5月16日，銀行股迎來(lái)集體調(diào)整，截至收盤板塊下跌0.94%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中居跌幅第4位。板塊個(gè)股多數(shù)下行，四大行一度普跌逾1%。就在兩天前，頻創(chuàng)新高的銀行板塊總市值突破10萬(wàn)億元大關(guān)，創(chuàng)出歷史新高！

　　ETF方面，A股頂流銀行ETF（512800）今日低開(kāi)低走，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格一度跌逾1%，收跌0.87%。而此前5個(gè)交易日，銀行ETF（512800）場(chǎng)內(nèi)價(jià)格每日接力刷新上市最高紀(jì)錄。

　　銀行無(wú)疑是近期A股最搶眼的板塊之一，在新高后首次出現(xiàn)明顯回調(diào)，是何緣由？盤面上并無(wú)明顯利空消息，調(diào)整或更傾向于前期積累獲利盤的集中兌現(xiàn)導(dǎo)致。

　　展望后續(xù)，銀行能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？關(guān)鍵要看本輪行情邏輯是否發(fā)生變化。

　　首先，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行的背景下，高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值有望繼續(xù)演繹。截至5月15日，銀行ETF（512800）跟蹤的中證銀行指數(shù)股息率為6.37%，較10年期國(guó)債收益率表征的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（1.69%）超額4.78個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，盡管已積累可觀漲幅，板塊估值依然較低，同期中證銀行市凈率僅0.68倍，處于近10年37.65%分位點(diǎn)的低位區(qū)間。

　　其次，《公募基金運(yùn)作管理辦法》修訂引導(dǎo)基金配置向基準(zhǔn)靠攏，銀行是滬深300、中證800等主要基準(zhǔn)的權(quán)重板塊，同時(shí)是當(dāng)前明顯的低配方向，資金有望逐步回流。

　　機(jī)構(gòu)指出，在新的公募基金考核機(jī)制下，預(yù)計(jì)主動(dòng)基金有望增加銀行持倉(cāng)，縮小和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的偏離度。當(dāng)前，主動(dòng)型公募基金對(duì)銀行股配置倉(cāng)位明顯偏低，增量資金流入銀行股可期，主動(dòng)型公募基金對(duì)銀行板塊邊際定價(jià)權(quán)有望增強(qiáng)，驅(qū)動(dòng)板塊實(shí)現(xiàn)超額收益。

　　此外，作為銀行板塊另一重要的看多力量——險(xiǎn)資對(duì)銀行股的青睞并未改變。港交所最新信息顯示，平安人壽分別于5月12日、5月9日增持農(nóng)業(yè)銀行H股1.47億股、郵儲(chǔ)銀行H股2329萬(wàn)股，持股比例分別達(dá)到兩家銀行H股股本的10.38%、10.05%，觸發(fā)舉牌。今年以來(lái)已有13家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，其中包括5家銀行。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，保險(xiǎn)資金有望持續(xù)增配銀行：一方面，長(zhǎng)端利率中樞下行+存量高收益資產(chǎn)逐步到期，保險(xiǎn)公司面臨較大的資產(chǎn)再配置壓力，銀行股高股息+長(zhǎng)期穩(wěn)定的分紅回報(bào)對(duì)市場(chǎng)資金的吸引力明顯提升；另一方面，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面實(shí)施的背景下，險(xiǎn)資更傾向于增配FVOCI高股息資產(chǎn)+權(quán)益法核算下的長(zhǎng)期股權(quán)投資，降低利潤(rùn)波動(dòng)。

　　就銀行板塊后市機(jī)會(huì)，銀行ETF（512800）基金經(jīng)理胡潔認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向不變，財(cái)政政策延續(xù)發(fā)力，貨幣政策層面更加關(guān)注存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，防范化解風(fēng)險(xiǎn)力度不減，有助于改善銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境，進(jìn)而對(duì)銀行基本面形成支撐。另外，近期4家國(guó)有大行超5000億元增資，釋放金融體系穩(wěn)定信號(hào)，有助于緩解投資者對(duì)銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)的疑慮，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)股價(jià)形成支撐。

　　順勢(shì)而起，攻守兼?zhèn)?！看好銀行板塊配置性價(jià)比的投資者可以關(guān)注銀行ETF（512800）。銀行ETF（512800）及其聯(lián)接基金（A類：240019；C類：006697）被動(dòng)跟蹤中證銀行指數(shù)，成份股囊括A股42家上市銀行，近三成倉(cāng)位布局工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等國(guó)有大行，捕捉“高股息”主題機(jī)會(huì)；約七成倉(cāng)位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、江蘇銀行等高成長(zhǎng)性股份行、城商行、農(nóng)商行，是跟蹤銀行板塊整體行情的高效投資工具。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：滬深交易所等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行ETF被動(dòng)跟蹤中證銀行指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的該基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎。