財(cái)聯(lián)社5月25日訊（編輯 笠晨）在萬(wàn)物皆可“盲盒”的時(shí)代，有一家公司靠“拆盒子”拆出了千億市值，它就是泡泡瑪特。隨著Labubu在全球多地的爆火，泡泡瑪特的股價(jià)坐上了“飛船”。IP+潮玩+盲盒加持的泡泡瑪特，不僅產(chǎn)品在增值，自2020年12月11日港股掛牌上市以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)估值也接連上漲，股價(jià)自2023年低點(diǎn)迄今累計(jì)最大漲幅已超過(guò)22倍。摩根大通發(fā)布報(bào)告指出，首次覆蓋泡泡瑪特，予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)250港元。該行料其海外銷售額在2025年按年增加152%，2025至2027年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為42%，占2027年銷售額的65%。

　　這家以盲盒起家的公司，如今正以驚人的速度重塑全球潮流文化版圖。業(yè)內(nèi)人士表示，自2018年吹響出海號(hào)角以來(lái)，泡泡瑪特憑借其獨(dú)特的商業(yè)模式和持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，在全球潮玩市場(chǎng)迅速嶄露頭角。如今，其海外業(yè)務(wù)已覆蓋20余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，實(shí)現(xiàn)了線上線下全渠道的布局，構(gòu)建起一個(gè)全球化版圖。從2025年一季報(bào)最新業(yè)績(jī)來(lái)看，泡泡瑪特整體表現(xiàn)依舊亮眼，收益同比大增165%至170%，其中，海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)達(dá)到驚人的475%至480%，是中國(guó)市場(chǎng)的5倍，“海外再造泡泡瑪特”的聲音不斷被強(qiáng)化。比起泡泡瑪特用財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)向大眾展示的吸金能力，泡泡瑪特的二級(jí)市場(chǎng)才是真正的金礦廠。泡泡瑪特通過(guò)推出限量版、隱藏款等，讓粉絲陷入瘋狂的收藏追逐之中，使產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生溢價(jià)。

　　▌“年輕人的茅臺(tái)”泡泡瑪特接連上演“造富神話” A股朋友圈能否出圈？

　　長(zhǎng)城港股通價(jià)值精選基金經(jīng)理曲少杰直言，一代人有一代人的“茅臺(tái)”。泡泡瑪特股價(jià)騰飛，折射出時(shí)下谷子經(jīng)濟(jì)的火爆發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，其新款公仔Labubu上市瘋搶的程度，甚至可比明星演唱會(huì)搶票的盛況。隨著社交討論量的提升，泡泡瑪特逐漸變成一個(gè)有投資屬性的產(chǎn)品，使真正有熱愛的人難以原價(jià)購(gòu)買，并產(chǎn)生了大量黃牛。這個(gè)場(chǎng)景，和茅臺(tái)幾乎是一樣的。而泡泡瑪特最讓人上癮的就是“盲盒玩法”。此外，泡泡瑪特還有一個(gè)必殺招—— 隱藏款。泡泡瑪特IP系列含12個(gè)基本款和1個(gè)隱藏款，而隱藏款則需開盲盒才能獲取（概率1/144）。假如真中了隱藏款，二手網(wǎng)站上會(huì)有人出10倍以上的高價(jià)只為收齊一整個(gè)系列。因此，購(gòu)買泡泡瑪特已經(jīng)不單只是消費(fèi)行為，也是一種社交活動(dòng)，更是一種投資行為。某種程度上說(shuō)，泡泡瑪特，已經(jīng)具有了茅臺(tái)的炒作屬性在。

　　作為潮玩行業(yè)的龍頭企業(yè)，泡泡瑪特雖然登陸港股，但其身后隱藏著一張緊密的A股“朋友圈”。據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全整理，元隆雅圖、萬(wàn)達(dá)電影、中國(guó)中免、青木科技、南凌科技、漢朔科技和壹網(wǎng)壹創(chuàng)在互動(dòng)易上回復(fù)涉及泡泡瑪特相關(guān)業(yè)務(wù)。元隆雅圖5月23日在互動(dòng)平臺(tái)表示，目前公司與泡泡瑪特在一些品牌營(yíng)銷推廣項(xiàng)目上開展了業(yè)務(wù)合作。萬(wàn)達(dá)電影5月8日在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司旗下時(shí)光網(wǎng)致力于IP全鏈路運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)布局整合，目前已與泡泡瑪特“Baby Molly”等頭部IP開展聯(lián)名合作。具體情況如下：

