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盈利預(yù)測與估值

投資要點

25Q1業(yè)績利潤超預(yù)期。公司預(yù)計25Q1營業(yè)收入16億元-17億元，同比增加86%-97%，環(huán)比-1%-6%，歸母凈利潤2.3億元–2.6億元，同比增加55% -75%，環(huán)比-12%-0%，扣非歸母凈利2.3億元–2.6億元，同比增加61% - 82%，環(huán)比-3%-10%，超市場預(yù)期。

25Q1出貨預(yù)計7萬噸、25年銷量預(yù)期30-33萬噸。我們預(yù)計公司25Q1 負(fù)極出貨7萬噸，同增111%，環(huán)比持平，河北10萬噸負(fù)極產(chǎn)能已投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步爬坡，我們預(yù)計25年有望出貨30-33萬噸，同增40%-50%。公司新增馬來西亞5萬噸產(chǎn)能規(guī)劃，我們預(yù)計26H2有望投產(chǎn)，助力海外客戶開拓及長期出貨增長。

25Q1單位盈利穩(wěn)中有升、原材料漲價已部分傳導(dǎo)、盈利預(yù)計可維持。公司25Q1單噸凈利預(yù)計0.33萬元-0.37萬元，環(huán)比下降0-10%，好于市場預(yù)期。我們預(yù)計25Q2盈利仍可維持0.3萬元/噸+，主要原因：1）2月石油焦價格沖破5k元/噸，較年初漲幅2k元，3月已回落近1k元/噸，近期價格走穩(wěn)；2）部分客戶漲價近期已落地，緩解成本上漲壓力。因此，全年單噸凈利可維持0.3萬元+。

盈利預(yù)測與投資評級：維持25-27年歸母凈利潤預(yù)測為10.3/14.3/17.5億元，同比+22%/+39%/+23%，對應(yīng)13/9/8倍PE，給予25年20倍pe，目標(biāo)價78.8元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價格波動，市場競爭加劇。

尚太科技三大財務(wù)預(yù)測表

團(tuán)隊介紹

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特別聲明:《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》、《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引(試行)》于2017年7月1日起正式實施。通過新媒體形式制作的本訂閱號推送信息僅面向東吳證券客戶中的專業(yè)投資者，請勿在未經(jīng)授權(quán)前進(jìn)行任何形式的轉(zhuǎn)發(fā)。若您非東吳證券客戶中的專業(yè)投資者,為保證服務(wù)質(zhì)量、控制投資風(fēng)險，請取消關(guān)注本訂閱號。請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何推送信息。因本訂閱號難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便煩請諒解!感謝您給予的理解和配合。

東吳證券投資評級標(biāo)準(zhǔn)

投資評級基于分析師對報告發(fā)布日后6至12個月內(nèi)行業(yè)或公司回報潛力相對基準(zhǔn)表現(xiàn)的預(yù)期（A股市場基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)，香港市場基準(zhǔn)為恒生指數(shù)，美國市場基準(zhǔn)為標(biāo)普500指數(shù)，新三板基準(zhǔn)指數(shù)為三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的），北交所基準(zhǔn)指數(shù)為北證50指數(shù)），具體如下：

公司投資評級：

買入：預(yù)期未來6個月個股漲跌幅相對基準(zhǔn)在15%以上；

增持：預(yù)期未來6個月個股漲跌幅相對基準(zhǔn)介于5%與15%之間；

中性：預(yù)期未來6個月個股漲跌幅相對基準(zhǔn)介于-5%與5%之間；

減持：預(yù)期未來6個月個股漲跌幅相對基準(zhǔn)介于-15%與-5%之間；

賣出：預(yù)期未來6個月個股漲跌幅相對基準(zhǔn)在-15%以下。

行業(yè)投資評級：

增持：預(yù)期未來6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對強于基準(zhǔn)5%以上；

中性：預(yù)期未來6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對基準(zhǔn)-5%與5%；

減持：預(yù)期未來6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對弱于基準(zhǔn)5%以上。

我們在此提醒您，不同證券研究機構(gòu)采用不同的評級術(shù)語及評級標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議。投資者買入或者賣出證券的決定應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，如具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求等，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。