中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，基于市場(chǎng)份額持續(xù)上升，上調(diào)新濠國(guó)際發(fā)展（00200）2025年和2026年經(jīng)調(diào)整EBITDA預(yù)測(cè)2%至140.10億港元和134.52億港元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)5倍2025eEV/經(jīng)調(diào)整EBITDA。該行維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，及目標(biāo)價(jià)5.30港元，對(duì)應(yīng)40%的凈資產(chǎn)折價(jià)率，較當(dāng)前股價(jià)有48%的上行空間。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　1Q25 EBITDA好于市場(chǎng)一致預(yù)期

　　新濠博亞娛樂(lè)于5月8日公布1Q25業(yè)績(jī)：凈收入12.32億美元，同比上升11%，環(huán)比上升3%，恢復(fù)至1Q19的89%；經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA為3.41億美元，同比上升14%，環(huán)比上升15%，恢復(fù)至1Q19的82%，好于彭博一致預(yù)期的3.15億美元。該行認(rèn)為新濠博亞娛樂(lè)的表現(xiàn)主要是由于澳門(mén)新濠天地及新濠影匯的總博收市場(chǎng)份額提升。

　　管理層業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)議

　　管理層表示，2025年4月公司在中國(guó)澳門(mén)的博收市場(chǎng)份額達(dá)到15.7%，高端中場(chǎng)持續(xù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；《水舞間》已于2025年5月7日在澳門(mén)新濠天地首演；中國(guó)澳門(mén)博彩行業(yè)的再投資率水平較一年前相比開(kāi)始逐步理性，管理層希望行業(yè)可以維持該趨勢(shì)；新濠天地塞浦路斯的酒店預(yù)訂量有所增長(zhǎng)；管理層預(yù)計(jì)新濠天地斯里蘭卡將于2025年8月開(kāi)業(yè)；新濠天地馬尼拉的潛在買(mǎi)家已簽署保密協(xié)議，正在進(jìn)行盡職調(diào)查。

　　2025年五一黃金周表現(xiàn)

　　管理層表示，中國(guó)澳門(mén)物業(yè)的投注額比24年同期強(qiáng)勁，其中新濠天地的中場(chǎng)投注額同比增長(zhǎng)20%，得益于物業(yè)客流量同比提升30%；中國(guó)澳門(mén)物業(yè)的評(píng)級(jí)客戶(hù)贏額同比增長(zhǎng)12%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)蘇速度可能慢于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)份額可能流失；新物業(yè)開(kāi)業(yè)放量或落后預(yù)期。