　　盡管泡泡瑪特的出海進(jìn)程一路高歌猛進(jìn)，但繁榮景象之下仍潛藏著諸多挑戰(zhàn)。分析人士表示，亦如此前對(duì)盲盒、對(duì)IP生命周期、對(duì)IP是否需要內(nèi)容支撐等等質(zhì)疑，此前的數(shù)次采訪、業(yè)績(jī)會(huì)等各種場(chǎng)合下，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧都在不斷回答市場(chǎng)的質(zhì)疑。面對(duì)反復(fù)的質(zhì)疑，他有自己的反擊，但更多是無(wú)奈，他談到，泡泡瑪特早已不是一個(gè)很新的公司了?！昂芏嗳死嫌X得我們是一家新的公司，但實(shí)際上我們今年都15年了，也挺長(zhǎng)時(shí)間。Labubu也一樣，很多人也認(rèn)為L(zhǎng)abubu是怎么橫空出世的，今年是Labubu第十年，明年是MOLLY二十周年?！蓖鯇幷f(shuō)道，“有可能我們這個(gè)公司會(huì)起起落落，時(shí)而大，時(shí)而小。但是我相信我們可能是屬于活得最久的一家公司，因?yàn)镮P的生命周期一定是非常非常長(zhǎng)?！?/p>

　　▌A股尋寶：押注下一個(gè)泡泡瑪特 誰(shuí)將成為下一個(gè)“盲盒之王”？

　　眼下，火熱的IP經(jīng)濟(jì)賽道，點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的熱情。在Z世代消費(fèi)力崛起、文創(chuàng)IP商業(yè)化加速的背景下，A股中，誰(shuí)有望復(fù)制泡泡瑪特的增長(zhǎng)神話？于周三斬獲五連板的鄭中設(shè)計(jì)在谷子經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，YOU YOUNG有樣熊是公司子公司亞泰飛越推出的首發(fā)款原創(chuàng)藝術(shù)形象IP，其藝術(shù)原型源于《山海經(jīng)》上古神話故事，是守護(hù)黃帝成長(zhǎng)的有熊國(guó)武士。YOU YOUNG有樣熊系列藝術(shù)潮玩產(chǎn)品，已推向市場(chǎng)銷售“四種規(guī)格、四大主題系列”，將近20多款系列藝術(shù)潮玩產(chǎn)品及周邊衍生品。

　　手握多款國(guó)民經(jīng)典IP的奧飛娛樂(lè)5月20日公告，擬出資1000萬(wàn)元投資共青城植鈺股權(quán)基金，標(biāo)的公司專注于消費(fèi)級(jí)AI機(jī)器人研發(fā)且產(chǎn)品涵蓋交互型機(jī)器人、盲盒和手辦等。奧飛娛樂(lè)是一家以IP為核心的動(dòng)漫及娛樂(lè)文化產(chǎn)業(yè)公司。大眾耳熟能詳?shù)某?jí)飛俠、喜洋洋與灰太狼、萌雞小隊(duì)、巴啦啦小魔仙、鎧甲勇士、火力少年王、機(jī)靈寵物車等國(guó)產(chǎn)IP動(dòng)畫，皆來(lái)自?shī)W飛娛樂(lè)。然而，業(yè)內(nèi)人士表示，奧飛娛樂(lè)IP動(dòng)畫更多適合3-6歲的學(xué)齡前兒童觀看，受眾群體偏向低幼化。而當(dāng)下流行的IP、二次元主要的受眾群體是18-40歲的青年和中青年。從設(shè)備商到潮玩新貴的跨界玩家金運(yùn)激光的IP衍生品運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)系從事“潮文化”類IP衍生品運(yùn)營(yíng)服務(wù)?！癐P小站”作為運(yùn)營(yíng)品牌，其APP是其線上運(yùn)營(yíng)渠道之一。APP根據(jù)運(yùn)營(yíng)內(nèi)容不斷迭代，公司在傳統(tǒng)盲盒品類上，推出NFT潮玩新品以及對(duì)應(yīng)提供虛擬玩偶的虛擬互動(dòng)場(chǎng)景“元宇宙NFT潮玩社區(qū)”。

