美聯(lián)儲理事Christopher Waller列出了特朗普貿易政策對美國經濟潛在影響的兩種情境，但表示這兩種情境中關稅對通脹的影響可能都是暫時的。

　　Waller周一在為圣路易斯一個活動準備的發(fā)言稿中表示，新的關稅政策“是幾十年來美國經濟遭受的最大沖擊之一”。

　　“這項政策的未來及其可能產生的影響仍然高度不確定，”他說，“這使得前景也高度不確定，并要求決策者在考慮各種后果時保持靈活?！?/p>

　　Waller在兩種情境下均保留了美聯(lián)儲降息的可能性。相較于其他幾位決策者近來表示擔心關稅可能對通脹產生更持久影響，Waller的看法有所不同。

　　Waller列出了關稅政策潛在落實方式的兩種情境，并概述了美聯(lián)儲相應的政策應對方式。

　　第一種情境是假設平均水平約25%的關稅將維持一段時間的“大關稅”情境。第二種情境則是“小關稅”，即仍對來自所有國家的商品全面征收10%的基準關稅，而其他關稅將隨著時間的推移而取消。

　　“大關稅”

　　在第一種情境下，經濟增長可能會放緩至“爬行速度”，失業(yè)率將顯著上升。

　　在這種情況下，通脹也將顯著攀升。如果企業(yè)迅速且完全地將關稅成本轉嫁給消費者，未來幾個月年化通脹率可能達到近5%的峰值。

　　不過，Waller表示如果美國民眾的通脹預期保持良好錨定，到2026年通脹將回落至更加溫和的水平。

　　“盡管2021年開始的那一輪通脹飆升持續(xù)時間比我和其他決策者最初預計的更長，但我的最佳判斷是，這次關稅對通脹的推高作用是暫時性的，”Waller說，“如果這種通脹是暫時性的，我就可以突破表象，基于潛在趨勢來制定政策。”

　　他補充道：“如果經濟放緩明顯，甚至出現(xiàn)衰退風險，那么我預計我會支持聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）比我先前預期的更早、更大幅度地降息?！?/p>

　　Waller還表示，如果美聯(lián)儲同時面臨經濟迅速放緩和通脹居高不下的局面，那么“經濟陷入衰退風險的優(yōu)先性將超過通脹升溫的風險?！?/p>

　　“小關稅”

　　在第二種情境中，Waller預計關稅對通脹的影響將小得多，年化通脹率在約3%達峰。他表示，盡管這一情境下經濟產出和就業(yè)增長仍會受到負面影響，但程度將明顯小于第一種情境。

　　“由于逐步下調的關稅對通脹和經濟活動的影響有限，我會支持更為有限的貨幣政策應對措施，”他說，“隨著經濟放緩，通脹預期保持錨定甚至有所下降，再加上較低關稅被視作僅帶來暫時性影響，隨著通脹基本趨勢方面的進展反映在價格數據中，F(xiàn)OMC將有空間來調整政策?！?/p>

　　他還表示，如果關稅對通脹的影響較小，那么在2025年下半年“非常有可能”降息。