　投資方向二：周期資源品在供給持續(xù)收縮后，有望迎來(lái)供需改善。過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)總需求承壓，周期行業(yè)普遍面臨產(chǎn)能過(guò)剩壓力?，F(xiàn)階段，經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整后，部分行業(yè)供需格局有望改善。供給端，近幾年隨著盈利和現(xiàn)金流壓力的持續(xù)加大，石化、化纖、建材、鋼鐵、有色等行業(yè)虧損企業(yè)數(shù)量占比明顯提升，2024年以來(lái)均值超過(guò)30%，將倒逼中小企業(yè)加速退出，現(xiàn)有產(chǎn)能迎來(lái)收縮。同時(shí)石化、化工、建材、電氣機(jī)械等行業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)下降，有效控制新增產(chǎn)能釋放。需求端，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累最大的階段可能已經(jīng)過(guò)去，后續(xù)內(nèi)需政策發(fā)力，部分城市房地產(chǎn)率先企穩(wěn)，將有效托底周期品需求逐步企穩(wěn)。綜合來(lái)看，部分周期品供需改善值得期待，行業(yè)盈利迎來(lái)修復(fù)。

　　投資方向三：金融板塊與紅利資產(chǎn)受益無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，居民資產(chǎn)向股市傾斜。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行和外貿(mào)承壓的雙重疊加影響下，居民資產(chǎn)配置有望向股市傾斜，部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金保值增值需求較強(qiáng)，紅利資產(chǎn)具備配置價(jià)值?？紤]到關(guān)稅政策暫緩后仍存在較大不確定性，建議優(yōu)選與外需脫敏，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性強(qiáng)、股息率較高的：電力/電信運(yùn)營(yíng)商/高速公路。金融股受益增量資金帶動(dòng)成交活躍，估值中樞將改善。