　　傳統(tǒng)玩具龍頭向潮玩領(lǐng)域戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的高樂(lè)股份5月7日在互動(dòng)易上表示，公司主要產(chǎn)品為潮玩盲盒玩具系列、電動(dòng)玩具、益智類玩具等，公司潮玩系列玩具主要以授權(quán)IP合作開發(fā)為主。高樂(lè)股份早前還表示，公司目前的主要合作IP授權(quán)有: 迪士尼、Hello Kitty、名偵探柯南、初音未來(lái)、第五人格、陰陽(yáng)師、招財(cái)貓、星際熊、刺客伍六七、光子雞等。公司主要開發(fā)有迪士尼TSUM TSUM 甜品屋盲盒盒系列、彩虹屋盲盒系列、魔法奇幻秀盲盒系列、一路旅行盲盒系列、木蘭從軍盲盒產(chǎn)品系列、盒中小世界系列公仔、Hello Kitty Lovely Week系列、伍六七呼呼睡系列、星際熊美味進(jìn)行時(shí)系列等。文具+潮玩的創(chuàng)新融合者創(chuàng)源股份2024年11月28日在互動(dòng)易上表示，國(guó)內(nèi)本冊(cè)和文創(chuàng)類產(chǎn)品已經(jīng)與敦煌博物館和知乎等知名IP進(jìn)行了聯(lián)名合作，也在不斷積極尋求與更多優(yōu)秀的IP合作。

　　游戲科技賦能的潮玩探索者華立科技5月20日在互動(dòng)易上表示，公司動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)主要通過(guò)向游樂(lè)場(chǎng)門店投放動(dòng)漫卡通設(shè)備并持續(xù)銷售動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)。動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品配套動(dòng)漫卡通設(shè)備使用，動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品融合了正版IP動(dòng)漫形象的卡片、手辦等，消費(fèi)者每次使用動(dòng)漫卡通設(shè)備時(shí)均可獲取相關(guān)產(chǎn)品。公司通過(guò)向合作門店銷售動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品獲取收入。文具龍頭布局潮玩的創(chuàng)新者廣博股份1月3日在互動(dòng)易上表示，公司IP聯(lián)名如“魔道祖師-靈蛇納財(cái)”、“盜墓筆記-吳山迎春”等過(guò)年系列產(chǎn)品將在天貓等平臺(tái)上陸續(xù)上新，廣博旗艦店、廣博潮玩旗艦店、廣博模玩官方旗艦店、kinbor旗艦店等店鋪上均有銷售公司相關(guān)文創(chuàng)產(chǎn)品。

　　然而，業(yè)內(nèi)人士表示，泡泡瑪特在資本市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)，本質(zhì)上源于其構(gòu)建的"IP孵化+社群運(yùn)營(yíng)+限量銷售"的閉環(huán)商業(yè)生態(tài)。其核心競(jìng)爭(zhēng)力不僅在于強(qiáng)大的原創(chuàng)IP開發(fā)能力，更在于成功打造了具有情感連接和收藏價(jià)值的粉絲經(jīng)濟(jì)模式。反觀A股的"潮玩概念股"，大多僅停留在產(chǎn)品形態(tài)的簡(jiǎn)單模仿層面。它們或缺乏持續(xù)產(chǎn)出爆款I(lǐng)P的內(nèi)容創(chuàng)造力，或未能建立具有情感黏性的用戶社群，抑或受制于傳統(tǒng)制造業(yè)思維而難以轉(zhuǎn)型。